通货膨胀再次升温。美国劳工统计局 10 月 14 日星期三表示，截至 9 月份的 12 个月内，消费者价格指数上涨了 3.7%，高于 8 月份的 3.4%。
标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -1.09% ) 当日下跌约 1.1%，收于 7,719 点附近。
大部分的跳跃来自于能量。仅9月份汽油价格就上涨9.1%，占当月总涨幅的一半以上。
不考虑食品和能源，价格较上年同期上涨 2.6%，涨幅较为温和。尽管如此，像 3.7% 这样的总体数字可能会让指数基金持有者感到紧张，尤其是在下跌一天之后。
标准普尔 500 指数在历史上曾在如此高的读数后陷入困境吗？并不真地。它通常会持续上升，但速度比通胀温和时要慢。
热读意味着收益较小
我将 1950 年以来每个月的通货膨胀率（季节性调整后的消费者价格指数 (CPI) 较上年的变化）与标准普尔 500 指数在接下来 12 个月内的价格变化进行了配对。
因为每个月的报告通常会在下个月发布，所以我在下个月结束时开始计时。这些数字仅是价格，不包括股息。
这样就剩下 908 个月的全年业绩了。其中，337 个国家的通胀率达到或超过 3.5%，占总数的三分之一以上。在这些热门数据发布 12 个月后，标普 500 指数在约 69% 的情况下上涨，平均涨幅约为 7%。然而，在通胀率低于 3% 的 480 个月之后，该指数在第二年收盘上涨的概率约为 79%，平均涨幅约为 11%。在全部 908 个月中，它上涨的时间约为 75%，平均约为 9%。
当然，9 月份的 3.7% 处于该热门组的低端。但将读数从 3.5% 削减到 5% 几乎没有改变情况。在这 149 个月中，大约 70% 的月份在明年结束时指数上涨，平均涨幅约为 7%。
换句话说，高通胀通常并不意味着指数下跌。这意味着赔率会更差，平均收益也会更小。
主要是 20 世纪 70 年代和 1980 年代
这 337 个炎热月份在历史上的分布也不均匀。其中大约十分之六发生在 1970 年代和 1980 年代，当时的通货膨胀率远高于现在，并在 1980 年初达到 14%。这意味着这一记录很大程度上来自市场历史的一个时期。
一次通货膨胀的时机非常重要。当通货膨胀率在 2021 年春季首次升至 3.5% 以上时，一年后，标准普尔 500 指数在 2021 年 4 月至 2022 年 2 月的每个月度读数后都走低。
但在 2022 年 6 月约 9% 的峰值附近的读数随后出现上涨。此后 12 个月内该指数上涨约 11%。
可以说，这是以这种方式看待历史的最大限制。同样的读数可能会出现在激增的早期或接近峰值的时候，但很难在发生时知道是哪一个。
通胀上升也会导致利率升高，从而给股票估值带来压力。
当债券支付更高的价格时，投资者往往会为公司的每一美元收益支付更少的费用。
换句话说，市盈率趋于下降。这可能有助于解释为什么热门读物的收益却较小。
标准普尔 500 指数
3.7% 的读数是卖出的理由吗？
对于长期持有者来说，我在这份记录中找不到太多理由来证明卖出收益率超过 3.7% 的指数基金是合理的。即使在炎热的月份之后，一年后该指数仍有约三分之二的时间走高，平均结果仍然是上涨。此外，计算股息只会让这些数字更加强劲。
我认为记录真正重要的是期望。平均 7% 左右的收益仍然是收益，但远低于温和通胀带来的 11%。一年后，十个炎热月份中大约有三个月份出现较低的指数。
诚然，明年可能会像 2021 年和 2022 年那样，届时指数下跌，而通胀持续上升。但也可能是 2022 年达到峰值之后的一年。
最后，通过这样的解读，我会继续持有标准普尔 500 指数基金。我只是不指望能获得像通胀率低于 3% 时那样大的收益。