华尔街是否不再对人工智能聊天机器人摧毁 Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）的传统搜索业务感到恐慌？ 8 月 19 日，分析师斯科特·德维特 (Scott Devitt) 首次对该股给予买入评级，并指出围绕搜索的担忧已基本得到缓解。然而，宣布多年风险叙述实际上已经结束是一个值得进行压力测试的大胆断言。
数据显示什么
数据显示，谷歌控制着90%的搜索市场。然而，由于人们经常转向聊天机器人来搜索信息，风险仍然存在。在此背景下，该公司25年来首次重新设计了搜索框，将“AI模式”按钮直接放置在框中。
为了更深入地讨论问题，Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）第二季度报告早些时候将搜索数字隐藏在两个更响亮的故事情节之下。其中包括 990 亿美元的股权账面收益以及资本支出计划的增加。然而，这些数字是有待破译的。
第二季度，Google 搜索及其他收入同比增长 17%，达到 633 亿美元，低于上一季度 19% 的增幅，略低于预期。搜索此前一直保持增长势头，从 2025 年第一季度的 10% 加速到第二季度的 12%，第三季度的 15%，第四季度的 17%，2026 年第一季度的 19%。然而，2026 年第二季度这一势头戛然而止。
“考虑到谷歌第二季度的搜索收入为 633 亿美元，略低于华尔街 634 亿美元的预期，投资者可能会在第三季度密切关注该业务。”
不过 17% 仍然是一个很大的数字，这并不能真正证明搜索正在放缓。争论更多的是关于未来几年。无论如何，谷歌不会让其客户迁移。其人工智能概述、人工智能模式和 Gemini 一直在扩展其生态系统处理的查询类型。
谷歌的 Gemini 流量激增，到 2026 年 8 月月活跃用户超过 10 亿，成为其历史上增长最快的产品。
云：论文的重点部分
谷歌的云收入同比飙升 82% 至 248 亿美元，而部门运营收入则增长了两倍多，从 28 亿美元增至 88 亿美元。难怪罗森布拉特相信云将保持势头，并将支持下一步的多重扩张。该公司预计 2027 年之后产能扩张和 TPU 货币化的提高将有助于超出预期扩大营业利润规模。
实际上，它将云减速视为关键风险，而不是可能出现的任何新的搜索风险。
判决
根据 Insider Monkey 的数据库，截至第一季度末，有 265 名对冲基金持有者持有该股票，低于上一季度的 288 名。根据最近第二季度的资料显示，机构对 Alphabet 的兴趣仍在继续，伯克希尔哈撒韦公司持有约 7880 万股股票，价值约 282 亿美元。 Fisher Asset Management 和 Arrowstreet Capital 也公布了数十亿美元的头寸。
总体而言，Alphabet 被正确地视为人工智能领域领先的超大规模企业。然而，搜索风险已基本消失的假设似乎过于简单化了。牛市的更强有力的版本是，Alphabet 在威胁它的风险中建立了真正的选择性。与此同时，其基础设施业务正在以有意义的速度加速发展。
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