IonQ, Inc.（纽约证券交易所股票代码：IONQ）在测试业界首款实时量子错误解码器后，在 9 月 23 日盘前交易中上涨约 12%，随后因透露其 Superion 量子处理器将与 Rigetti Computer, Inc.（纳斯达克股票代码：RGTI）整合到 NVIDIA 加速量子研究中心而扩大涨幅，在同一公告中股价上涨，因为这两只股票通常会因行业验证消息而同步波动。也就是说，股价的上涨掩盖了两者之间的估值差距，这一差距比大多数全行业报道所显示的要大得多。

想知道华尔街认为这次反弹会走多远？美国银行最近将 IonQ 的目标价定为 60 美元，以下是牛市的全部情况。

运营情况

IonQ 第二季度收入为 8000 万美元，同比增长 287%，管理层将 2026 年的预测提高到 2.80-2.9 亿美元，全年合并收入（在完成对 SkyWater 代工厂的收购后）可能达到 4.6 亿美元。收购 SkyWater 后，该公司拥有约 20 亿美元的预计现金、现金等价物和投资，使 Rigetti 的约 5.4 亿美元相形见绌，这为 IonQ 提供了更多的资金来资助多年的商业前研发，而不必担心被稀释。

技术比较

在技​​术方面，IonQ 的俘获离子设计在最近的比较中似乎具有准确性优势，IonQ 报告了强大的双量子位门保真度结果，尽管与 Rigetti 的直接比较并不简单。然而，Rigetti 的架构在速度方面具有优势。这种区别很重要，因为量子计算不是一场简单的竞赛，其中一家公司在每个指标上都“领先”：准确性、门速度、可扩展性、连接性和纠错都很重要。因此，IonQ 的优势最好被视为技术和财务优势，而不是证明它已经赢得了架构竞赛。里盖蒂仍然对速度、生产或纠错方面的进步可能缩小差距的潜力持开放态度。

每美元收入的成本是多少

当这两只股票放在一起讨论时，估值差距就会缩小。 IonQ 的市值目前约为 174.8 亿美元，而收购 SkyWater 后的 2026 年合并收入指导为 4.5 亿至 4.6 亿美元，其预期市销率在 39 倍范围内。这已经是一个显着的倍数，但它是建立在实现近三位数收入增长和约 20 亿美元的预计现金、现金等价物和投资的道路上的，从而降低了近期融资风险。

与此同时，Rigetti 的市值去年在 50 亿美元至 90 亿美元之间波动，其交易市盈率 (P/S) 高达 391.65 倍，而此前在大幅交易高峰期间曾达到近 1,000 倍。

尽管由于历史销售基础较小，两家公司的尾随市盈率仍然较高，但估值差距仍然很大。简而言之，尽管 IonQ 拥有更强大的资产负债表和更大的收入基础，但市场对 Rigetti 每美元当前收入收取的费用远高于 IonQ。

这种差异变得很大，因为如果情绪降温，它就预示着潜在的下行风险。一只以 39 倍远期销售额交易的股票已定价为高增长，而一只以数百倍追踪销售额交易的股票则以在更长的时间范围内近乎完美的执行定价，如果增长叙述短暂停滞，目前账面上的收入将大大减少，无法锚定该市盈率。

共同的警告标志

内幕抛售给该集团增添了另一个谨慎信号。自 2024 年 9 月以来，IonQ、Rigetti、D-Wave 和 Quantum Computer Inc. 的内部人士总共卖出的股票比买入的股票多了约 8.951 亿美元。 9 月 11 日，IonQ 首席执行官尼科洛·德马西 (Niccolo de Masi) 以约 598,000 美元的价格出售了 16,121 股股票，但文件称该交易是非全权交易，用于履行与既定限制性股票单位相关的纳税义务。

对冲基金定位

两家公司的对冲基金仓位均有所增长，但 RigettiComputing, Inc.（纳斯达克股票代码：RGTI）的涨幅更大。拥有 IonQ, Inc.（纽约证券交易所股票代码：IONQ）的对冲基金数量从第一季度的 39 家跃升至第二季度的 42 家，而 Rigetti 的所有权则从 29 家增加到 34 家。这表明机构投资者正在增加对量子主题的投资，而不是仅仅关注资本更雄厚的领导者。空头利息数字反映了与 Rigetti 更广泛的对比：空头利息为 IonQ 股票的 10.15%，而 Rigetti 为 19.07%。

内幕猴子的判决

这两只股票都不是价值投资，因为它们仍然是对一项距离广泛商业应用还需要数年时间的技术的投机性押注。然而，估值数学主张在该假设下对它们进行非常不同的对待。尽管以任何传统衡量标准来看，IonQ 的市盈率都处于极端水平，但它得到了更大的收入基础、更快的报告增长以及可提供多年运行且无稀释风险的现金状况的支持。里盖蒂的市盈率要求投资者为一家现金缓冲不足的公司每美元当前销售额支付数倍的费用，这意味着该公司增长率的任何放缓或筹集资金的需要都将导致该股从根本站不住脚的估值基线下跌。被这些名字吸引到该行业的投资者应该将市销率差距视为更重要的数字，而不仅仅是共同的 NVIDIA 标题，并且应该关注未来几个季度，看看 Rigetti 自己的收入增长是否能够真正缩小这一倍数差距，或者当前的溢价是否只是市场尚未完全要求的补偿。

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