如果有人担心人工智能 (AI) 支出最终会放缓，那么这种担心已经消失了。大型科技公司不仅没有减少对人工智能基础设施的积极投资，而且还在加大投资。

谷歌母公司 Alphabet ( GOOG -0.12% ) ( GOOGL -0.13% ) 最近将 2026 年资本支出 (capex) 预测从 1800 亿美元至 1900 亿美元上调至 1950 亿美元至 2050 亿美元。亚马逊 (AMZN -0.94%) 将今年的资本支出预期从之前预估的 2000 亿美元上调至新预估的 2200 亿美元。 Facebook 母公司 Meta ( META -0.86% ) 也正在向人工智能投入更多资金，通过发行新债筹集这笔资金。

这些扩大的支出计划显然对像 Nvidia (NVDA -0.06%) 这样的公司来说是个好兆头，该公司仍然使大多数处理器在人工智能数据中心内运行。这对于 Vertiv (VRT +2.36%) 或 GE Vernova (GEV +1.32%) 等不太明显的间接受益者来说也是一个福音。前者提供配电和芯片冷却解决方案，而后者则生产可为整个人工智能数据中心供电的发电天然气涡轮机。

然而，从这些不断增长的资本支出预算中获胜的最被低估和低估的公司可能是 Cameco (CCJ -0.01%)。它提供了核电站所需的大部分铀，核电站是人工智能数据中心迫切需要的越来越重要的电力来源。

Cameco 在正确的时间出现在正确的地点

这并不是铀业务中唯一的名字。从技术上讲，它甚至不是业内最知名的公司。这一头衔属于哈萨克斯坦的 Kazatomprom，该公司为其许多地理邻国提供服务，约占该行业全球总供应量的五分之一。

不过，总部位于加拿大萨斯喀彻温省的 Cameco 是一个主要参与者，对北美核电行业来说无疑至关重要。它去年销售了 3300 万磅八氧化三铀，你可能更了解它，因为它是大多数核反应堆所需的黄饼铀燃料。

纽约证券交易所代码：CCJ

不过，它不仅仅是矿工或炼油厂。该公司还拥有西屋电气公司 49% 的股份，该公司在世界各地制造核反应堆并提供服务。其技术是 21 个国家 90 多个设施的核心，事实上，它为 Cameco 提供了另一个（尽管是间接的）业务立足点。去年，该公司将 35 亿美元的收入转变为 6.27 亿美元的调整后净利润，远高于 2024 年的数字。

而且生意将会变得更好。

随着地球努力满足不断增长的电力需求，同时努力减少对污染性化石燃料的依赖，经过充分验证的核电又重新流行起来。世界核协会认为，从现在到 2050 年，全球核电装机容量很容易翻一番，一些预测表明，在此期间，核电装机容量可能会增加两倍。在这方面，高盛预测，目前全球约 440 座反应堆的数量最快可能在 2030 年达到 500 座，尽管根据世界核协会的数据，另外 400 多座反应堆已经提议或计划建设。

他们的一个共同点是什么？几乎所有这些都将由铀 235 提供动力，其中很大一部分是从 Cameco 的一个矿山开始其旅程的。

考虑更大的前景和更长远的目标

但该公司真的会从目前正在进行的人工智能支出狂潮中受益吗？

如果确实如此，它可能不会在一夜之间发生。建造和启动新的核电设施需要数年时间，但人工智能数据中心现在需要更多电力。像前面提到的 GE Vernova 这样的公司似乎更有能力满足更紧迫的需求。

只要考虑更大的前景和更长远的目标。 GE Vernova 的天然气涡轮机仍然主要是权宜之计。事实上，它们造成的天然气消耗量的增加也可能会推高商品本身的价格，最终使这一特定的本地选项成为成本效益较低的选项。尽管前期成本更高，但从长远来看，核电正在实现甚至超过与替代能源的成本平价。

事实证明，许多几十年前建造的核电站仍然运转良好，其使用寿命比最初估计的还要长。美国核管理委员会 (NRC) 报告称，一些最初许可使用期限长达 40 年的设施最终可能会持续 80 年。而且这是旧设计的情况。更新的设计和材料可能比当今正在建造和规划的设施具有更长的使用寿命。

还有另一个发展：科技公司和公共事业正在超越典型的客户/提供商关系，以培养真正的合作伙伴关系。例如，2024 年末，软件巨头微软和电力公用事业提供商（以及主要核电站运营商）Constellation Energy (CEG +1.39%) 联合宣布计划重启宾夕法尼亚州三哩岛的一处闲置核反应堆，为微软的一个数据中心提供电力。

公用事业公司瑞致达 (VST +1.18%) 还直接与亚马逊和 Meta 合作，为其一些人工智能数据中心提供核电，证明瑞致达对此类设施的投资是合理的，这些设施将直接连接到为零售客户服务的同一电网。

如果不出意外的话，这证明了核电的灵活性以及延长甚至扩大现有核电设施发电量的可能性。人造数据中心或世界其他地方未来需要的电力不会减少。

正确看待事情

关键是，尽管去年人工智能爆发后导致 Cameco 股价飙升的下意识看涨情绪似乎已经结束（今年迄今为止该股表现平淡），但这并不一定是故事的结局。这只是几章中的第一章。

虽然第二幕可能不如第一幕那么令人兴奋——而且需要更长的时间才能上演——但它将是根据利润或缺乏利润来区分赢家和输家的地方。 Cameco 几乎肯定会成为这一时期的赢家，特别是一旦目前正在建设的核电站上线并开始消耗浓缩铀。

尽管今年 Cameco 的股价表现不佳，但分析师界的大多数成员仍然认为该股值得大力买入，平均目标价为 125.25 美元，比现在高出近 30%。对于开始新的长期头寸来说，这并不是一个糟糕的短期顺风车。