两家最大的折扣零售商刚刚报告了同样的 13 周营业情况，只是相差一天。市场将它们视为不同的行业。
TJ Maxx、Marshalls 和 HomeGoods 背后的公司 TJX ( TJX -0.11% ) 周三上午报告称，其可比销售额（开业时间足够长的商店销售额与去年同期相比）在 2027 财年第二季度（截至 2026 年 8 月 1 日的期间）增长了 4%，超出了自己的计划。该股当天下跌 4%，周四继续下跌，距 52 周低点仅差 5% 左右。
Ross Stores ( ROST +4.39% ) 报告了自己的季度报告，涵盖了周四收盘后的同一周。可比销售额增长 10%。该股周五大幅上涨，收盘涨幅超过 4%。
市场看到了哪些主要数据遗漏的内容？答案就在两家公司的下半年计划中。
罗斯：增长正在扩大
罗斯提供了投资者一直在等待的季度折扣。总销售额同比增长 13%，达到 63 亿美元，可比销售额增长 10% 主要是由客流量推动的（商店里的人更多，而不仅仅是购物篮更大）。
更令人鼓舞的是，管理层表示，增长得益于新客户和现有客户的更高参与度。去年同一季度仅增长 2%，而今年增长了 10%。
此外，净利润从一年前的 5.08 亿美元攀升至 8.51 亿美元，每股收益 2.66 美元远高于公司 1.85 美元至 1.93 美元的指导值。其中约 0.60 美元来自《国际紧急经济权力法案》(IEEPA) 规定的关税退款，因此净收益比看起来要小，但仍然是一个好收益，该公司在此基础上上调了前景。
这种前景是市场所付出的代价。罗斯目前预计第三季度可比销售额将增长 6% 至 7%，第四季度将增长 4% 至 5%——与去年同期相比，这一数字有所提高。第三季度的范围与罗斯为该季度给出的可比销售指导相匹配，刚刚超出了三个百分点。
纳斯达克：罗斯特
TJX：更大、更稳定、放缓
从几乎所有指标来看，TJX 的季度表现都不错。收入同比增长 5%，达到 152 亿美元，每股收益 1.36 美元，增长 24%，远高于计划。
剔除 0.14 美元的净关税退税福利，调整后每股收益仍增长 11%。
最重要的是，该公司提高了全年利润率和盈利预期，将长期门店目标提高到 7,500 家，并在本季度向股东返还 13 亿美元。无论如何，股票还是下跌了。
问题在于成分。
Marmaxx 是美国分部，旗下包括 TJ Maxx 和 Marshalls，TJX 的大部分销售额来自该分部，该分部的可比销售额仅增长 1%，低于一年前的 3%。力量来自其他地方。
首席执行官 Ernie Herrman 在财报中表示：“虽然 Marmaxx 的销售额低于我们的预期，但 HomeGoods、TJX Canada 和 TJX International 的销售额均实现了 6% 至 7% 的惊人增长，这凸显了我们全球多元化业务的实力。”
我认为下半年的计划会延长经济放缓的时间。 TJX 预计第三季度可比销售额增长仅为 2% 至 3%，全年增长为 3% 至 4%。销售前景并未上调。盈利增长来自保证金，其中一部分来自关税退款。
纽约证券交易所代码：TJX
下半场决定了
将这两个计划放在一起，反应就不再显得奇怪了。罗斯刚刚公布了 10% 的可比销售额增长，并告诉投资者预计下季度将增长 6% 至 7%。 TJX 股价上涨 4%，并告诉投资者预期为 2% 至 3%，其旗舰部门几乎持平。
估值加剧了这种对比。
TJX 的市值接近 1550 亿美元，约为罗斯 780 亿美元的两倍，并且股票交易估值相似：TJX 的市盈率约为 26 倍，罗斯的市盈率约为 29 倍。
因此，投资者为一家以不到一半的可比销售额增长的公司支付每美元利润几乎相同的价格。
根据每家公司自己提高的全年指引衡量的远期市盈率也处于同一水平。
当然，TJX 经营着更大、更多元化的业务，而 Marmaxx 的转变可能会迅速改变这种比较。赫尔曼表示，第三季度总体开局强劲，Marmaxx 有所改善，他可能会证明该计划是保守的。但打折是一门流量生意。 Ross 仍在逐季吸引更多客户，而 TJX 美国最大品牌的增长几乎陷入停滞。
我认为市场正确地解读了这两份报告。两家公司本季度都表现良好。下半场，根据各管理团队自己的数据，属于罗斯。