自 2025 年 12 月中旬以来，AppLovin (APP) 股价已下跌约 55%，到 2026 年 9 月 9 日跌至 305 美元，而标准普尔 500 指数上涨 12.5%。业务并未萎缩：第二季度收入同比增长53%。一份报告无法解释九个月的下滑，但八月份的报告说明了为什么如此快速的增长难以定价。它的到达速度是公司无法安排的。
AppLovin 第二季度未达到自己的标准，因为其模型改进速度较慢
游戏仍然是 AppLovin 的大部分收入，模型性能是其增长的最大驱动力。更好的模型可以让广告商在回报目标上花费更多，从而增加预算。第二季度的增长速度比正常情况要慢，下一季度的增长是在季度结束后发生的。
19.2 亿美元的收入略低于指导值的中点，调整后的 EBITDA 也略低于预期范围，因为该公司在计算训练模型上的支出增加了。首席执行官没有看到广告商需求疲软的迹象，并进行了模型增益研究，认为在任何三个月内都不能保证增长。
AppLovin 的另一个引擎是围绕电子商务广告商建立的消费者业务。
AppLovin 的消费者业务仍然太小，无法完全覆盖增长缓慢的季度
广告商在该业务上的支出在第二季度再创纪录，比 2025 年第四季度的水平（通常是广告商的季节性峰值）高出 28%。管理层承认，消费者业务还不够大，不足以完全缓解缓慢的季度。
该公司向公众开放了 AppLovin Ads Manager，并首先通过合作伙伴关系吸引中端市场广告商。这位首席执行官称广告本身是最大的障碍：AppLovin 尚无法向广告商提供开箱即用的 30 至 60 秒的高质量视频。他表示，中端市场广告商可能已经拥有合适的创意，但直接签约的小型卖家可能还没有。
所以你的钱都花在升级上 AppLovin 无法安排
管理层表示，下一次升级已经启动，进入今年季节性强劲的时期，增长将再次加速。假设不再发布更多型号，其第三季度指南预计收入将比第二季度增长 7% 至 8%。与去年同期相比，这意味着增长 46% 至 48%，低于第二季度的 53%。环比数据显示从淡季中反弹，同比数据则放缓。
即使在秋天之后，你也要为大量的增长付出代价。 AppLovin 的市值约为 1020 亿美元，大约是其过去 12 个月收入 68.3 亿美元的 15 倍。首席执行官表示，这种对物质提升的多重依赖不会在每个时期都出现。
8 月，该公司表示 SEC 已结束调查，AppLovin 从未认为这一自愿请求具有实质性，也没有建议采取行动。然而，该股的交易价格仍仅比 52 周低点高出几美元。如果您持有 AppLovin，则测试是升级是否已上线并提供指导性步骤。
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