在 Motley Fool 隐藏宝石投资的这一集中，Motley Fool 撰稿人 Travis Hoium、Lou Whiteman 和 Jason Hall 讨论了：
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完整的文字记录如下。
该播客录制于 2026 年 10 月 2 日。
Travis Hoium：耐克只是没有这样做。 Motley Fool 隐藏宝石投资现在开始。欢迎来到莫特利傻瓜隐藏的宝石。我是特拉维斯·霍伊姆。今天，卢·怀特曼 (Lou Whiteman) 和杰森·霍尔 (Jason Hall) 也加入了我的行列。伙计们，我确实想了解耐克的数据，因为昨天收盘后它们并没有给人留下深刻的印象，但我们也结束了第三季度的日历。我想知道你们认为我们在市场投资以及我们今后的发展方向方面学到了什么。楼先生，好像有很多东西混在一起，利率比较高。但当我们纵观整个市场时，是什么推动了事情的发展？
卢·怀特曼：国情咨文。听着，我认为我们必须从人工智能开始。人工智能是我们这一整年都在谈论的话题，它一直在推动市场发展。不过，我认为我们在上个季度学到的是，也许只是前沿，这就是炒作的地方，但那不是钱所在的地方。所有这些我们竞相让想象中的朋友首先拥有超级智能的公司，同时花费了数十亿美元，真正的公司正在将较少的模型投入工作并提高真正的效率。我认为这就是悲观和厄运的言论。我相信 Anthropic 和 OpenAI 只是想在潜在的 IPO 之前减缓支出并专注于收入，也许这就是他们谈论的原因，我们不能在前沿放慢脚步。但我认为目前很清楚，也许有一天前沿将是资金所在，但就目前而言，你不必成为最好的人才能真正开始增加收入。
Travis Hoium：Jason，人工智能确实让我们处于一个奇怪的境地，因为它不仅推动市场，也推动经济。我们很快就会了解您的一些消费者想法。但我们是否了解商业模式在人工智能中实际发挥作用的情况？因为这是其中之一，如果你看看这些股票，有些估值疯狂上涨，然后像甲骨文这样的股票，我认为自从他们与 OpenAI 签署那笔巨额交易以来，估值已经下跌了 50% 以上。看来这取决于你在哪里。人工智能并不能解决所有问题。它能举起大多数船只，但不一定能举起所有船只。
杰森·霍尔：它正在举起大船。如果你看看超大规模企业、价值数万亿美元的大型公司，你会发现它们正在获得巨大的发展。镐和铲子公司，制造技术的大型科技公司，它们正在被提振，因为资金现在正在流向并流经这些企业。但我认为更重要的是要记住，这是早期的超级骗局。现在，它对经济的提振范围太广了，因为资金流向建造产品的公司和赚大钱的熟练商人，然后他们将这些钱花回当地经济。这一切正在发生。但同样，现在还为时过早，因为大量资金现在正在流入一小部分公司。看看 Anthropic，以及程度稍低一些但仍然令人印象深刻的 OpenAI。他们的收入增长率高得惊人。如果这些增长率继续下去，即使稍微放缓一点，它们也将在短短几年内产生一些巨大的数字。
卢·怀特曼：希望如此。因为商业模式问题，有趣的是，我认为我们不知道。正如杰森所说，现在还为时过早，所以我认为我们不必知道。但现在的商业模式是把你知道的东西扔到墙上，看看什么能粘住。其中一些已经卡住了。 Anthropic 的企业业务发展得相当不错。我们将看看是否以及何时能够真正看到他们的 S-1 和他们的全套号码。有传言称这种势头可能无法持续。我很好奇。但只是对此进行一些快速统计，因为我认为这是我们仍然存在的最大问题。这只是一个人的观点，但 Apollo Global Management 估计人工智能最终用户的年度收入必须达到 1.5 至 2 万亿美元。到 2030 年每年都要证明所有扩建支出的合理性。现在，伙计们，根据 Gartner Group 的数据，全世界在软件、商业和消费者方面的所有支出，我们花费的每一美元都是 1.47 万亿美元。基本上，阿波罗表示，只有当这些公司代表消费者和企业的整个全球软件支出预算时，这才对这些公司有效。再加上短短四年内的通货膨胀。
