几十年来，数据中心一直是英特尔的王国。它设计了运行全球服务器的处理器，而 AMD（AMD +5.71%）是事后才想到的。那个时代已经结束了。
2026 年第一季度，AMD 的数据中心部门创造了 58 亿美元的收入，超过英特尔 (INTC +1.97%) 同期从同一业务中获得的收入。这是 AMD 在数据中心领域超越老对手的又一个季度，它重新构建了这两只股票的投资理由。
那么，从这里开始的转变对哪一个有利呢？
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AMD：数据中心引擎接管
AMD第一季度数据中心收入同比增长57%，达到58亿美元。这是强劲季度中最出色的表现。总收入增长 38%，达到 103 亿美元，数据中心目前是该公司规模最大、增长最快的业务。
盈利能力也随之变化。 AMD 的非 GAAP（调整后）每股收益为 1.37 美元，即使按照 GAAP 计算，该公司每股收益为 0.84 美元，净利润为 14 亿美元，毛利率超过 50%。这是一个快速增长并赚钱的业务。
有一点值得注意。 AMD 的数据中心领域包括其 Instinct 人工智能 (AI) 加速器，而不仅仅是服务器处理器，因此交叉的一部分是图形芯片的故事，而不是纯粹的服务器 CPU 的胜利。仅在服务器处理器方面，AMD 的出货量仍然少于英特尔。
但即便如此，趋势仍以 AMD 的方式发展。现在，它占据了所有服务器 CPU 收入的近一半，但出货量却只占到了约三分之一，这表明客户正在为其高端部件付费。
纳斯达克：AMD
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股票反映了这一切。 AMD 股价在过去一年中上涨了 250% 以上，而且这一势头几乎没有减弱的迹象。
数据中心业务的两部分都在发挥各自的作用：用于云提供商的 EPYC 服务器处理器，以及用于人工智能工作负载的 Instinct 加速器。只要这种组合不断增长，AMD 的利润引擎就会变得越来越强大。
英特尔：更便宜，但有原因
英特尔的数据中心和人工智能集团规模依然庞大，第一季度营收达51亿美元，同比增长22%。这才是健康成长。从总收入来看，英特尔仍然是规模较大的公司，去年的销售额超过 500 亿美元，而 AMD 的销售额约为 370 亿美元。失去数据中心领先地位令人痛苦，因为英特尔仍然是更大的业务。
问题在于与增长相关的一切。由于代工部门斥巨资追赶制造业，英特尔一直处于亏损状态。第一季度，该部门从外部客户那里获得的收入不到 2 亿美元，并且出现了亏损。
由于有报道称其关键的 18A 制造工艺可能要到 2027 年才能达到盈利产量，该公司股价在过去一周已下跌约 21%。
当然，看涨的理由是英特尔价格便宜并且扭亏为盈。其最先进的流程仍可能发生变化，其数据中心收入将再次增长。对于耐心的投资者来说，这是一个真正的价值设置。
但便宜可以保持便宜。英特尔的市盈率是预期市盈率的 100 多倍，正是因为这些盈利如今低迷，而且扭亏为盈所需的时间比管理层承诺的要长。
纳斯达克股票代码：INTC
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该转变有利于哪只股票
那么买哪个更好呢？两者放在一起，对比鲜明。 AMD 的增长速度更快，在数据中心的收入更多，并将这种增长转化为利润。英特尔的价格更便宜，但它正在亏损，放弃了服务器份额，并等待制造业的发展。
当然，主要问题是估值。 AMD 的价格并不便宜。该股的预期市盈率约为 59 倍，这一丰厚倍数已经为其增长动力提供了很大动力。如果数据中心增长放缓，该股可能还有下跌空间。
所以两者都不便宜。英特尔对扭亏为盈进行了深层次的押注，但很可能会令人失望。 AMD 是对持续执行的高价赌注。
在两者之间，我会选择AMD。在我看来，为真正赢得市场的企业付出代价——增长38%，并将这种增长转化为利润——比押注于竞争对手在其不断错过的时间表上扭转多年来的制造业挫折要冒更大的风险。数据中心的王冠已经易手，而且我认为它仍然会变。