要点
苹果 ( AAPL -0.52% ) 在 11 月初公布第四季度财报时向投资者发出警告。在可预见的未来，其设备销售的巨额利润可能会走向错误的方向。罪魁祸首：存储芯片。
在人工智能数据中心支出增长的推动下，过去几个季度内存芯片的价格飙升。 AI 加速器芯片与高带宽内存芯片一起封装，后者实际上是标准 DRAM 内存芯片的堆叠，与苹果 iPhone 和 MacBook 等设备中使用的芯片类型相同。尽管供应仍然有限，但对这些芯片的需求已导致价格大幅上涨，苹果终于开始感受到痛苦。
然而，鉴于民主党在全国范围内暂停人工智能数据中心的可能性越来越大，最近的选举可能会让苹果松一口气。
数据中心的延误可能会为苹果带来更多供应
民主党在今年的中期选举中控制了众议院和参议院，为更多可能遏制人工智能增长的联邦监管和政策铺平了道路。然而，更直接的影响可能来自州一级。人工智能数据中心发展最大的四个州——德克萨斯州、俄亥俄州、佐治亚州和亚利桑那州——将由民主党州长在一月份宣誓就职。
其中许多州长已宣布计划加强对新数据中心建设的监督和监管（德克萨斯州甚至在周二大选之前就这样做了），旨在减轻对公民的负面影响。风险投资家 Brad Gerstner 表示，由于全国新政府的上台，明年 25% 到 35% 的数据中心建设可能面临延误的风险。
这可能会让苹果松一口气。如果数据中心不再建设，就意味着没有地方放置新的服务器机架，对高带宽内存芯片的需求也会减少。需求减少应该会给价格带来下行压力，限制存储芯片定价对苹果毛利率的影响。
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00
苹果管理层对于是否已经锁定部分内存供应的定价犹豫不决。美光、SK 海力士和三星这三大存储芯片制造商都已转向签署长期协议，以确定定价范围，并为建设新产能提供更多信心。虽然这限制了它们的近期上涨空间，但在它们努力增加存储芯片的总供应量时，它可以保护它们免受价格大幅下跌的影响。
管理层确实透露，上季度的采购承诺增加了 330 亿美元，但并非所有这些都一定与内存芯片有关。不过，有报道称，苹果确实签署了至少部分存储芯片供应的长期协议，以确保其拥有足够的芯片来满足其预期的设备需求。
放眼长远
从长远来看，内存短缺对苹果公司的长期盈利增长只能发挥很小的作用。供需最终将再次达到平衡，苹果的零部件价格和毛利率应该会恢复到正常水平。
今年早些时候，我曾写道，面对内存价格上涨，苹果在消费电子设备制造商中处于最佳地位。它可以选择保持价格稳定以抢占市场份额，也可以选择提高价格以行使其定价权。它选择了后者，在其零部件供应短缺的情况下，这是一个明智之举。从长远来看，较高的价格将会持续下去，但较高的材料成本不会持续下去。
这表明从长远来看，毛利率将会上升，即使短期内其盈利可能会受到一些压力。数据中心建设暂停带来的潜在缓解只是这一上升轨迹中的另一个障碍。 （在这种情况下，是积极的一面）。
投资者应继续关注苹果的基本面。其提高价格、在高端（iPhone Duo）和低端（MacBook Neo）上推出新产品、发展服务业务以及有效地将客户保留在其生态系统中的能力是推动盈利增长的因素。这应该会带来持续的自由现金流，其中大部分将通过回购和股息返还给股东。
最近的事态发展使股价在财报后回调后上周创下历史新高。投资者现在为该股票支付溢价是有原因的。对于这家 iPhone 制造商来说，未来仍然光明。