杰森·霍尔：不过，我认为要记住的一个重要部分是，这不是零和游戏。这听起来可能是零和，我知道，Lou，你并不是想让它听起来是零和，因为人工智能并没有取代所有软件。我认为，企业中将会发生很多零和的事情，人工智能工具可以让企业变得更加高效。他们需要更少的人来做事。但我认为，从广义上讲，它将创造新的产业和新的机会，十年前不存在的东西将在五年后存在，这意味着经济池将会更大一些。我认为这是故事的一部分。最初，将会出现颠覆，这将是丑陋和不舒服的，但在另一方面，正如我们所看到的每一次大规模的浪潮和变革、新技术、新创新。另一方面，很大程度上是世界生产力的提高和经济收益的提高。
卢·怀特曼：不过，这是一件有趣的事情，如果你把它带到宏观上，因为你是对的，这有很多方法可以实现。但你的意思是，公司将扩大他们的支出，这意味着我对首先关注的问题是效率提升有疑问。这些公司实际上在增加支出方面变得更有效率吗？如果是这样，这是否意味着对其他经济领域的拖累更大，因为这些公司因为使用人工智能工具而以某种方式获得了定价权或新的定价权？仍然感觉有些东西在那里不起作用，如果企业和零售消费者在这些公司上花费更多，因此，他们可以证明在新机会上花更多的钱是合理的，这些企业和消费者从哪里得到这些钱？有很多关于资金不断增长的假设，它们可能是正确的，但还有很多空白需要填补。
Travis Hoium：Jason，这一次非常不同的另一件事是，如果我们看看所发生的变化，无论是 80 年代还是 90 年代的计算机、移动设备的淘汰，以及 2010 年云计算之类的东西，我只是看亚马逊的资本支出数字。当亚马逊不仅建设零售业务，还建设 AWS 时，如果我们回到 2013 年，他们在资本支出上花费了 34 亿美元。那是他们成长的巅峰，是他们力量的巅峰。
杰森·霍尔：他们可能上周就花了这个钱。
Travis Hoium：过去一年收入 1,730 亿美元。现在，我很难分清的是，如果我们想使用泡沫这个词，当泡沫发生时，并不意味着这项技术不起作用，也不意味着没有建造出令人惊奇的东西。这是财务状况超过了实际回报。当我们花费数万亿美元时，如果这不能改变世界，如果它不能改变我们未来几年的工作方式，那么未来 5-10 年市场似乎就存在很大的问号，这应该是我们作为愚蠢的投资者所看到的时间框架。
杰森·霍尔：不止一件事可以同时为真。我认为我们将看到人工智能将在很多方面产生变革并取得成功，并将促进经济的许多不同部分的发展。总的来说，我认为五年后，甚至十年后，这些人工智能工具肯定会创造巨大的价值。但在此过程中，个别公司的计划可能会泡汤。事情将会失败。这就是资本主义的运作方式。从某些方面来说，这可能是历史上最大的资本主义实验，考虑到我们已经了解了美国和中国如何构建人工智能这一事实。我们同时拥有这些关于如何做到这一点的决斗模型。
肯定会有彻底失败的事情。将会有数十亿美元的损失，在某些情况下可能达到数万亿美元，而与此同时，在金钱损失的同时，将会创造大量的财富和价值。这些事情总是这样发生。金融危机就是一个例子。互联网泡沫破裂就是一个例子。从长远来看，所有已到位的基础设施和资产都具有巨大的价值。只是你永远不会像你想象的那样踏上旅程到达目的地。这是[重叠]最引人注目的事情。
Travis Hoium：Jason，想听听你的想法。我们已经讨论了很多关于人工智能的内容。消费者在这里也是一个大问题。进入 2026 年底，我们对消费者了解了什么？
杰森·霍尔：这很有趣。总体而言，消费者支出仍然是一个很大的数字。但我们看到的是一小部分人控制着大部分的消费者资金，即可自由支配的资金。韧性一直存在，但还有很多人在挣扎。股市仍然处于非常高的水平。但看看麦当劳。看看 Wingstop、TJX Companies、TJ Maxx、Marshalls，它们是其中一些 HomeGoods 背后的母公司。耐克，我们稍后再谈。这些公司正在苦苦挣扎，而且它们的挣扎主要不是靠拥有大量可自由支配资金的消费者，而是靠没有大量可自由支配资金的消费者。
