高通（NASDAQ:QCOM）周三发布了强于预期的第一季度销售指引，但由于智能手机业务的疲软盖过了AI数据中心、汽车及其他较新业务的快速增长，其股价在盘后仍下跌超过6%。

这家芯片制造商预计第一财季营收为104亿至112亿美元，高于华尔街预期。高通还重申，2027财年应标志着一个重要的转折点，非手机业务营收预计将同比增长超过60%。

这种多元化正变得越来越重要。

高通表示，其汽车业务实现了创纪录的季度业绩，营收突破20亿美元，同比增长89%。该公司还重申了其目标，即在2027财年实现50亿美元的数据中心营收，这得益于不断扩大的AI基础设施推进以及与包括亚马逊在内的公司的合作。

但手机业务仍然是问题所在。

该季度智能手机芯片收入下降26%至51.4亿美元，原因是全球智能手机出货量下滑约20%。随着苹果继续转向自研调制解调器技术，与苹果相关的收入也正成为更大的不利因素。

这就解释了市场的反应。

高通第四财季非GAAP营收为104.4亿美元，同比下降7%，非GAAP每股收益下降28%至2.17美元。全财年非GAAP营收下滑2%。

该公司正试图通过在手机之外进行规模大得多的押注来弥补这一差距。高通最近与SpaceX签署了其所称的史上最大5G基础设施协议，并计划到2029财年实现150亿美元的年度数据中心收入。

投资者要点

我认为高通的季度业绩说明了为什么这只股票可以拥有强劲的长期多元化故事，却仍会在良好指引下遭到抛售。

较新的业务显然正在奏效。

汽车业务正在快速增长，数据中心收入开始放量，管理层预计非手机销售将在2027财年大幅加速。

但智能手机仍然大到不容忽视。

手机业务收入下降26%，意味着高通需要让这些较新的业务以足够快的速度扩大规模，以抵消仍贡献其大部分芯片销售额的这一核心业务板块的疲软。

对投资者而言，需要关注的关键事项包括：手机业务企稳、苹果调制解调器业务敞口、数据中心业务执行情况、汽车业务增长，以及非手机业务收入是否真能达到管理层预期的2027财年60%以上的增长。

高通的多角化经营故事正变得越来越可信。

问题在于，其旧业务同时也在走弱。