Snap (SNAP) 于 2026 年 11 月 4 日公布 2026 财年第三季度业绩后，该公司股价盘中下跌 14.0%，而标准普尔 500 指数下跌 4.4%。每股收益超出分析师预期，但营收低于预期，而营收是股东首先应该关注的问题。那么 Snap 的销量到底差在哪里呢？
Snap 的销售缺口在于广告
管理层在 11 月 4 日的电话会议上表示，广告占据了 Snap 销售的大部分，而 2026 财年第三季度的销售额仅比去年同期增长了 4%。其他收入增长了 84%，其中 Snapchat+、Memories Storage 和 Lens+ 订阅带动了增长。总收入达到 17.2 亿美元，比分析师的共识低 2.4%，尽管在管理层指导的范围内。每股收益为 0.19 美元，而市场普遍预期为 0.16 美元。该数字与下面给出的报告利润不同。日活跃用户增至 4.95 亿，也低于分析师的预期。
在广告行业内，这两种广告有所不同。管理层表示，旨在购买的直接反应广告强劲增长，而旨在提高知名度的品牌广告同比下降，拖累了 Snap 的整体增长。同一交易日，Snap 的股价跌幅超过同行：Pinterest 下跌 6.7%，Meta Platforms 下跌 4.0%。
Snap 的收入增长是否正在放缓？
Snap 的收入增长较上一季度有所放缓，但仍高于去年同期的水平。 2026 财年第三季度收入同比增长 14.3%，而 2025 财年第三季度收入同比增长 9.8%。 2026 财年第二季度增长率达到 18.9%。管理层表示，上一季度受益于世界杯相关支出的更容易比较。
2026 财年第四季度，管理层指导收入在 19.50 亿美元至 19.85 亿美元之间。这将比 Snap 报告的去年同期增长 13.6% 至 15.7%。该增长范围包括 Snap 第三季度的增长率，因此管理层预计增长将保持在第三季度附近，而不是回到第二季度的水平。
尽管增长放缓，但 Snap 的利润仍有所改善。该公司在 2026 财年第三季度实现盈利 5650 万美元，而上年同期亏损 1.04 亿美元，管理层表示其总成本结构同比仅增长 1%。过去 12 个月，Snap 仍亏损 1.51 亿美元。
Snap 管理层对品牌广告有何评价？
管理层表示，品牌广告下降的主要原因是受美国和中东宏观压力的推动，消费品公司的支出减少。管理层指出了美国金融服务等其他行业的增长，并表示 2026 财年第四季度广告方面出现了一些加速。
管理层还表示，直接反应广告在 Snap 业务中所占的份额持续增长，预计短期内将继续增长，随着 Snap 进入 2027 年，其品牌产品和销售方式的改进应该会开始发挥作用。这两者都是管理层的预期，而不是结果。
Snap 本季度的利润有所改善，而广告业务却几乎没有增长。 Snap 预计将于 2027 年 2 月公布 2026 财年第四季度业绩，广告收入增长是值得关注的数据。
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