Vistra (VST) 股票在过去一年下跌了 28.4%，而标准普尔 500 指数则上涨了 17.4%。然而，这家电力生产商继续与一些最大的电力用户签署长期合同，从 Meta 到备受关注的德克萨斯州数据中心项目。管理层预计这些协议的收益将超过其迄今为止的预测，而仍然持有该股票的投资者可能会押注这一结果。那么瑞致达的电力客户在支付什么费用呢？
大电力用户希望从瑞致达现有发电厂获得电力
这些客户正在为瑞致达已经运行的发电厂支付电力费用，其中一些客户愿意支付高于市场价格的费用。管理层在 2026 年 8 月 7 日的电话会议上表示，大负荷客户希望以溢价与现有设施签订合同，因为这种选择仍然比新建设施所需的折扣要低。
Vistra 在 PJM 市场的核电站就是最明显的例子。 Meta 为这些地点签署了长期购电协议，管理层预计根据这些条款，电费将高于市场电价。
德克萨斯州也出现了长期合同。 9月，New Era Energy & Digital与Vistra附属公司签署了一项为期20年的协议，为其德克萨斯州关键数据中心第一阶段提供至少200兆瓦的电力。瑞致达还加入了 KKR、NVIDIA 和科威特投资局，成为 Helix Digital Infrastructure 的创始投资者，并将成为该基础设施的首选电力合作伙伴。
瑞致达可以从这些交易中获得多少收益？
管理层将 Meta 溢价和即将收购的 Cogentrix 的综合收益估计为约 7 亿美元的调整后 EBITDA，这是其首选的现金收益衡量标准。该公司 2027 年 74 亿美元至 78 亿美元的指导范围忽略了这两个因素。加上该范围的中间部分，额外的费用将使 2027 年增长约 9%，尽管增长的一部分来自购买 Cogentrix，而不是来自合同。
对于过去 12 个月的市盈率为 22.7 倍（接近标准普尔 500 指数的 22.9 倍）的股票来说，这是有意义的一步。
瑞致达德克萨斯州面临电价疲软
溢价是在德克萨斯州的基数正在减弱的基础上产生的。管理层表示，德克萨斯州电力市场 ERCOT 目前的远期电价明显低于 2025 年 10 月 31 日的价格，而该价格是其 2027 年范围所依据的价格。 PJM 和瑞致达对冲价格的上涨并不能完全抵消这一下降，因此管理层预计 2027 年将趋向该区间的下限。
德克萨斯州的数据中心也面临审查。瑞致达在 8 月份的电话会议上被问及有关德克萨斯州数据中心的审计和可能的延误的问题，管理层表示支持州长与数据中心社区的会谈。
瑞致达更新后的 2027 年调整后 EBITDA 范围值得关注，其第三季度报告预计将于 2026 年 11 月 6 日左右发布。
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