要点

比亚迪公司（BYDDF -1.41%）投资者终于可以考虑收入的复苏。第三季度营收同比增长13.6%至2215亿元，结束了连续四个季度的下滑。更好的是，从净利润来看，净利润增长了大约 28%，达到 100 亿元人民币。这听起来是一个值得庆祝的季度。不幸的是，华尔街忘记带来五彩纸屑：净利润低于路透社编制的三大券商的预期。

反弹可能是真实的，但仍然让华尔街想要更多。对于比亚迪投资者来说，有两个问题可以帮助确定这种复苏是否有效。

意志 - 意志

场外交易 · 截至 2026 年 11 月 10 日美国东部时间下午 3:52

一、中方能否再次开始提供帮助？

比亚迪第三季度全球汽车销量增长18.8%，超过132万辆。据路透社报道，海外出货量增长了一倍以上，帮助抵消了中国销售疲软的影响。

这一直是比亚迪以及几乎所有其他在中国竞争的汽车制造商的策略，因为中国国内汽车市场的销量出现了下滑，并且仍然处于残酷的价格战中——这是一个令人讨厌的组合。当国内市场形势严峻时，不断扩大的国际业务为比亚迪提供了另一个寻找客户的地方，特别是如果在中国市场平衡和价格战缓和之前海外销售利润更高的话。也就是说，如果中国不再需要抵消，投资者将看到比亚迪出现更强劲的反弹。

竞争依然激烈。其竞争对手吉利的快速充电技术正在扩大其网络，而由Stellantis支持的零跑汽车生产的具有价格竞争力的汽车也为消费者提供了更多选择。尽管特斯拉 (TSLA +0.46%) 面临诸多困境，但考虑到缺乏重大车辆更新或发布，其产品阵容仍然令人惊讶地具有弹性。对于投资者来说，下一个令人鼓舞的发展将是国内销售的复苏以及公司整体盈利能力的持续改善。这将为比亚迪的反弹奠定更广泛的基础，并为投资者提供更多值得庆祝的理由。

2. 海外增长会持续带来回报吗？

出口增长给比亚迪带来了机会，但通行证并不能保证利润，因为还有熟悉的面孔加入海外汽车大战。来自其他中国汽车制造商的海外竞争也在加剧。因此，比亚迪的国际扩张不应被视为逃避竞争压力的出口。

事实上，比亚迪的中国竞争对手吉利也有同样的策略，并提供了一个完美的例子。吉利第三季度净利润也增长约 28%，海外增长有助于应对中国需求放缓的影响。这对整个行业来说是令人鼓舞的，但它也提醒投资者，比亚迪的竞争对手也有护照。另一方面，没有人希望中国汽车制造商将国内的价格战输出到世界其他地区。

投资者应关注海外销售的增长是否会继续转化为更强劲的公司整体盈利。在假设每辆销往海外的车辆都能带来丰厚回报之前，了解有关地区盈利能力的更多细节也很有用。投资者还希望观察哪些中国或其他新的外国竞争对手可以更好地避免或抵消一些关税或建立本地业务以获得竞争优势。

这里有一个重要的区别：扩展到更多市场可以使业务更加多元化，但不会自动使每次销售都更有利可图。比亚迪需要客户和经济来使其扩张更有价值。

这一切意味着什么

该季度带来了鼓舞：收入恢复增长，利润增加。但投资案例需要的不仅仅是一个好看的盈利标题。更健康的国内业务将为经济复苏提供第二个引擎。支持持续利润增长的海外扩张将使其更具说服力，特别是如果它能够在海外保持优势，同时避免重新定位中国的价格战。

从这一点来看，投资者并不需要比亚迪赢得每一场价格战。他们需要证据证明公司能够持续发展并利用其众多的竞争优势转化为更持久的利润。

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*股票顾问于 2026 年 11 月 10 日返回。