Advanced Micro Devices (AMD) 股票交易价格是其过去 12 个月销售额的 18.3 倍，而标准普尔 500 指数的交易价格是 3.1 倍。按照这个价格，买家似乎已经预计会有大幅增长。任何进一步的上涨都必须来自公司仍处于领先地位的事情。管理层在 11 月 3 日的电话会议上表示，一项业务将在 2027 年为 AMD 带来大部分增长。这项业务是什么？它已经开始了吗？
AMD 已开始发货新的数据中心芯片
该业务就是数据中心。管理层计划在 2027 年与客户一起增加新的 GPU 和服务器处理器，并于第三季度开始发货。 AMD 开始发货其 MI450 系列 GPU，包括 Anthropic、Meta、Microsoft、OpenAI 和 Oracle 在内的主要客户快速上线了他们的第一个 Helios 机架。 AMD 也开始销售其 Venice EPYC 服务器处理器。管理层表示，早期需求是新一代 EPYC 所见过的最强劲的。
早期销售出现在同一季度。数据中心收入达到创纪录的 85 亿美元，同比增长 97%，不过这一数字还涵盖了对 AMD 第五代 EPYC 处理器（而不仅仅是新芯片）的强劲需求。管理层表示，数据中心收入较第二季度增长 27%，主要得益于第一批 MI450 系列的销售和强劲的服务器收入。
AMD 的价格假设数据中心增长多少？
管理层的目标是到 2027 年，数据中心业务占 AMD 总收入的 80% 以上。管理层表示，2025 财年，该部门带来了 166 亿美元的收入，占公司收入的 48.0%，到 2026 年第三季度，这一比例约为收入的 64%。较大的公司也将占据更大的份额，因为管理层预计 2027 年总收入将增长 80% 以上。不过，并非 AMD 销售的每个市场都在增长：管理层计划 2027 年 PC 市场单位出货量下降两位数百分比。该公司还表示，预计 AMD 在发布 Ryzen 路线图时将跑赢该市场。
AMD 股票在过去一年的回报率为 114.0%，而标准普尔 500 指数的回报率为 13.7%，因此价格似乎已经在数据中心增长中占据了很大一部分。然而，该股 11 月 9 日收盘价较 10 月 6 日高点低 21.7%，因此即使管理层在 11 月 3 日给出最新的 2027 年展望后，该股仍未重回这一高点。
2027年AMD的供应和客户能否跟上？
到目前为止，供应尚未跟上：管理层表示需求高于供应，AMD 正在与其供应链合作伙伴合作增加更多供应。 AMD 正在花费大量资金来实现这一目标。第三季度自由现金流从去年同期的 19 亿美元降至 5.54 亿美元，管理层将其归因于增加营运资金和数据中心业务容量支出。库存增加至 115 亿美元，比第二季度增加约 30 亿美元，管理层表示这是为了满足强劲的数据中心需求。
AMD 的客户也必须做好准备。在 11 月 3 日的电话会议中，出现了 AMD 的主要客户是否拥有用于 2027 年计划部署的融资和物理基础设施的问题。管理层的回答涉及物理方面：它与客户共同规划了坡道，因此对 2027 年有良好的可视性，包括土地、电力和建筑外壳。
AMD 于 2027 年 2 月发布报告时，值得关注的数字是第四季度数据中心收入，而管理层指导的第三季度增长约 50%。
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