标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -1.82% ) 公司的盈利正在以该指数很少跟上的速度增长。由于大约四分之一的指数公司已经公布了报告，FactSet 10 月 23 日的更新显示，第三季度综合增长率同比为 29.5%（该数字结合了迄今为止的实际结果与仍有待报告的公司的估计）。
如果这一结果成立，这将标志着盈利增长连续第三个季度超过 25%。 FactSet 的季末统计显示，2026 年第一季度的增长率约为 28%，第二季度约为 52%，因此增长速度较第二季度有所放缓，但仍保持在该线之上。
与此同时，该指数于 10 月 28 日收于 7,743.98 点，比 10 月 6 日创下的收盘纪录低了不到 1%。而在 FactSet 自 2009 年以来的数据中，之前只出现过两次这样的连续上涨。
在过去两次之后，该指数走势相反
第一个阶段是从 2009 年第四季度到 2010 年第三季度，当时企业利润从金融危机中反弹。 2009年第四季度的盈利比上年同期增长了一倍多，增长约109%。第二次连续增长涵盖了 2021 年的全部四个季度，第二季度的增长率比去年同期受疫情影响的季度增长了约 90%。
有趣的是，2018 年几乎达到了第三。 FactSet 预计今年前三个季度的增长率略低于 25%、正好 25% 和 25.9%。
为了将每一次连续增长与今天的情况保持一致，我从第三季度报告季开始的当月最后一个收盘时间开始进行测量。该指数从 2010 年 7 月 30 日的 1,101.60 点开始，在接下来的 12 个月内上涨了约 17%，达到 1,292.28 点。从 2021 年 10 月 29 日的 4,605.38 下跌约 15%，至 3,901.06。第二个时期于2022年1月3日创下历史收盘价，然后进入熊市，并于2022年10月12日触底。
确切的开始日期也并不重要。从 2010 年 7 月的任何一个交易日开始，一年后该指数上涨了 17% 至 31%。从 2021 年 10 月的任何一个交易日开始，均下跌 12% 至 20%。
两人都走出了经济衰退
前两次的连胜有这一次所没有的东西。每一次都是在经济衰退结束后一年内开始的，国家经济研究局将其日期追溯到 2009 年 6 月和 2020 年 4 月。
这些巨大的增长率在一定程度上反映了在他们之前利润下降了多少。
这次，该指数在去年已经增长的基础上又快速增长。 FactSet 表示，第三季度 29.5% 的盈利增长也将是连续第八个季度实现两位数的盈利增长。根据同一份最新数据，第三季度综合收入增长率为 12.7%。
当然，今年的增长部分来自于可能不会重复的收益。 FactSet 的数据显示，第二季度 Alphabet 的股权投资收益为 980 亿美元，亚马逊的投资收益为 534 亿美元。但如果没有 Alphabet 和亚马逊，FactSet 预计第二季度增长率约为 34%，仍远高于 25%。
估值：低于2021年
另一个很大的区别是估值。 FactSet 的数据显示，2021 年 10 月 29 日，标准普尔 500 指数的市盈率为未来 12 个月预期收益的 21.1 倍。这远高于当时 18.3 的五年平均水平。
美联储于 2022 年 3 月开始加息。该指数当年大部分时间都在下跌。
标准普尔 500 指数
FactSet 10 月 23 日的更新显示，远期市盈率为 18.7，略低于 19.8 的五年平均水平。 1月中旬为22.2，5月下旬为21.1。因此，该指数今年创下历史新高，而其远期市盈率却下降，因为预期收益的增长速度快于该指数。
两次连胜的历史足以延续吗？可能不会，尤其是当他们的结局相反时。
我认为，记录确实表明，快速的盈利增长本身并不能决定接下来的一年。 2022 年，投资者为这些收益支付的价格以及不断上升的利率可以说更为重要。
按照这些标准，今天的情况看起来比 2021 年末要好。增长不仅仅是反弹，而且该指数相对于预期收益的交易价格低于五年平均水平。但这并不会让标准普尔 500 指数变得便宜，它可能仍会像 2022 年那样下跌。
对于长期资金，我会继续增加一只指数基金，该基金按照已经制定的时间表跟踪标准普尔 500 指数。对于指数中的公司来说，这种连续上涨是个好消息，但我认为这并不能说明时机。