作为一个生活在这个世界上的人，您会注意到许多人正在努力维持生计的现实。但作为投资者，这意味着存在一些买入机会。其中一些是令人难以置信的公司，它们的价格非常便宜，而且它们的表现优于它们所在的市场，这是宏观的东西。现在的情况很弱，不是个别公司陷入困境，而是行业在下滑，但它们的表现却优于行业。现在，事情是这样的。一些很好的机会。但从宏观角度来看，你不知道需要多长时间事情才会恢复正常并再次好转，然后你才能作为投资者获得回报。
卢·怀特曼：我认为我们也应该小心。看，现在有很多人在受苦，而且还在增长，这确实让我感到害怕。但作为一个投资者，试图了解宏观经济，这很好。可能并不适合每个人，但也很好。八月份消费者支出大幅增长，创一年多来最大增幅。也许这部分是通货膨胀。也许这并不是人们购买更多的东西。但关键是集体消费者能够比去年花更多的钱，我不知道临界质量在什么时候突破。如果有能力消费的消费者数量低于支撑经济所需的数量，我们就有麻烦了。但我们对此的预测已经一年多了，甚至更久。到目前为止还没有发生。杰森，我同意，将其中一些个别公司视为可能的买入机会确实很有趣，但我认为我们需要非常小心，不要解读宏观经济。我知道你没有这样做，而是根据任何一家公司的情况来解读宏观。
Travis Hoium：Lou，抵押贷款利率怎么样？这是一回事。如果您现在正在寻找房屋，您会考虑 7.5% 的抵押贷款利率。我们在 2018 年买了房子，在 2020 年再融资，我想是这样。我们的不到3%。这是一个巨大的变化。您认为这种逆风会在未来一两年内影响经济和我们的市场吗？
卢·怀特曼：它们比以前更高，但它们已经高了一段时间了，我认为这已经影响了经济。我认为现在判断这些最新利率水平对经济的影响是否会比六个月前更大还为时过早。这肯定是长期以来的逆风。我只是不知道是不是又到了胆小怕事的时候了，因为我们已经从六点变成了七点。
杰森·霍尔：我非常密切地关注房地产行业。十多年来我一直非常看好住宅建筑商，因为在人口趋势有利、净移民趋势有利的地方，市场往往会供应不足。但我们经历了这个非常奇怪的时期，许多现有房屋，比如现有待售房屋的水平，多年来一直大幅下降，实际上是从大流行开始以来。
特拉维斯·霍伊姆：大约一半。仅为十年或十五年前的一半。
杰森·霍尔：大流行确实加剧了这种情况。在过去一年左右的时间里，我们看到的是现有房屋库存，待售的现有房屋数量已经开始真正增加。我认为总的来说这是一件积极的事情，因为现有房屋销售对经济有很大的刺激作用。有人购买二手房，他们可能会更换地毯。在他们真正开始购买超级昂贵的东西之前，他们将对照明、厨房和浴室的东西进行一些升级。但当现房销售发生时，这些事情就会刺激经济。但我再次谈到了房屋建筑商。住宅建筑商的建筑水平基本上处于过去五六年来的最低水平。新屋开工率大幅下降。从历史上看，利率大致高于六、七十年的平均水平。但是，伙计，房子的价格比利率真正处于这个水平时要高得多。目前，这给该行业带来了很大的压力。
Travis Hoium：当我们年底回来时，投资者需要考虑很多事情，我们将讨论耐克的最新业绩，你正在听 Motley Fool Hidden Gems Investing 的节目。
欢迎回到傻瓜隐藏宝石投资。耐克昨天收盘后公布了财报，卢，我认为这是一个令人着迷的财报。有很多值得投资者学习的教训。但该股较五年前的最高点下跌了约 81%。他们表示，本季度收入下降了 4%。但本财年这一收入预计将下降高个位数。耐克现在似乎一切都不顺利。
