标题：美国企业界正在斥资 1 万亿美元进行股票回购——但看看内部人士在做什么
发布时间：2026-07-10T11:28:00.000Z
1. 主页
2. 投资
3、股票
4.马克·赫伯特
## 马克·赫伯特
## 这22只美股有公司回购和内部现金支持
美国东部时间 2026 年 7 月 10 日上午 7:28
在 Google 上添加我们
选择 MarketWatch 作为财经新闻的首选来源
今年创纪录的股票回购速度可能并不像看起来那么乐观。需要进行现实检验，因为回购数据讲述了一个令人难以置信的乐观故事。
让我们从数据开始。 Birinyi Associates 总裁杰弗里·鲁宾 (Jeffrey Rubin) 在一封电子邮件中表示，今年上半年美国宣布的股票回购总额略低于 1 万亿美元，“创历史新高”。鲁宾表示，已完成的回购——不仅是授权回购，而且是实际执行的回购——也以创纪录的速度进行。
鲁宾表示，对今年回购活动的看涨解释很简单：“经济强劲，利率稳定且相对较低，盈利不断增长……美国企业界对其公司的前景充满信心，并看到了其股票的价值。”
然而，这张图至少存在三个缺陷。
ISI Markets 旗下 EPFR 的流动性分析师 Winston Chua 表示，首先是“回购非常集中”。他计算出，今年的回购公告中有 45% 来自科技行业，另外 23% 来自金融行业——仅两个行业就有 68% 的回购公告。蔡认为，这种集中是一个“警示信号”，因为这意味着“参与范围正在缩小”。
第二个缺陷是美国企业界对股市的把握很差。 Research Affiliates 创始人罗布·阿诺特 (Rob Arnott) 在一封电子邮件中表示，几年前他分析数据时发现，“回购与后续回报呈负相关。”最近的数据强化了阿诺特的结论：根据我公司的计算，过去十年中，股票市场随后 12 个月的平均回报率在回购公告数量高于上一季度总额的日历季度之后较低，反之亦然。
> 总的来说，企业内部人士并不支持用自己的钱购买公司的股票。
第三个缺陷是，企业内部人士并没有把自己的钱花在股票上——这是信心的最终标志。相反，他们正在行使股票期权。阿诺特表示，他怀疑“当管理层赎回股票期权时，回购往往会增加，这可能是为了帮助促进赎回。”因此，强劲的回购活动远非意味着公司管理层对公司前景充满信心，反而可能意味着管理层希望出售其已拥有的股票。
Nejat Seyhun 是密歇根大学金融学教授，也是解读内部人士买卖行为的领先专家。他在一封电子邮件中表示，“金融文献表明，如果内部人士围绕公司股票回购进行购买，这对股价来说是个好消息，股价会上涨得更多。如果内部人士卖出，那么股价就会持平。”
Seyhun 补充说，近几个月来，内部人士一直“有些悲观”。这反过来表明，对近期创纪录水平的回购活动只会做出“温和的（市场）反应”。
### 匹配的股票
但这并不意味着个股不能表现良好。 Seyhun 认为，当回购与内部人士购买相匹配时，股票往往表现良好，下表包括近期回购活动强劲且内部人士净买入的股票。它仅包括大盘股（市值超过 200 亿美元）；它们按市值递减排列。
GE HealthCare Technologies**名称****近期市值（十亿美元）**
ABT -0.82%雅培实验室$ 163.9
SPGI +0.50%标准普尔全球$ 120.8
ADP -0.04%自动数据处理$ 89.4
MMM +0.41%3M$85.5
ITW +0.14%伊利诺伊工具厂$ 77.0
INTU +0.92%Intuit$ 73.2
OF -0.26%耐克$ 60.3
COR -2.30%Cencora$ 55.7
AZO -1.95%AutoZone$ 51.1
ADSK +1.23%欧特克$ 41.4
SYY -1.37%Sysco$ 39.6
CCI -0.29%皇冠城堡$ 36.1
ACGL -0.30%Arch Capital Group$ 34.1
ZTS -0.03%硕腾$ 31.9
GEHC +0.03%GE 医疗技术$ 29.9
KHC -0.96%卡夫亨氏$28.1