要点
对于 Lucid Group (LCID -2.65%) 来说，今年又是艰难的一年。今年早些时候，这家电动汽车 (EV) 初创公司召回了近 4,500 辆 Gravity SUV。 Lucid 还将中型 SUV Cosmos 的推出计划从 2026 年底推迟到 2027 年底。
更糟糕的是，坏消息不断传来。就在本周，Lucid 发布了最新的财务业绩和投资者更新。尽管现金消耗可能有所下降，但仍然很大。 Lucid 仍在“争取时间”，但仍依赖其大股东沙特阿拉伯公共投资基金 (PIF) 的现金。
Lucid 及其最新的乏善可陈的结果
Lucid Group 于 11 月 9 日发布了 2026 年第三季度收益报告。在截至 9 月 30 日的季度中，Lucid 的收入和收益均未达标，其 3.503 亿美元的营收低于分析师预期的 4.07 亿美元的销售额，其非 GAAP（公认会计准则）每股亏损 2.30 美元，处于华尔街预期每股亏损约 2.21 美元的下限。
LCID-Lucid 集团
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 11 日美国东部时间下午 3:45
也就是说，Lucid 的管理层在财报发布后的新闻稿中通过强调关键的积极因素，很好地阐述了这一点。 2026 年第三季度，Lucid 报告自由现金流为负 10.4 亿美元，较上一季度下降 30%。管理层还指出，目前拥有 37.5 亿美元的流动性，预计到 2027 年底将有足够的资金用于运营和扩张。
然而，随着该股在盈利前飙升后回调，投资者似乎并不相信 Lucid 的乐观评估。这并不奇怪，因为虽然 Lucid 可能计划再维持一年，但该计划会让外部股东付出高昂的代价。
稀释螺旋仍在继续
Lucid 股票的关键问题并不是其糟糕的财务业绩本身。相反，它来自 Lucid 集团对股东的严重稀释，以及其持续需要筹集资金的情况。
根据最新消息，理论上，Lucid 不需要出售更多股票来支撑来年的现金状况。然而，其从 PIF 借款的增加令人担忧。截至 9 月 30 日，Lucid 的未偿债务约为 45 亿美元，其中很大一部分是从 PIF 借来的。
此后，它又向大股东借了17.5亿美元。除了从 PIF 借钱外，Lucid 还向 PIF 出售了几类优先股。这些股票享有总计约 32 亿美元的清算优先权。
也许一年后 Cosmo 的推出可能会引发期待已久的增长浪潮，但如果这种情况未能发生，Lucid 可能需要筹集更多资金，至少要偿还其未偿债务和优先股。考虑到 Lucid 目前的市值为 14 亿美元，仅转换优先股就会导致近 70% 的股东稀释。 PIF 加入 Lucid 集团的目的可以说是为了推动沙特阿拉伯的电动汽车行业，它可能会继续为 Lucid 提供资金，无论现金消耗是否继续下降。
然而，由于稀释螺旋还远未结束，因此没有理由考虑这只股票。即使您看好电动汽车股票，也要考虑特斯拉或 Rivian 等更强大的竞争者，而不是 Lucid 等“落选”的成长型股票。
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*股票顾问于 2026 年 11 月 11 日返回。