卢·怀特曼：不，有些是他们自己造成的，有些是他们无法控制的。这个故事有两个部分。一，他们搞砸了。他们说，我们不再需要零售了。我们将直接面向消费者。他们与非常重要的合作伙伴断绝了很多桥梁，而这仍然困扰着他们。但我也不知道这是否重要。世界改变了。您只需要一位优秀的 Instagram 影响者来推出一个品牌。这不像 80 年代那样，耐克可以向大明星砸钱并占据主导地位。现在品牌仅增加一万亿个，而你永远无法拥有这样的份额。我不认为耐克会成为过去的耐克。我认为如果投资者想看这里，他们需要重新调整预期。它仍然很大，仍然是一个好品牌。它将继续存在。它不会像以前那样，只是一个季度接着一个季度，殴打仍在继续。
Jason Hall：这仍然是一个特殊的、令人难以置信的企业，作为投资者，很容易看到股价下跌 80%，然后想，伙计，这只是一只狗。这仍然是一个很棒的行业，但现在一切都与 10 年前、15 年前或 20 年前不同了。西方市场非常成熟。回到很久以前，人们并没有像现在那样穿着运动鞋。那个馅饼已经长到这么大了。现在基本上是GDP增长，所以任何比市场增长得更快的人，他们只是从别人那里夺取份额。这意味着耐克多年来一直在其核心市场上进行大量防御。把这两件事放在一起，你就必须对像耐克这样的公司抱有正确的期望。我不知道四五年前、三年前这些期望是否非常一致。 2024年，一切都达到了顶峰，估值也达到了顶峰。作为一个破坏规则的人，请不要误会我的意思。我很高兴为一家公司支付溢价估值，人们普遍认为它的定价过高。但另一方面一定有巨大的机会，但那不是
耐克的生意就是现在。请记住这一点，它可能是一家非常好的企业，但此时你必须支付良好的估值，否则你就会陷入业绩不佳的境地。
Travis Hoium：Jason，你觉得怎么样？我们之前讨论过消费者的消费地点。某些消费者表现良好，某些消费者则表现不佳。耐克似乎正朝着消极的方向发展。如果我们看看持有该领域的其他股票，Deckers Outdoor，这些股票也下跌了，但它们正在增长。这是否会带来你正在寻找的机会，嘿，市场正在抛弃所有这些品牌，但在某个地方有一些赢家。
杰森·霍尔：有。关于德克斯，有趣的是他们的成功是收购的产物。他们最初是一家人字拖公司。他们收购了 UGG，他们收购了运动鞋，他们的跑鞋是什么？
Travis Hoium：Hoka，我认为他们在内部。
Jason Hall：实际上，我认为今年 Hoka 将超越 UGG，成为更大的业务。发生的事情真是令人难以置信，它们都还相对较小。 UGS 已经成熟，但 Hoka 的这些业务仍有增长潜力。但到了某个时候，你就会达到临界质量。我们在 Under Armour 上看到了这一点，这是十年来的增长宠儿，然后它达到了临界点。该公司在尝试重塑自我的过程中遇到了很多挫折。楼谈到的管理供应链和零售关系以及所有这些事情。管理这些关系非常重要，让您的产品呈现在消费者面前，无论他们身在何处。在达到那个关键的面具之前，尽可能快地成长。我认为像 Deckers 这样的公司有一些风险回报机会，尤其是在？我不太确定。我知道它是你的忠实粉丝，所以我稍微调戏一下你。
Travis Hoium：我们会看看这些品牌未来会走向何方，当我们回来时，我们会反复尝试。
欢迎回到 Motley Fool 宝石投资。伙计们，我想玩一个叫“大小盘”的小游戏。我会给你一个号码。我想知道。您认为从现在起五年左右的时间里，情况会更高还是更低？我们先从刚才谈到的公司开始吧。那就是耐克。耐克股票。据我们记录，目前实际交易价格约为 33 美元。收盘时是 35 点。昨天，杰森，到 2030 年，耐克的股价会高于还是低于每股 35 美元？
Jason Hall：更高，我想说它会接近 50。
Lou Whiteman：Travis，你给我的复合年增长率是 1.18 左右，[笑声]我认为天哪。
Travis Hoium：期望值低。但在过去的五年里，这将大幅亏损。
Lou Whiteman：我认为更高。即使是 50，也可能不是市场的击败者。我认为它既更高又不是市场击败者。
