我们刚刚发布了一份根据亿万富翁 Armitage 和 Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）排名的 10 只最佳股票名单，该股票在该名单中排名第六。

约翰·阿米蒂奇 (John Armitage) 自 20 世纪 80 年代初以来一直在管理资金，他的公司背后的记录是投资者密切关注他的文件的原因。 1981 年开始在摩根建富 (Morgan Grenfell) 工作后，他于 1994 年与 William Bollinger 在伦敦创立了 Egerton Capital。在那里，他经营了一家单位信托基金六年，该信托基金每年跑赢指数 10%，在 85 只基金中排名第一，这让他有信心单打独斗。

埃格顿写了一本内容集中、偏向多头的书。其第三季度的 13F 列出了 23 只股票，价值 98.2 亿美元，其中最大的 5 只股票占总数的 52.4%。

定价能力、现实的管理者和估值纪律

阿米蒂奇在尼科莱·坦根 (Nicolai Tangen) 主持的播客中阐述了他的理念，尼古拉·坦根 (Nicolai Tangen) 在经营挪威银行投资管理公司之前为阿米蒂奇工作了五年。对于任何想法，他的第一个问题是是否值得花时间，因为许多企业的定价相当合理，第二个问题是他是否能理解它。

他看重定价权，即在竞争中提高价格的能力，因为一家公司如果能够超越自身的成本通胀，就能实现结构性的利润增长。他还关注增量利润，因为当收入超出或低于预期时，额外销售的高利润可能会大幅影响利润。从库存到应收账款，资产负债表与损益表受到同样的关注。

他希望管理者能够承认自己的错误，并且不信任那些总是呈现美好前景或依靠会计选择来让自己看起来更好的人。他承认，估值对他来说很重要，甚至可能太重要了，因为这让他错过了许多优秀的成长型股票。他认为企业价值对 EBITDA 毫无意义，因为折旧是真正的成本。想要将他的风格与另一位长期投资经理进行比较的读者可以阅读我们对另一位亿万富翁基金青睐的股票的排名。

最近的回报落后于市场，但长期记录保持不变

他慢慢地建立仓位，从小规模开始，随着信念的增强而增加仓位，他通常会在失望后调整仓位，因为他更喜欢证实论点而不是反驳论点。在公司，一个想法必须由两个人共同喜爱，然后它才会变得庞大，而他更喜欢主题多样化，而不是高度集中。

施罗德管理着施罗德 GAIA Egerton 股票基金，该基金由埃格顿监管。其欧元积累股票类别在 2024 年上涨 20.4%，而 MSCI 世界指数为 21.0%，而 2025 年回报率为 19.0%，领先于摩根士丹利资本国际世界指数的 18.4%。截至今年 9 月底，其回报率为 1.8%，而其比较指标则上涨了 12.4%。三年来，其年复合增长率为 15.4%，自 2009 年 11 月推出以来，复合增长率为 7.9%。

施罗德称本季度选股不佳，因为科技股猛烈抛售、债券收益率上升以及人工智能市场缩小，不利于多元化账目。阿米蒂奇告诉坦根，他坚持自己的估值数字，而不是追逐大众，他称之为幸运。

在技​​术方面，他不喜欢市场集中于人工智能，但认为人工智能非常强大，他希望它能够帮助他的团队，而不是为他们思考。关注该主题的投资者还可以浏览另外两个亿万富翁投资组合中的人工智能精选。

他还警告说，如果正确的话，集中度是非常好的，如果错误的话，集中度就是一场灾难，并表示他不喜欢财务杠杆，因为多头和空头都可能同时对基金产生不利影响。

Alphabet 是 Egerton Q3 2026 13F 的 10 大持股之一，持股价值 7.152616.45 万美元，持有 2,099,142 股，占 Egerton 投资组合的 7.28%。

当阿米蒂奇说埃格顿拥有其中两家时，Alphabet 是他想到的第二家超大规模公司，而这一直是摩擦的根源。它损害了该基金在夏季的业绩，当时投资者争论云提供商是否会从其人工智能资本支出中获得足够的回报，并宣布其高级人工智能领导者的变化加剧了不安。埃格顿在那个月减持了股份，并在下个月再次减持。

尽管如此，阿米蒂奇仍将这两家超大规模企业视为重大风险敞口。他认为，如果规模较小的新云竞争对手陷入困境，他们的市场地位最终会变得更强，而且他公开对这些竞争对手的估值持怀疑态度，因为基于折旧前收益的衡量标准忽略了它们最大的成本。

这些修剪也符合他在失望后削减立场的习惯，因为他更喜欢证实论文而不是反驳。他曾表示，在最悲观的时刻追逐人群将是一场灾难，而纪律就是要问支撑这一立场的数字是否仍然有效。

该公司的自动驾驶部门增加了另一个变量，看看 Alphabet 的估值是否能解释 Waymo 的潜力就可以解决这个问题。

虽然我们承认 GOOGL 作为一项投资的风险和潜力，但我们相信某些人工智能基础设施股票在更具吸引力的切入点上提供了更强大的长期潜力。如果您正在寻找一只比 GOOGL 更有前途的 AI 股票，它是一个关键的 AI 收费站，并且是世界上最重要的公司，请查看我们关于这只必须持有的 AI 股票的报告。