要点
博通 (AVGO +0.74%) 股价 11 月 5 日收于 291.53 美元，为 2025 年 8 月以来的最低收盘价。这使得这家芯片设计公司的股价较 6 月 2 日创下的 481.57 美元纪录收盘价低近 40%。
当天芯片股大幅下挫，导致 10% 的下跌。 PHLX 半导体指数下跌约 12%。
但自上次股价跌至如此低点以来，该股背后的业务已经增长了很多。季度收入几乎翻了一番，非公认会计准则（调整后）每股收益也增加了一倍多。
10 月底，当股价接近 342 美元时，我表示我会慢慢买入博通股票。 11 月初，价格约为 335 美元，我说我仍然会考虑购买。截至 11 月 5 日收盘，价格下跌了约 13%，此后该公司并未表示任何下调其前景的言论。按照这个价格，我会立即购买该股票，而无需等待 12 月份的报告。
以同样的价格做更大的生意
当博通股价上次收于如此低点时，是在 2025 年 8 月 21 日，其最新报告涵盖了 2025 年第二财季（截至 2025 年 5 月 4 日的期间）。该季度收入为 150 亿美元，其中约 44 亿美元来自人工智能 (AI) 半导体。
博通截至 8 月 2 日的 2026 财年第三季度营收为 296 亿美元，同比增长 86%，几乎是 2025 财年第二季度总收入的两倍。 AI 半导体收入达到 167 亿美元，几乎是同期的四倍。同一时期内，自由现金流增加了一倍多，从 64 亿美元增至 137 亿美元。
利润增长也加快了。 2026 财年第一季度调整后每股收益同比增长 28%。第二季度增长率升至 54%，第三季度增长率升至 96%。
在过去四个报告季度中，博通的调整后每股收益总计 9.76 美元。这使得该股调整后的市盈率约为30。 2025 年 8 月，在几乎相同的股价下，根据当时报告的四个季度，该比率约为 50。
因此，今天的买家支付 2025 年 8 月的价格，调整后每股收益增加约 67%。
Broadcom 的客户对 2027 年有宏伟计划
对于截至 11 月 1 日的第四财季，管理层预测收入约为 348 亿美元，同比增长 93%。 AI 半导体预计将占其中 217 亿美元。
首席执行官 Hock Tan 在该公司 9 月初的财报电话会议上表示，博通已确保 2027 财年的 AI 半导体收入再次翻番，达到约 1150 亿美元。该财年于 11 月 2 日开始。
Tan 预计 Anthropic 将在 2027 年部署另外 5 吉瓦的基于张量处理单元 (TPU) 的计算能力，这是博通帮助设计的人工智能芯片。OpenAI 有望在当年部署其首款由博通制造的 1.3 吉瓦定制芯片。
Tan 表示，根据最近与 Alphabet 旗下谷歌达成的长期协议，“我们计划在未来几年每年交付数百亿美元的 TPU”。
诚然，博通的未来很大程度上取决于一些非常大的客户。他们的内存密集型定制芯片正在削减博通的调整后毛利率，从 2025 年第四财季的 78% 下降至 2026 年第三财季的 75%。管理层预计第四财季约为 73%。但调整后的营业利润率仍保持在 66% 左右，与去年同期持平。
为什么不等到12月呢？
博通在 9 月份的电话会议上表示，计划在 12 月 9 日星期三收盘后公布第四财季业绩。
这份报告可能不会像看上去那样安定下来。管理层表示，不打算每个季度更新人工智能收入前景，因此关键的新数据可能是 2027 财年第一季度的预测。
AVGO-博通
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00
但与管理层的目标相比，价格看起来已经很低。根据分析师对 2027 财年的一致预期，该股的远期市盈率约为 15。此外，Tan 在电话会议上表示，博通“非常有希望在 2028 财年每股收益超过 30 美元”。股价约为 292 美元，不到 2028 财年收益的 10 倍。
不过，12 月 9 日值得等待吗？
可能吧。当然，第一季度前景疲软可能会在报告发布后导致股价下跌。
但对于一家季度调整后每股收益几乎比一年前翻倍的公司来说，我认为今天的价格是一个公平的起点。