特拉维斯·霍伊姆：这很有趣。我是一名成长型投资者，但我看到的是一家负增长且远期市盈率仍为 23 倍的公司，我会选择下跌。我很惊讶你们俩都没有这样做。
杰森·霍尔：我认为它会更高的原因是，它的开始和结束的位置以及到达那里的方式之间存在差异。我认为一路走来事情会非常坎坷，但我认为他们将会达到一个让事情正常化的地步，并且事情有其优势，即使他们的利润确实继续受到一点点侵蚀，巨大的力量是买家，他们从中获得了一些杠杆。我认为这会有帮助。这种规模仍然会受益，而且我仍然认为这将是一家真正盈利的公司。我认为投资者的期望也会在此过程中发生一些变化，并且会达到一个令人满意的中间状态，一切都会好起来的。
Lou Whiteman：也设定 5% 的股息收益率，目前对我来说看起来相当安全。
Travis Hoium：他们仍在赚钱，但几年前你也可以对 Under Armour 说同样的话，你会一直关注它并继续前进，这是一个巨大的价值，但它一直在下降。但我们会看到事情的结局。我想谈谈 Netflix，我们一会儿要讨论的一家公司：到 2030 年，Netflix 将会有多少场 NFL 比赛？这里的部分背景是 NFL 合同在本十年末有一些出局。 2030 年、2031 年，Lou，他们每年的 NFL 比赛会多于还是少于 12 场？
Lou Whiteman：我会努力成为这里的那个人。我想答案可能已经结束了，但我要说下，因为我不确定所有这些驱动器的价值有多大。他们再次进行实验。我不确定他们最终会说，这就是财产，这就是我们为了让现有订户满意而需要的支出水平。如果他们仍在直播体育比赛，他们仍在做其他事情，我不会感到惊讶，但他们只是说，你知道吗？ NFL，考虑到每个人都已经订阅了，这不值得付出代价。
Jason Hall：12场比赛的问题在于，如果你想想他们在做什么，现在有周一橄榄球之夜，还有周四橄榄球之夜，这些都是观看比赛的理由。当然，最大的竞争对手已经在 Amazon Prime 上结束了周四晚上的比赛。但他们的游戏内容是假期前后非常特别的活动，我认为这几乎给了他们一定数量的观众。你开始达到两位数的数字，除了作为一支他们支持的球队之外，你已经没有理由让人们观看了，我认为这是数字变得这么大的挑战之一，所以出于这个原因，而且我们只在四五年后谈论这一事实，我正在接受。我在想，可能更接近他们现在的处境。
Travis Hoium：这个看起来真的很有趣，因为我认为 NFL 认为，如果他们选择退出其中一些交易，他们将获得大幅加薪，而且我不知道谁会支付这笔费用。这里的另一个背景，我想我已经在节目中讨论过这一点，但是 Netflix，你正在谈论的圣诞节游戏，杰森，那是维京人的游戏。我的主队，比赛进行时我正在吃午饭。 Netflix 是一家流媒体公司。我想吃完饭我就去看比赛，但 Netflix 上的比赛就消失了。就像我们倒退了一样。
杰森·霍尔：只有现场。
Travis Hoium：如果你错过了现场比赛，我们会说，[笑声]这是你的祝酒词。对我来说这太疯狂了，他们在现场娱乐上花费了数亿、数十亿美元，而你甚至没有享受到流媒体的好处。
卢·怀特曼：对于你关于体育联盟将会发生什么的观点，并重申我之前说过的话，Netflix 擅长尝试。他们愿意尝试一些事情。我确实认为体育直播对于让人们留在这个平台上是有价值的。但大多数人已经在该平台上，因此目前的额外收入有限。广告，也许还有一些除了体育比赛之外什么都不看的人，但他们是什么？他们正在尝试摔跤。他们正在尝试打网球。他们正在尝试拳击。他们正在尝试踢足球。他们正在尝试一切。考虑到他们的需求，如果他们确定世界上最昂贵的体育财产是资本相对于其他事物的最佳利用，我会感到惊讶。
Jason Hall：你提到了足球，我认为，如果你想拓展一个你尚未成熟的市场，也许是世界上最受欢迎的运动和其他市场，也许这就是你可以获胜的地方。
