格雷格·阿贝尔于 2026 年初接替沃伦·巴菲特担任伯克希尔哈撒韦公司 ( BRKA -0.48% ) ( BRKB -0.41% ) 首席执行官后面临的最大问题之一是他将如何管理公司庞大的股票投资组合。
与巴菲特不同，阿贝尔在资本配置决策方面没有重要的背景。阿贝尔被认为是一位强有力的运营经理，这使他非常适合监督伯克希尔旗下数十家拥有和经营的企业。
但截至撰写本文时，股票投资组合价值约为 3600 亿美元，可投资现金和国债数量大致相等，流动性投资组合在伯克希尔价值中的占比远高于伯克希尔自身业务的价值。这就是为什么许多投资者一直在关注阿贝尔将如何处理公司的投资组合。
上个季度，阿贝尔采取了一些重大举措，包括购买了价值约 45 亿美元的单一股票。该公司的季度报告显示，他本季度又购买了数十亿美元。以下是投资者需要了解的内容。
阿贝尔打破了伯克希尔哈撒韦公司的两个长期连续纪录
随着沃伦·巴菲特辞去首席执行官的任期，他在伯克希尔的资本配置方面创造了一些显着的业绩。
第一个连续是他连续13个季度净卖出股票。 Abel 在第一季度延续了这一势头，除非你将 97 亿美元收购 OxyChem 算作股票购买。 14 个季度的股票净销售额总额总计达 1,948 亿美元。
阿贝尔上个季度结束了这一纪录。他总共买入了价值 235 亿美元的股票，但只卖出了 37 亿美元。到目前为止，这些股票购买中规模最大的是 Alphabet (GOOG -1.05%) (GOOGL -1.11%)。
巴菲特于 2025 年第三季度启动了 Alphabet 头寸，并指出他赞同阿贝尔决定将其设为伯克希尔最大的头寸之一。除了在公开市场购买股票外，这还包括阿贝尔在 6 月份进行的 100 亿美元私募。
Alphabet 目前是伯克希尔哈撒韦公司的第三大头寸，阿贝尔可能会购买更多股票，同时股价低于他私募时的水平。投资者必须等待公开披露才能确定。
这是阿贝尔在第二季度购买的另一只股票，我们确信他自 6 月底以来购买了更多股票。这与巴菲特开始的另一项值得注意的连续性有关。在连续 24 个季度回购伯克希尔股票后，巴菲特于 2024 年第三季度停止回购该股票，从此开始了连续六个季度没有回购的记录。
阿贝尔在担任首席执行官的第一季度结束了这一连续纪录，他回购了几亿股股票。上季度他大幅加大了回购力度，回购总额达 45 亿美元。他还没有完成。
伯克希尔季度报告显示，6月底至7月底流通股数量下降约0.32%。由于市值徘徊在 1.05 万亿美元以上，阿贝尔仅在 7 月份就花费了超过 33 亿美元购买了伯克希尔哈撒韦公司的额外股票。而且他可以买更多。
投资者应该追随阿贝尔吗？
沃伦·巴菲特通常建议伯克希尔·哈撒韦公司的股东在管理层回购股票时购买股票。对于投资者来说，这是一个非常简单的指标，而且由于巴菲特对股票回购的立场，它是值得信赖的。他多次重申，所有股票回购都必须取决于价格。仅当股票交易价格低于其内在价值时，管理层才应回购股票。
董事会在 2018 年更新了回购授权以反映这一立场，并且至今仍然有效。只有当阿贝尔和巴菲特确定价格低于保守确定的内在价值时，阿贝尔才被允许回购股票。因此，投资者可以放心地假设管理层认为该股在 7 月份被低估了。不幸的是，该股在八月和九月初的交易价格较高。
纽约证券交易所代码：BRKB
尽管如此，该股票看起来估值相当合理。其市净率约为 1.45，考虑到距离第三季度末只有几周时间，该比率可能有些过高。从历史上看，这是购买该股票的一个不错的价格。
此外，伯克希尔股票在2026年大多横盘整理，而市场纷纷涌入保险股和铁路股（伯克希尔最大的两项业务），其可流通股票投资组合的价值也有所增加。尽管保险承保业务的运营业绩强劲，而且今年前六个月铁路盈利能力有所改善。股票表现可能反映了投资者对阿贝尔作为资产配置者能力的看法。
虽然投资者不应期望巴菲特一生都能从股票中获得巨额回报，但阿贝尔似乎有能力在新的股权投资中战略性地配置资本，并为股东带来回报。在市场消化政权更迭后，该股应该能够走高。