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Circle Stock 的关键统计数据

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发生了什么？

Circle Internet Group (CRCL) 于 2026 年 10 月 15 日上涨 9.33%，收于 86.97 美元，全行业反弹。截至上午晚些时候，随着美国国债收益率下降提振了风险资产，Circle 以 6.7% 的涨幅领跑加密货币股票，领先于 Strategy (MSTR) 和 Coinbase (COIN) 各 2.4%。

这次集会并没有回答首席执行官杰里米·阿莱尔 (Jeremy Allaire) 9 月 23 日提出的问题：Circle 将放弃多少保证金来赢得币安的 Tether 余额。 Circle 的投资者关系材料表明缓冲垫很薄弱。

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Circle 正在付出代价来赢得 Binance 的 Tether 余额

9 月份，币安以市场价 5% 的折扣向 Circle 投资了 1 亿美元，并签署了新的五年期 USDC 协议。在商业自主研究未来研讨会上，阿莱尔表示，Circle 估计 70% 的美元稳定币支付量是通过币安钱包（包括 Trust Wallet）进行的。他补充说，该平台上有近 300 亿美元的 Tether (USDT)。

赢得这种平衡是有代价的。 Allaire 表示，Circle 正在“建立积极的经济体系，以确保全球最大的平台偏好 USDC，从而让我们获胜”。他补充说，平台上的 USDC“并不一定意味着它是 100% 的传递。”这些支出来自收入减去分销成本 (RLDC)，这是 Circle 在向合作伙伴付款后保留的资金。

2026 年前两个季度 RLDC 利润率均为 41%，全年指引升至 41.7% 至 43.7%。但不包括 Arc 代币收入，管理层预计利润率接近原来 38% 至 40% 范围的中点。这表明下半年核心利润率将下降。第一季度（下降 2.90%）和第二季度（下降 1.59%）的收入也未达到预期，TIKR 对 2027 财年收入的共识已从 2025 年底的约 46 亿美元降至约 38 亿美元。

推动力正在扩大。阿莱尔10月16日告诉路透社，Circle计划进入约40个新兴和发展中市场。路透社预计，Circle 的全球稳定币份额接近 25%，而 Tether 的份额接近 60%。

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欧洲将于 11 月 12 日收紧 USDC 的储备规则

10 月 14 日，欧洲银行管理局将 USDC 列为 MiCA 下通报的 45 个电子货币代币中第一个重要的电子货币代币。从 11 月 12 日起，EBA 从法国 ACPR 手中接管对 USDC 储备、流动性、自有资金和复苏计划的监管。

该标签收紧了储备规则。 Circle 的法国实体是一家获得许可的电子货币机构，MiCA 要求那些发行重要代币的公司必须持有至少 60% 的准备金作为银行存款，高于 30%。存款的收益低于国库券。该规则仅涵盖该实体发行的 USDC，因此成本取决于该实体的流通量。

美国规则如下。 《天才法案》最晚于 2027 年 1 月 18 日生效。阿莱尔将这种强化描述为“真正的拐点”，比该法律的通过还要大。

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TIKR 模型的中期情况表明，截至 30 年 12 月 31 日，总回报率约为 208 美元，总回报率为 86.97 美元约 140%，即一年约 23%。其中期案例输入是在模型的 2025 年至 2035 年预测中设定的。他们假设收入每年复合增长率约为 17%（复合年增长率），净利润率接近 11%，市盈率保持不变。

这条路径需要 USDC 的流通量超过购买它的支出。主要风险是币安等交易的分配成本上升速度快于流通速度，短期利率下降是储备收入的第二个压力。如果币安用户将相当一部分 Tether 兑换成 USDC，那么就会带来好处。

不利的一面是，华尔街的 12 个月目标低至 37。至 107 的均值已从 2025 年 9 月 30 日的 174 美元左右下跌，评级分为 13 名“买入”、2 名“跑赢大盘”、11 名“持有”和 3 名“卖出”。

结论

11 月 4 日第 3 季度结果首次公布。 Arc 代币收入现在提升了报告的利润率，因此重要的是管理层是否仍将核心 RLDC 利润率引导至 39%（旧的中点）附近。较低的核心数据和币安交易量的增加将显示出赢得币安的真正成本。

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