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2026 年 10 月 30 日星期五 21:30

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发布时间： 2026 年 10 月 30 日 21:30（澳大利亚东部时间）

瑞银将 Alphabet Inc（纳斯达克股票代码：GOOG）的目标股价从 380 美元下调至 332 美元，由于广告增长疲软以及对云利润率的担忧，瑞银维持了“中性”评级。

周三公布的季度业绩显示营收低于市场预期后，谷歌母公司股价周四下跌 13%。

在广告方面，第三季度搜索收入达到 634 亿美元，而市场普遍预期为 649 亿美元，而 YouTube 收入为 112 亿美元，而预期为 114 亿美元。

瑞银表示，管理层通过额外的人工智能查询产生收入的谨慎方法表明，广告增长前景比经纪人预期的要弱。

为了反映这些担忧，瑞银将 2026 年搜索收入预期从 2608 亿美元下调至 2571 亿美元，并将 YouTube 广告预期从 454 亿美元下调至 444 亿美元。

云计算的情况更加复杂，收入超出了市场预期，但低于瑞银的预期，因为部分容量直到季度末才可用。

尽管谷歌人工智能芯片的外部销售有所增加，但瑞银的利润率与上一季度持平，这引发了瑞银对其盈利能力的质疑。

需求起到了平衡作用，云积压订单达到 5,610 亿美元，高于瑞银预测的 5,380 亿美元，也高于第二季度的 5,100 亿美元。

瑞银表示，为了帮助满足这一需求，更多地利用 SpaceX 的产能可能会缓解第四季度的限制。

尽管产能受到严重限制，管理层仍保留了 1,950 亿至 2,050 亿美元的资本支出指导，瑞银表示，这并未完全反映明年的需求或投资水平。

因此，该券商维持 2027 年和 2028 年资本支出预测高于共识。

尽管如此，其盈利预测仍存在分歧，2027 年摊薄每股收益从 19.11 美元上调至 21.03 美元，而 2028 年预测从 13.75 美元下调至 11.49 美元。

瑞银表示，广告增长放缓以及对云利润率的质疑表明 2028 年及以后的盈利趋势将减弱。