Travis Hoium：这会很有趣，我很着迷于看到这个流媒体世界在体育领域的表现。我们来谈谈自动驾驶汽车。 Jason，从现在起五年后的 2031 年，我们的载人乘车数量与自动驾驶乘车数量相比是会多还是少，我们会拥有更多的人类乘车共享还是更多的自动驾驶乘车？
杰森·霍尔：仍然是人类。我只是认为五年的时间还不够长，不足以在大部分权利发生的地区达到足够的临界质量，例如纽约市、洛杉矶；我只是认为我们不会达到监管门槛（这确实是需要通过的重大门槛）的地步。如果你说10年，我绝对会改变我的答案，但我只是认为五年还不够。
Lou Whiteman：事实上，我们是一个非常大的国家，根据 Uber 和 Lyft 的数据显示，他们 20-25% 的行程源自或结束于农村地区。在我看来，这将是最后消失的。这是一个需要克服的巨大障碍，即使那些城市地区很好，他们现在正在解决，比如亚特兰大，即使它在那里占主导地位，到 2030 年这似乎不太可能，但我们会到达那里。我们不会那么快到达那里。
Travis Hoium：Lou，您不认为自动驾驶汽车会扩大市场吗？我认为这是一件非常困难的事情，当时出租车是一项业务，但 Uber 的业务规模比出租车大 10 倍，因为现在它突然变得触手可及。我在明尼阿波利斯地区的郊区。我永远不会在这里叫出租车，但我经常使用优步。有没有可能，尾端之一不仅是从现有的乘车共享中获取份额，而且还使一些人口稠密地区的蛋糕更大，我想我们已经在旧金山，甚至在奥斯汀看到了这一点。
Lou Whiteman：你不会叫出租车，你会叫 Uber，如果 Uber 没有司机，你会更多地叫 Uber 吗？
特拉维斯·霍伊姆：当然。
卢·怀特曼：我怀疑这是否足以起到推动作用。我真的很喜欢，因为只有这么多游乐设施。看看，随着时间的推移，现在，如果你有车，你为什么要这样做？这是因为你计划喝酒或停车很糟糕，所以感觉 D 用例已经存在了。随着时间的推移，比你们的 2030 年还要长。也许我能看到。事实上，我确实认为今天的标准现状很可能是这样，即每 16 岁以上的人就拥有一辆汽车。这样就结束了，你会发现，市场份额就这样占据了。但到 2030 年，消费者会因此而彻底改变自己的行为，我对此表示怀疑。
Travis Hoium：好吧，Jason，到 2030 年，公司市值将超过或低于 30 万亿美元。四年后，截至我上次查看时，目前已有 16 万亿美元公司。我们会在未来四年内将这个数字翻倍吗？
Jason Hall：我不认为我们会加倍。我认为它可能会增长，但我认为它只会增长六倍。
特拉维斯·霍伊姆：卢。
卢·怀特曼（Lou Whiteman）：我们不是一直在谈论市场是如何永远上涨的，并且应该进行修正等等，但是，我们将拥有这一切。我要接下面的。我认为，随着时间的推移，但时间框架很短，存在下行风险。我认为，目前只有 3 家公司的市值超过 8000 亿美元，因此，要实现翻倍的增长，许多公司还有很多艰巨的任务要做。
Travis Hoium：如今，许多市值超过 1 万亿美元的公司，已经在定价中考虑到了很多增长。如果人工智能支出或利润率压缩导致增长放缓，这可能对这些公司构成潜在的阻力。 Jason，最后一个问题是，到 2028 年，Anthropic 的收入将超过或低于 1500 亿美元，这将使其成为世界上最大的软件和科技公司之一。仅仅两年后，它会遇到这个柏忌吗？
Jason Hall：不过我会以一便士的价格接管。价格就在这里。增长率是惊人的。我之前谈过这一点。去年我的收入为 40 亿美元，今年可能会增加到这个数字的 10 倍。确实存在逆风，但作为一名消费者，我在过去一年中看到人工智能工具在实用性方面的巨大进步是非同寻常的。我认为我们将继续看到这种情况发生，而且我认为 Anthropic 将成为赢家之一。
卢·怀特曼：我将站在另一方，这样我们就可以同时提出两种情况，因为显然，谁知道呢？看，我们在几年内已经四五次宣布了人工智能领域的获胜者，而且他们已经[重叠]
