区块链基础设施公司 Coinbase（纳斯达克股票代码：COIN）公布的 2026 年第三季度业绩超出市场收入预期，但销售额同比下降 35% 至 12.2 亿美元。其非 GAAP 利润为每股 2.51 美元，远高于分析师的普遍预期。

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Coinbase (COIN) 2026 年第三季度亮点：

收入 12.2 亿美元，而标准普尔分析师预期为 12.1 亿美元（同比下降 35%，超出预期 0.8%）

调整后每股收益 2.51 美元，而标准普尔分析师的预期为 0.08 美元（大幅超出）

调整后 EBITDA 为 3.329 亿美元，而分析师预测为 2.862 亿美元（利润率 27.4%，超出 16.3%）

营业利润率 5.1%，低于去年同期的 25.7%

市值423.7亿美元

StockStory 的观点

Coinbase第三季度的收入和利润超出了华尔街的预期，但市场反应消极，销售额较去年大幅下降。管理层将业绩归因于交易活动的显着组合转变，预测市场和衍生品的强劲增长抵消了现货加密交易量的下降。首席财务官 Alesia Haas 指出，尽管现货交易环比下降 10%，但该公司的新产品（包括 Prediction Markets）帮助保持了稳定的整体收入。首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗强调了机构参与的增加以及比特币等加密资产作为抵押品的扩大使用，反映出用户偏好和市场结构的更广泛变化。

展望未来，Coinbase 的前景取决于其多元化产品套件的加速采用以及人工智能驱动的金融服务的更深层次整合。管理层强调了在代币化股票中建立市场流动性以及为零售和机构用户扩展基于代理的交易的重要性。阿姆斯特朗将 Coinbase 的机会描述为通过其“一切交易”方式捕捉新需求，结合加密货币、股票和人工智能支持的商业。然而，该公司指出，持续的监管不确定性以及调整安全基础设施以适应人工智能和量子计算进步的需要是重点关注领域。

管理层言论的主要见解

管理层将多元化收入来源、产品创新和市场扩张视为本季度的主要业绩驱动因素，强调了非现货交易产品在加密货币交易量下降的情况下稳定业绩的作用。

Prediction Markets 增长：新推出的 Prediction Markets 成为 Coinbase 增长最快的产品之一，年收入运行率达到 2 亿美元，抵消了现货交易量的下降。该产品被认为是增量产品，不会蚕食现有的交易活动。

衍生品和产品组合：除了预测市场之外，衍生品约占总交易收入的 25%。总之，这些新产品使公司的收入基础多元化，减少了对传统现货加密货币交易的依赖。

稳定币生态系统扩张：管理层强调了与 Circle 的战略合作伙伴关系以及 USDC 的发展，并注意到 Coinbase 平台上的创纪录持有量和不断扩大的用例。该公司目前持有流通中 USDC 总量的约 30%，增强了其在稳定币支付和基础设施领域的影响力。

代理交易和人工智能集成：Coinbase 的基于代理的交易平台（Coinbase for Agents）得到了快速采用，每周交易量增长约 20%。阿姆斯特朗强调人工智能驱动的代理在改变金融账户管理和交易方面的潜力，将 Coinbase 定位为人工智能金融服务的未来领导者。

机构和全球扩张：Deribit 的整合统一了全球期权、期货和永续交易，为美国和国际客户提供支持。此举与 Coinbase Pro 的重新推出一起，旨在满足更广泛的机构和高级交易者的需求。

未来业绩的驱动因素

展望未来，Coinbase 的业绩将取决于持续的产品多元化、代理和代币化资产的扩展，以及应对不断变化的监管和安全挑战。

扩大产品组合：管理层认为未来的增长将由扩大的预测市场、代币化股票和衍生品推动，目标是使 Coinbase 成为零售和机构客户的一体化金融交易所。这些产品的成功取决于建立深厚的市场流动性和跨资产类别的用户采用。

人工智能和代理金融：该公司预计人工智能驱动的代理交易将成为主要增长领域，Coinbase for Agents 的定位是促进自动化财务管理、支付和交易。阿姆斯特朗认为，这种代理经济可以显着扩大该平台的潜在市场，但成功取决于强大的安全性和无缝集成。

安全和监管适应：Coinbase 正在投资后量子密码学，并与区块链社区合作，以应对人工智能和量子计算进步带来的未来威胁。管理层承认，监管的发展，特别是在美国，将在扩大新产品和服务方面带来机遇和风险。

未来几个季度的催化剂

在未来几个季度，我们的分析师将跟踪（1）预测市场和代理交易量的增长，作为产品采用的指标；（2）在代币化股票和扩大的衍生产品中建立流动性和网络效应的进展；（3）公司调整其安全系统以适应新兴人工智能和量子威胁的能力。管理层在整合近期收购和应对监管发展方面的执行力也将成为重要的里程碑。

Coinbase 目前的交易价格为 140.36 美元，低于财报发布前的 160.59 美元。按这个价格，是买还是卖？请亲自查看我们的完整研究报告（活跃的 Edge 会员免费）。

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