Palantir Technologies ( PLTR -2.71% ) 一生中的大部分时间都是一家政府软件公司。
即使是现在，截至撰写本文时，这家人工智能 (AI) 软件专家的股价已接近 186 美元，其在国内最大的业务仍然是基于政府合同的业务。第二季度美国政府收入为 8.09 亿美元，而美国商业收入为 7.64 亿美元。
但差距已缩小至 4500 万美元，而且两条生产线的增长速度并不相同。上季度，美国商业方面同比增长149%。政府方面增长了90%。
向前滚动这些曲线，它们几乎立即交叉。我的预测：美国商业收入将在 2026 年第三季度（即本月结束的季度）超过美国政府收入，而且即使时间推迟，也会早在 2027 年之前。
这种交叉将不仅仅是一个里程碑，因为当增长较快的业务变得更大时，整个公司的增长率开始向它倾斜。
两条线路，相距 4500 万美元
第二季度是全年比赛最接近的一场。美国商业收入达到7.64亿美元，同比增长149%，环比增长28%。美国政府收入达到 8.09 亿美元，同比增长 90%，环比增长 18%。
就这个规模而言，这两个比率都是非同寻常的。对于大多数软件公司来说，仅政府方面的90%就已经是一个了不起的结果了。商业方面的速度更快，而且始终如此。第一季度，同一场比赛的运行率分别为 133% 和 84%。
但值得注意的是，季度间的竞争更加激烈。第一季度，政府业务环比增长更快，分别为 21% 和 18%。这一转变源于一项客户计划从商业领域转向政府领域。管理层表示，如果不进行转型，商业增长率将达到 143%。
尽管如此，同比差距仍然是持久的模式——第一季度为 49 个百分点，第二季度为 59 个百分点。
管理层将这种激增归因于对首席执行官亚历克斯·卡普(Alex Karp)所说的“人工智能主权”的需求，这意味着客户希望控制自己的运营、数据和决策。
线何时交叉？
将第二季度的连续利率向前滚动一个季度。商业收入从 7.64 亿美元增长 28%，达到约 9.8 亿美元。政府收入从 8.09 亿美元增长 18%，达到约 9.55 亿美元。从这个计算来看，两条线在第三季度（即 9 月 30 日结束的时期）交叉。
我认为这个门槛比听起来要低。毕竟，从 7.64 亿美元的基础上缩小 4500 万美元的差距只需要环比增长约 7 个百分点。第二节商队领先10分。
管理层自己的数据也有同样的倾向。 Palantir 将美国全年商业收入指引上调至超过 34.24 亿美元，这意味着至少增长 134%。该公司还将今年调整后的自由现金流前景上调至 45 亿美元至 47 亿美元之间。
时间会推迟四分之一吗？当然。 9月份达成的一项大型政府协议可能会在一段时间内维持旧秩序。
但要想让跨界完全错过 2026 年，商业增长将需要连续两个季度放缓至 21% 左右，而政府则保持 18% 的增速。而且持续的放缓似乎不太可能：美国商业剩余交易价值（已签署合同的剩余价值，假设客户行使所有选择权且不取消任何选择）同比攀升 124%，达到 62 亿美元。
更大的商业业务提升了整体增长率
两条收入线的顺序很重要，因为公司的混合增长率是加权平均值，而且权重即将翻转。
如今，增长缓慢的政府业务在美国收入中所占的比重更大。一旦商业成为更大的产品线，其 149% 的增长就比政府方面 90% 的增长更重要，而且在任何人签署额外合同之前，混合利率就会上升。
公平地说，美国的收入增长从第一季度的 104% 加速到第二季度的 115%，但这主要是两个领域都在加速。重量的转移只增加了一小部分。随着商业广告在收入基础中所占份额的增加，这一贡献也随之增加。
一家以商业为主的 Palantir 也会像商业成长型股票一样受到评判——根据其市场规模，而不是联邦预算周期。
投资者不用等太久就能知道我的预测是否正确。 Palantir 的第三季度报告可能会在 11 月初发布，届时将公布这两个数字。如果商业广告占据主导地位，那么跨界车的到来还有四分之一的空间。
如果连续步骤再次像第一季度那样翻转，那么日期可能会推迟一个时期。但随着商业增长速度同比增长 59 个百分点，我认为 2026 年不会过去。