Travis Hoium：也许是在过去的几个月里。
Lou Whiteman：现在，Anthropic 正蒸蒸日上。也许我们会看看这种情况是否会持续下去，但在我看来，在任何人真正获得吸引力之前，一个月内可能还会有七八种口味。为了打赌现在的获胜者或现在的势头玩家在 2028 年之前仍然有动力，我会选择下注。
Travis Hoium：看看他们是否能够超越编码，这将是一件令人着迷的事情，这确实是推动他们在 2025 年末、2026 年初增长的因素。我认为，在这些领域，我们从未见过像编码那样的新产品采用率，当时的采用率是 0-100%。我认为，如果你在这个行业并且不使用人工智能，那么你就远远落后了，我不知道现实世界中其他产品的扩散速度是否与现实世界中的其他产品一样快。当我问人们是否尝试过 Muse 时，我仍然会得到有趣的表情。我们将看看未来几年消费者的采用情况如何。当我们回来时，我们将关注我们雷达上的股票。您正在收听的是《Motley Fool 隐藏宝石投资》。
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我想联系 Netflix 的员工，他们的联合首席执行官发表了一条有趣的评论，称他们的发展速度没有我希望的那么快。 Netflix 的股价经历了几年的起伏，但仍以 16% 的速度增长。这是一个相当可靠的数字。但是，楼先生，作为投资者，我们应该如何解释这一点？这可能是许多愚蠢的投资者仍然持有的股票。
卢·怀特曼：我认为当有人告诉你他们是谁时，你会相信他们，但是 Netflix 将如何从这里发展？我不知道，他们也许可以尝试邮购 DVD。那行得通吗？这是个好主意吗？
Travis Hoium：停止那些旧机器。
卢·怀特曼：看看他们尝试了什么。显然，我每次登录时都会被告知，我可以在那里玩游戏。从来没有尝试过。
Travis Hoium：我已经尝试过了。这比你想象的要困难。
卢·怀特曼：我可以想象播客还有其他一些东西。但你看，这些只是包含在现有的订阅中。他们现在所做的很多事情都是为了确保我们与他们保持联系，而不是试图扩大蛋糕。这种情况发生在成熟的公司身上。 Netflix 长大了。增长放缓是因为至少在西半球，大多数想要它的人都拥有它。我不知道除了我是投资者之外是否有一个好的答案，我听到首席执行官这么说，我在想，也许我需要相应地设定我的期望。
Jason Hall：你想想 Netflix 存在的连续性，它颠覆了视频租赁百视达，然后又通过流媒体颠覆了自己。然后，当该公司决定开始融资并自己制作大部分内容而不是仅仅依赖第三方时，它扰乱了整个行业。多年来，在听到创始人说我们永远不会有广告后，它扰乱了自己的商业模式，并增加了广告层。那么这是一个伟大的实验，卢，就像你在节目早些时候所说的那样，他们尝试了游戏和其他小事情。但我认为我们忘记的是整个行业已经非常成熟。随着互联网的普及、流媒体的普及以及人们可支配收入的增加，其他国家也存在一些机会。但另一方面，我们消费内容和花时间消费内容的方式已经发生了变化，而从结构上来说，Netflix 无法做到这一点。
Travis Hoium：在供应方面，您也会考虑 YouTube 上的内容。从根本上来说，这在 Netflix 上是行不通的，因为随机的人只需设置一个摄像头并启动一个频道即可。
Jason Hall：YouTube 基本上已经是 Netflix 的规模了，而且规模很大。然后还有 Instagram 和 TikTok，以及所有其他我们口袋里的东西来填补时间，这很艰难。我最近在另一个播客上采访了大卫·加德纳。最初的规则破坏者。 Netflix 仍然是他投资组合中最大的股票，但他很清楚，它不再是规则破坏者。这是一个规则制定者。它是该行业中坚定的主导者。从某种程度上来说，就现金产生而言，这是令人难以置信的。但这也使它可能面临更大的被破坏的风险，从而削弱其优势。它来自十年前不存在的内容。
