Ray Dalio 是全球最大的对冲基金 Bridgewater Associates 的创始人，管理资产在 1000 亿至 1250 亿美元之间。
达利奥不再担任首席执行官，但鉴于他在桥水基金的成功，他是世界上最受尊敬的投资者之一。他还因宏观经济投资而闻名，包括对债务周期、地缘政治和市场风险的关注。
当达里奥做出预测时，投资者往往会倾听，而他刚刚对人工智能的繁荣做出了大胆的声明。
Ray Dalio 认为人工智能泡沫可能会破裂
上周在新加坡举行的福布斯全球首席执行官会议上，戴利奥评论了为资助包括数据中心在内的人工智能发展而承担的巨额债务。
这位亿万富翁将当前的人工智能形势称为“经典泡沫”，并指出利率上升和投资者将账面收益转换为现金的需要是人工智能股票估值压力的潜在来源。达里奥认为，利率上升可能会导致泡沫破裂，并补充道，“我们正处于该周期之前但正在接近的阶段。我认为我们已经接近这一点了。”
由于一系列因素，包括伊朗战争导致的能源成本上升和通货膨胀，全球债券收益率上升。
达利奥还指出，财富税（例如加州提议的财富税）可能会导致富有的投资者将股票收益转化为现金。
债务泡沫从何而来？
四大超大规模企业：亚马逊 (AMZN +3.29%)、Alphabet (GOOG +0.87%) (GOOGL +0.97%)、微软 (MSFT +2.38%) 和 Meta Platforms (META -0.31%) 今年的资本支出将超过 7000 亿美元，其中大部分将用于芯片和数据中心等人工智能相关投资。
如下图所示，除微软外，所有这些公司去年的债务都增加了超过 2000 亿美元。
AMZN 长期债务总额（季度）数据由 YCharts 提供
然而，这些公司利润丰厚，市值达数万亿美元。他们有能力在资产负债表上做出这样的举动。
市场面临的更大风险可能来自新一波的人工智能公司，其中包括 Anthropic、OpenAI 和 Space Exploration Technologies (SPCX +1.25%) 或 SpaceX。
尽管这些公司正在追逐 2 万亿美元的估值，但它们并不能持续盈利，这意味着它们的借贷风险要大得多。
Anthropic 承诺未来在云、计算和人工智能基础设施方面投入 5180 亿美元，其中 80% 是不可取消的。与此同时，OpenAI 也有 6650 亿美元的类似支出承诺。
SpaceX 是目前公开交易的三家公司中唯一一家，即使在 IPO 中筹集了 860 亿美元后，埃隆·马斯克的太空公司也没有浪费时间筹集更多现金。
SpaceX 的宏伟计划
收购 xAI 后，SpaceX 在去年发生了转型，该公司目前尚未盈利，需要资金来支持其宏伟的雄心，其中包括将数据中心发射到太空并最终殖民火星。它还计划到明年年底达到 10 吉瓦 (GW) 的计算能力，这意味着基础设施成本约为 3500 亿至 6000 亿美元。 10 吉瓦也足以为 750 万至 1000 万个家庭供电。
据英国《金融时报》报道，IPO 后，该公司筹集了 250 亿美元的新债务，目前正在寻求另外 400 亿美元的融资。该公司的债务筹集可能会继续下去，因为摩根士丹利的 Adam Jonas 预测，到 2035 年，该公司将平均每年筹集 800 亿美元的债务。我们从未见过一家公司需要这种财务杠杆。
纳斯达克股票代码：SPCX
SpaceX 会戳破泡沫吗？
我不一定同意达利奥关于我们正在接近泡沫破裂的说法。芯片行业和超大规模企业的增长仍然强劲，人工智能的采用明显在扩大，Meta 的 Muse AI 个人代理最近取得的成功就证明了这一点。
然而，如果泡沫真的破裂，我认为SpaceX将是第一张倒下的多米诺骨牌。该公司有着前所未有的雄心壮志，但缺乏自筹资金的能力。它现在没有太多债务，但明年情况可能会发生很大变化。
如果正如达利奥预测的那样，该公司仍然无法盈利并且利率继续上升，那么 SpaceX 面临的压力可能会增加，这可能会给人工智能领域更广泛的债务融资带来麻烦。