Netflix 加大对 NFLX 内容的投资，使其自由现金流轨迹重新受到关注。 2026 年第三季度，内容资产现金增加总额为 51.6 亿美元，内容摊销为 42.4 亿美元，比率约为 1.22 倍。前 9 个月，现金内容支出达到 149.3 亿美元，摊销额为 127.7 亿美元，约为 1.17 倍，高于公司约 1.1 倍的全年预期。尽管支出增加，现金转换仍保持不变。运营现金流从一年前的 28 亿美元增至 32 亿美元，而自由现金流增长 8% 至 28.8 亿美元。年初至今的自由现金流约为 95 亿美元，第一季度的自由现金流为 50.9 亿美元，但第二季度的自由现金流较疲软，为 15.3 亿美元。第三季度财产和设备采购额仍保持在 2.79 亿美元的小幅水平。然而，指导指出了一条更加谨慎的道路。 Netflix 将 2026 年自由现金流前景从 125 亿美元下调至约 120 亿美元，主要理由是预计第四季度将完成房地产交易，这意味着第四季度自由现金流约为 25 亿美元。公司预计
第四季度收入为 134 亿美元，营业利润率为 26%，其中包括裁员 120 个基点，而全年指导收入为 511 亿美元，营业利润率为 31.5%。到 2025 年底，流媒体内容义务将从 240 亿美元增至 252 亿美元。假期渠道是现金密集型的，但可以支撑收入。第四季的名单包括 NFL 的感恩节前夜比赛、圣诞节 NFL 的双打比赛、泰森·弗瑞与安东尼·约书亚的比赛、《外交官》第四季、《卢平：第 4 部分》、《艾米丽在巴黎》最后一季以及电影《克里夫·布斯的进一步不幸冒险》。虽然前期支出可能会限制近期自由现金流的扩张，但现场活动和主力发布可以支持参与度和货币化，从而保持长期轨迹完好无损。
Netflix 的流媒体竞争对手如何平衡支出和现金流
迪士尼 DIS 和亚马逊 AMZN 面临着类似的权衡。迪士尼预计 2026 财年内容支出约为 240 亿美元，资本支出约为 90 亿美元。迪士尼第三财季自由现金流增长 63% 至 31 亿美元，但由于纳税和体育内容支出增加，前九个月的自由现金流下降 24% 至 57 亿美元。亚马逊通过直播体育赛事支持 Prime Video，包括 Prime 上的《周四橄榄球之夜》和《NBA》，但其现金状况主要由基础设施投资驱动。亚马逊报告称，过去 12 个月的自由现金流出为 424 亿美元，预计 2026 年现金资本支出约为 2200 亿美元。
NFLX 的价格表现、估值和估计
Netflix 股价今年迄今已暴跌 31.2%，表现逊色于 Zacks 广播广播电视行业和 Zacks 非必需消费品行业的跌幅，分别为 28.5% 和 6.7%。
NFLX 年初至今的价格表现
Netflix 的估值仍然较高，该股的未来 12 个月市销率为 4.74 倍，而行业为 3.46 倍。 NFLX 的价值得分为 D。
NFLX 的估值
Zacks 对 NFLX 2026 年收益的一致预期为每股 3.59 美元，并且在过去 30 天中保持不变。这表明比上年增长了41.9%。
Netflix, Inc. 价格和共识
Netflix, Inc. 价格共识图表 | Netflix, Inc. 报价
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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