要点

即使你有高度确信的想法，买入一只股票然后25年不看它也是一项艰巨的任务。有几种方法可以应对这个问题。你可以选择一家商业模式旨在持久的公司，一家在景气和不景气经济中都能运作的公司。或者你可以选择一家有适应能力记录、已经挺过了一些让零售商倒闭的事情的公司。或者你可以寻找同时具备这两者的罕见公司。

我会选择的那家公司，一边卖上一季的设计师手袋，一边卖7美元的香薰蜡烛，而且从1976年起就一直在做类似的事情。

TJX 在繁荣和萧条时期都能运作

TJX Companies（TJX -2.37%）在十个国家经营着超过5,200家门店，旗下拥有T.J. Maxx、Marshalls、HomeGoods以及其他几个品牌。这种模式描述起来很简单，却几乎无法复制：买入全价零售商超额订购、滞销或取消订单的品牌商品，然后在一家每周都在变化的门店里，以比它们低20%至60%的价格出售。顾客永远不知道自己会发现什么，这正是她不断回头的原因。

对我来说，它之所以是一只值得持有25年的股票，是因为这个模式没有坏天气。经济强劲时，品牌会过度生产，TJX就有更多货可买。经济走弱时，购物者会降级消费，TJX就有更多人可以卖货给他们。它的销售额在2008年衰退期间保持坚挺，并在随后由通胀驱动的时期实现增长，管理层也在年报中表示其市场份额一直在增加。

在最近一个季度，消费者承受压力，关税扰乱供应链，可比销售额增长了4%，首席执行官厄尼·赫尔曼表示，品牌商品的供应“依然非常出色”。其他零售商的问题正是TJX的库存。

TJX - TJX 公司

纽约证券交易所 · 截至美东时间 2026年11月6日下午4:00

一家不断适应的公司

第二项考验是适应能力，而TJX以一种容易被忽视的方式通过了这项考验，因为公司从不宣布自我重塑。它只是不断增添。HomeGoods直到1992年才存在；如今它年销售额达100亿美元，上一季度可比销售额增长了7%。

欧洲的TK Maxx和加拿大的Winners最初只是小型试验，如今已成为公司增长最快的两个部分，分别增长了7%和6%。小型户外连锁店Sierra正在开设门店。管理层在8月表示，目前认为其现有品牌在全球有容纳7,500家门店的空间，比此前目标增加了500家，并将从2027年起将开店速度加快至每年4%。

这家公司的文化也能从数字中看出来。据《财富》报道，当TJX上季度收到3.31亿美元的关税退款时，它从中拨出1.12亿美元用于全球门店员工的年终奖金。我个人非常喜欢这一点。当一家公司与那些补货上架的人分享意外之财时，往往能留住这些人，而在零售业，这基本上就是全部的关键。

2500美元能买到什么

按每股约140美元计算，2,500美元大约能买18股。股息为每季度0.48美元，今年上涨了13%，因此这些股票目前每年支付约33美元。这听起来很少，直到你想起股息再投资和不断增长的店铺基础在四分之一个世纪里能带来什么。TJX几十年来也一直在缩减其股票数量，仅今年上半年就回购了14亿美元的股票，这意味着你持有的每一股每季度都拥有公司更多一点，而你无需做任何事情。

对我来说，对于一只你直到2051年都不会查看的股票，检验标准是你能否用一句话描述为什么人们仍会在那里购物。对于TJX，这句话是：总会有比商店能卖出的更多的东西，也总会有喜欢便宜货的人。这两点在1976年是真的，在2051年也会是真的。