Bloom Energy ( BE -11.24% ) 10 月 22 日传出诸多好消息。这家燃料电池制造商第三季度收入同比增长 138%，达到创纪录的 12.4 亿美元，管理层今年第三次上调 2026 年预测。
该股仍然下跌。 10 月 22 日，该公司股价收于 217.77 美元，当天下跌约 9%，早于收盘后公布的业绩。然后在盘后交易中跌至约 203 美元。
即使该股 217.77 美元的收盘价也比该股 6 月 22 日创纪录的 345.85 美元的收盘价低了约 37%。
在报告发布之前，我说过，如果新的预测显示下半年收入明显超过第二季度的 10.7 亿美元，我会再看看。确实如此。这会让该股票值得买入吗？
第三次加薪
管理层目前预计 2026 年收入将在 44 亿美元至 46 亿美元之间。相比之下，7 月份的区间为 39 亿美元至 42 亿美元。该预测的下限是 Bloom 在 2025 年收入 20.2 亿美元的两倍多。
Bloom 在 2026 年前三个月的收入为 7.51 亿美元，第二季度达到 10.7 亿美元，第三季度达到 12.4 亿美元，这表明该公司的增长速度有多快。截至 9 月份的预订金额约为 30.5 亿美元，最新预测意味着第四季度收入在 13.5 亿美元至 15.5 亿美元之间。当然，利润增长得更快。 Bloom 的非 GAAP（调整后）营业利润率从一年前的 8.9% 上升至收入的 23.1%，调整后每股收益攀升六倍多，达到 0.94 美元。
全年盈利预测也上调。管理层目前预计调整后每股收益为 3.10 美元至 3.40 美元，高于 7 月份的 2.55 美元至 2.85 美元。
不过，增长将会放缓。第四季度该范围内的收入将比 Bloom 上年同期的 7.78 亿美元增长约 73% 至 99%。这样的增长仍然强劲。但低于 2026 年前三季度 130%、166% 和 138% 的增长率。其中有些比较困难，因为 Bloom 的收入从 2025 年第三季度到第四季度增长了约 50%。
管理层表示，临近年底的几批交付时间将决定布鲁姆的种植范围。对于其提供的人工智能数据中心，首席执行官 KR Sridhar 补充说，客户将容量逐步在线化，因此速度取决于他们。管理层还表示，其积压订单的增长速度仍然快于收入的增长，但没有透露新的数字。
现金没有跟上
报告的弱点是现金。 Bloom 的运营第三季度使用了 2700 万美元，与第二季度的 2.26 亿美元相比大幅波动。
由于资本支出高达 1.53 亿美元，自由现金流（运营现金流减去资本支出）为负 1.81 亿美元。
最大的消耗是资产负债表上称为合同资产的项目，这是布鲁姆已记入但尚未开具账单的收入。截至 2025 年末，当前合同资产为 1.79 亿美元。到 3 月份，销售额达到 2.43 亿美元，到 6 月份达到 3.65 亿美元，到 9 月底达到 7.93 亿美元。简而言之，它们在一个季度内增加了一倍多。
首席财务官西蒙·爱德华兹（Simon Edwards）在第三季度财报电话会议上表示：“计费遵循合同里程碑，并且可以在不同的季度进行。”
这个解释对我来说听起来很合理。毕竟，今年到目前为止，Bloom 的业务仍产生了约 2.73 亿美元的现金，并且截至 9 月份该业务的现金为 25 亿美元。但目前，Bloom 记录收入的速度比收取现金的速度快得多。
BE-布鲁姆能源
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间下午 4:00
价格标签下降了很多
截至收盘价 217.77 美元，Bloom 的市盈率约为 67 倍（使用管理层对 2026 年最新调整预测的中值计算）。
截至 10 月 20 日业绩公布前，该股收盘价为 222.65 美元，其股价约为旧预测市盈率的 82 倍。根据 6 月份的记录，与 4 月份的预测相比，市盈率约为 170 倍。根据明年的预期收益，目前该股的市盈率约为 44 倍。
当然，67 倍的市盈率仍然昂贵。它假设今年过去了，布鲁姆将继续保持快速增长。但管理层对 2026 年调整后盈利预测自 2 月份以来已经增加了一倍多，而且该股目前的价格相对于预测而言远低于 6 月份的水平。
Bloom 股票在今年第三次融资后是否值得买入？
我认为这里值得考虑，也许可以一点一点地买。一只在创纪录的季度盘后下跌 7% 的股票可能会双向剧烈波动。我希望看到合同资产在更积极地购买之前变成现金。