资金担忧威胁人工智能牛市
今年年初，随着人工智能创新、投资和快速增长预期吸引了市场其他部分的注意力，投资者纷纷涌入科技股。 Bloom Energy (BE)、SanDisk (SNDK) 和 Advanced Micro Devices (AMD) 等人工智能相关龙头股价均飙升超过 100%。然而，在过去的几个月里，华尔街的价格走势完全翻转了。尽管主要市场指数距离历史高点仅一步之遥，但领先的人工智能股票却表现平淡，许多股票较 2026 年高点下跌了 50% 或更多。
是什么导致了人工智能股的暴跌？
重力与获利回吐
首先，虽然人工智能相关股票的调整对于多头（尤其是那些在高点附近买入的人）来说无疑是痛苦的，但这种幅度的调整在牛市中是正常的。例如，SanDisk 从 2025 年 8 月到 2026 年 6 月暴涨约 2,800%。换句话说，在如此大规模的波动之后，获利回吐是可以预料的。目前，SanDisk 正在测试其不断上升的 200 日移动平均线，这是衡量长期趋势的最佳指标，这在其历史上尚属首次。同样，即使是最强劲的股票有时也会屈服于万有引力定律。
人工智能债务恐惧叙事
最近，由于华尔街对人工智能支出和债务负担可持续性的情绪急剧转变，人工智能股票的抛售加剧。当 neocloud 领导者 CoreWeave (CRWV) 看到其无担保债券被抛售、收益率推至令人沮丧的 15% 时，转折点出现了。换句话说，CoreWeave 债券的走势表明，固定收益投资者对该公司偿还不断膨胀的债务的能力信心不足。 10 月份迄今为止，CoreWeave 股价已暴跌近 40%，拖累 Nebius Group (NBIS) 等其他 Neocloud 和人工智能相关股票也随之下跌。
CoreWeave 最初是一家比特币挖矿公司，在 2022 年加密货币熊市期间转向人工智能数据中心。如今，它是一家专业的人工智能云提供商，向培训和运行人工智能模型的公司出租大量图形处理单元 (GPU) 和基础设施集群。建设大型人工智能数据中心需要 CoreWeave 大量的前期费用，因为其商业模式要求在从客户合同中收取现金之前立即在基础设施和硬件上进行大规模资本支出。
博彩市场讲述了一个不同的故事
我发现博彩市场比传统的调查或意见更可靠，因为参与者有真金白银的风险。尽管许多头条新闻都表明 CoreWeave 即将破产，但博彩市场却表明情况并非如此。 Polymarket 投注者认为 CoreWeave 到明年年底申请破产的可能性只有 11%。
黄仁勋谈 Neocloud 融资问题
黄仁勋是全球最大的公司和最重要的人工智能公司英伟达（NVDA）的标志性首席执行官。考虑到这一点，投资者可以放心地认为黄仁勋最了解人工智能行业的发展情况。在柏林举行的 GTC 会议上，黄仁勋谈到了 Neocloud 的融资问题，他表示：
“当需求高时，其他一切都会得到解决。没有需求你无法解决。但当需求高时，其他一切都会得到解决。我很有信心他们会找到解决方案。他们的解决方案始于他们拥有优秀的客户。需求非常高，他们只需要流动资金，流动资金就会来。”
NVIDIA 是 CoreWeave 的合作伙伴和利益相关者。
AI 资本支出会继续增长吗？
目前的人工智能建设已经是历史上最大的工业建设。由于已经投入了大量资本，看空者押注人工智能资本支出已接近峰值。然而，最新数据显示人工智能支出并未放缓；它实际上正在以更快的速度增长。 SpaceX (SPCX) 的财报电话会议提供了宝贵的线索。 SpaceX 52%的收入来自人工智能。
与此同时，在 SpaceX 的 2026 年第三季度财报电话会议上，首席执行官埃隆·马斯克 (Elon Musk) 预计，到 2027 年底，年度经常性收入 (ARR) 可能会达到 5000 亿至 1 万亿美元。同时，富国银行预计 Meta 的资本支出将从 2026 年的约 1,450 亿美元飙升至 2027 年的 2,490 亿美元。高盛研究部现在预测，超大规模企业的资本支出将从2026 年为 7,680 亿美元，到 2027 年为 1.182 万亿美元。
底线
尽管人工智能相关股票大幅回调，但债务担忧被夸大了，在可预见的未来，看涨的基本面依然坚如磐石。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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