AMD ( AMD -2.03% ) 的 2026 年表现令人难以置信。继今年早些时候的显着飙升和 9 月初开始的另一次飙升之后，该股今年迄今已上涨了 180% 以上。
然而，2026 年已经过去四分之三以上，投资者开始将目光转向 2027 年。我认为历史对 AMD 投资者对 2027 年的期望有很多说法。剧透：这并不好。
连续两年有出色的表现是很困难的
今年迄今为止，AMD 的市值几乎增加了两倍，现在已成为一家市值近万亿美元的公司。如果它再次增长两倍，其价值将达到约 3 万亿美元，并成为世界第五大公司（假设其他大型企业的价值保持不变）。然而，我认为这不会发生。
如果你将 AMD 视为一个整体，并考虑估值、股价走势和业务成果，那么有一个项目很突出：估值。 AMD 的估值对其所带来的增长完全失去了控制。其预期市盈率已攀升至 85 以上。这使其成为市场上最昂贵的股票之一，并且远高于芯片制造同行。
AMD 市盈率（远期）数据由 YCharts 提供。
以行业领头羊英伟达 (NVDA -0.52%) 为例：其市盈率仅为 26 倍。生产定制人工智能芯片的博通 (AVGO +0.39%) 的市盈率为 32 倍。
在最近每个季度，这些芯片制造商的收入增长速度都快于 AMD。
NVDA 收入（季度同比增长）数据由 YCharts 提供。 YOY = 同比。
那么，为什么市场给予 AMD 如此大的溢价呢？我认为这反映出投资者想要与英伟达不同的东西。英伟达长期以来一直主导着人工智能领域和数据中心加速器领域，该股票存在一些投资疲劳。投资者正在寻找替代方案，最终找到了 AMD。这引发了 2026 年的大幅上涨，导致该股价格异常昂贵。
我并不是说 AMD 股票将在 2027 年崩盘。不过，我认为，随着投资者获利了结并重新投资英伟达和博通等股票，到年底可能会出现一些下跌，这些股票在同一芯片行业以便宜得多的估值实现了更好的增长。 AMD 的业务需要很长时间才能增长到目前的高估值，这将损害未来的回报。
纳斯达克：AMD
该股因使用而不是新交易而上涨
也许推动 AMD 股价上涨的最大谬误之一就是使用率和成功之间的相关性。
2025 年，AMD 宣布与 AI 超大规模厂商达成多项协议，为其提供硬件。然后它正如预期的那样，将计算单元交付给 OpenAI 和 Meta Platforms 。这些处理器现已投入使用，并且作为 Meta Muse 等产品的计算源而广受欢迎。然而，在 2026 年开始之前，所有这些增长都已计入 AMD 的估值中。最近该股的上涨是由投资者关注 AMD 芯片的实际使用情况推动的，但一只股票从相同的销售交易中两次受益并没有多大意义。
这家芯片制造商可能会签署更多此类交易，但这些交易的价值此时可能已经融入了股票。 This could cause AMD's stock to struggle in 2027, and I think history is pretty clear on what usually happens to a stock when it enters the year highly valued: It either tumbles to a reasonable valuation or stays flat as the business grows into its valuation.这两种选择对股东来说都不是好事，这就是为什么我认为投资者应该在 2027 年寻找不同的人工智能股票进行投资。