卢·怀特曼：这就是我将死在的山上。他们只需要买下迪士尼的所有工作室和流媒体资产，创建一家大型广播公司，将所有知识产权授权给主题公园，然后就可以了。这不会发生，但我们只是，一切都结束了。成长的故事结束了。没关系。它仍然是一家很棒的公司。但除非你要进行创造性破坏，否则我认为没有一条道路可以实现他想要的成长。
Travis Hoium：我唯一遇到的阻力是，在流媒体世界中，是否可以有一个应用程序来统治所有这些？我有小孩子。他们可以在迪士尼应用程序上尽情发挥。他们不能，他们没有 Netflix 或 YouTube 的自由统治权，我认为这对消费者来说很重要。
Jason Hall：我认为永远不会只有一个，因为如果你想想苹果、亚马逊和其他涉足流媒体的公司，它在他们的业务中有着不同的目的，可能是漏斗的顶部或一点点粘性，但它并不是必须成为利润驱动因素的核心业务。只要这些其他业务存在并且它们将会存在，整合就很难成为获胜的唯一途径。我们已经看到他们对此感兴趣，但这必须以他们愿意为他们想要拥有的资产付费为条件。我认为迪士尼的任何人都不会对你的提议感兴趣。楼先生，当然不是监管者。
Travis Hoium：让我们进入库存中心雷达，从玻璃后面了解 Dan Boyd 的想法。卢，你给我们带来了什么？
卢·怀特曼：丹，我正在关注埃森哲（股票代码 ACN），对于这些咨询巨头来说，这是艰难的一年，投资者担心他们的需求会减少，尤其是在首席执行官可以向克劳德寻求建议的世界中，他们的高价服务将不再需要。但你看，埃森哲的股价本周上涨了 15% 以上，此前该公司超出了预期，给出了乐观的指引。好消息是天不会塌下来。关于埃森哲倒闭的报道显然还为时过早。不过，我仍然有一些真正的问题，即人工智能是否会随着时间的推移而减少计费时间，并使他们的关键成本（人才）变得更加昂贵。这只股票在我的投资组合中一直受到短期控制。我对收益感到高兴，但老实说，我在这份收益报告中没有看到足够的信息来摆脱它的束缚。丹，埃森哲仍在关注中。
Travis Hoium：Dan，您对当今的咨询业务有何看法？
丹·博伊德：卢提出了一些很好的观点。我认为首席执行官和公司在咨询方面会选择最便宜的选择，如果埃森哲不适应时代，那么他们可能会遇到麻烦。
Travis Hoium：电子表格业务已今非昔比。杰森，这周你给我们带来了什么？
Jason Hall：当我发现那些将从巨大的长期尾部胜利中获胜的股票时，我喜欢它，而 CareTrust ，股票代码 CTRE 就是其中之一。美国人口老龄化正处于十字路口，我们要确保我们能够支持和照顾老龄化人口。 CareTrust 于 12 年前作为分拆公司上市。分拆出来的投资者拥有 10 个 bagger。这就是未来变得有趣的地方。它在美国只拥有略多于 400 处房产，不到美国高级住房总数的 3%，但它之所以获胜，是因为它是一家整合者。该行业约有三分之一的设施，大约有 15,000 个。但三分之一的所有者是只拥有 1 到 2 台的小型运营商，另外一半是拥有 3 到 20 台的所有者。这正是 CareTrust 收购的最佳地点。丹，这些业主中的大多数都是婴儿潮一代。他们正在为这些企业寻找退出策略。这些都是伟大的趋势。这是一个经过验证的资本配置者和收购者。我认为想要继续获得市场压倒性回报的投资者应该关注 CareTrust 的未来。
Travis Hoium：Dan，您对老年住房房地产投资信托基金有何看法？
丹·博伊德（Dan Boyd）：这个 CareTrust 涉及其中两件他们不再制造的东西。土地和时间。我有兴趣。
Travis Hoium：Dan，哪一个在你的观察名单上？丹·博伊德：显然，这一次我们将选择护理信托基金。特拉维斯·霍伊姆：杰森，恭喜你。感谢杰森和卢。感谢玻璃后面的丹·博伊德为制作提供的所有帮助。我是特拉维斯·霍伊姆。感谢您的聆听。我们明天见。