图形处理单元 (GPU) 是处理人工智能 (AI) 工作负载的最重要的数据中心芯片，这就是投资者在过去几年纷纷涌入 Nvidia 和 Advanced Micro Devices 等供应商的原因。然而，GPU 需要越来越多的高带宽内存 (HBM) 来保持数据流畅流动。如果没有它，瓶颈将限制人工智能聊天机器人和代理的性能。
美光科技 ( MU -2.05% ) 是全球顶级内存供应商之一，其在多个类别（包括数据中心）都经历着与人工智能相关的巨大需求。因此，其收入和盈利正以爆炸性的速度增长，推动其股价在过去 12 个月内大幅上涨 500%（截至 10 月 1 日周四收盘）。
涨势能否持续，或者投资者是否已经消化了该公司未来增长的大部分内容？
美光刚刚公布了 2026 财年的一系列重磅业绩
美光于 9 月 3 日结束了 2026 财年。该公司总收入创纪录的 1,331 亿美元，比上一年增长了 256%，令人震惊。自 2025 财年以来，这一增长率显着加快，当时收入增长了 49%。
与人工智能相关的内存需求推动了这一令人难以置信的结果，而且它不仅仅来自数据中心行业。以下是美光科技的四个业务部门、2026 财年收入及其增长率。
部分
2026 财年收入
增长（同比）
云存储
431 亿美元
219%
核心数据中心
376 亿美元
420%
移动端和客户端
366 亿美元
209%
汽车和嵌入式
159 亿美元
234%
数据来源：美光科技。
云内存领域是美光向超大规模客户（包括亚马逊和微软等公司）销售内存以及向所有数据中心客户销售 HBM 的地方。核心数据中心业务包括向数据中心运营商销售存储和非 HBM 内存解决方案。
移动和客户端部门包括向智能手机和个人电脑制造商销售内存。这是一个越来越重要的类别，因为人工智能模型正在迅速变得更加高效，因此许多设备现在可以在本地处理它们，而不是依赖外部数据中心。
最后，汽车和嵌入式业务是美光向汽车和机器人制造商销售内存的领域。该公司表示，配备 4 级自动驾驶功能（全自动驾驶）的车辆需要比配备较旧的 2 级和 3 级技术的车辆多两倍以上的内存和存储容量。此外，人形机器人预计将使用与 4 级自动驾驶汽车一样多的内存，因此这两个新兴行业都为美光科技带来了巨大的机遇。
在 9 月 30 日向股东发布的一系列准备好的讲话中，美光首席执行官 Sanjay Mehrotra 表示，与 2026 财年相比，2027 财年和 2028 财年的内存供应可能会更加紧张，这表明该公司的收入可能会继续快速增长。
美光股票从技术上讲很便宜，但有一个问题
全球内存持续短缺使供应商有能力决定价格，从而显着提高了他们的利润率。结果，美光科技的盈利在 2026 财年飙升了 879%，达到每股 74.33 美元。这使其股票的市盈率 (P/E) 仅为 14.7，因此它比标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数的市盈率分别为 23.5 和 35.2 便宜。
华尔街的平均预期（由雅虎财经提供）表明，美光科技 2027 财年的盈利可能会增至每股 176.69 美元，使其股票的预期市盈率仅为 6.2。但为什么一家公司以美光科技的速度增长，其交易价格却比大盘大幅折让呢？简而言之，半导体行业一直具有很强的周期性，因此投资者知道最近的繁荣可能不会永远持续下去。
美光及其竞争对手正在竞相建设更多的制造能力，这最终将缓解供应限制并给价格带来下行压力。到那时，美光将无法维持目前的盈利水平，因此其股票可能比目前的面值更贵。此外，芯片和零部件成本的上涨可能会在不久的将来严重影响需求。
上周二，ChatGPT 创建者 OpenAI 推出了一项新的每月 500 美元的订阅计划，以适应其最重的用户。与此同时，它将通过每月 200 美元订阅提供的代币数量减少了一半，这曾经是其首要计划。从本质上讲，该公司一夜之间将其最昂贵产品的价格提高了 150%，而基础设施成本的上涨几乎肯定是其原因。
几个月前，瑞银集团进行的一项调查发现，60% 的企业已经将一些人工智能任务转移到更便宜、更高效的模型，以降低成本。这些模型使用较少的计算能力，因此如果这种趋势持续下去，美光和其他所有半导体公司的需求可能会逐渐下降。
考虑到所有这些，我个人不会以当前价格购买美光股票。我并不预测它会在短期内大幅下跌，但考虑到未来几年供需动态的潜在变化，很难确定其公允价值。