Market Hang 的小组讨论了 IPO 情绪疲弱的情况，如果是因为 SpaceX (SPCX) 或 AI、OpenAI (OPAI.PVT) 和 Anthropic (ANTH.PVT) 等 IPO 推迟，Netflix (NFLX) 的大问题是：缺乏优质内容，以及愿意为机票价格上涨而买单的消费者。
今天的 Market Hang 小组成员包括 The Wall Street Skinny 联合创始人 Jen Saarbach 和 Kristen Kelly、Hennion & Walsh 首席信息官 Kevin Mahn、RBC 资本市场衍生品策略主管 Amy Wu Silverman 以及 Roundhill Investments 首席投资策略师 Drew Pettit。
欢迎回到雅虎财经的 Market Hang。我是珍·萨尔巴赫 (Jen Sarbach)，与我一生最好的朋友兼联合创始人克里斯汀·凯利 (Kristen Kelly) 共同主持了《华尔街瘦身》节目。我们很高兴今天能回到你们身边。我们在沙发上有一个很棒的团队，昨天非常有趣，因为克里斯汀和我是两只熊，在工作室其他地方和屏幕上与 3 个球战斗，我认为今天看到我们这个令人惊叹的团队的情绪会非常有趣。呃，所以在我开始之前先给大家介绍一下整体情况，在上周的暴跌之后，风险资产似乎真的恢复了魔力，纳斯达克和 Core Weaves 的股价在那之后都反弹了。我们上周的表现很糟糕。除了我们在演播室听到的所有牛市案例外，我们还听到高盛研究人员的牛市案例称风险资产的负载。我们让摩根士丹利将核心组织升级为买入。凯西·伍德（Kathy Wood）一直告诉每个愿意听的人，她正在购买芯编织物的浸入液，但我并不完全相信。我昨天提到的煤矿里的金丝雀就是韩国股市。我认为
我将其用作人工智能股票情绪的风向标的原因之一是，该指数一半以上是内存芯片。因此，这是衡量对该行业情绪的一种非常简单的方法。而且，嗯，今天早上我们了解到，Elise Group 实际上是韩国的核心组织，他们的 IPO 接近预期区间的顶部，然后股价下跌了 36%。嗯，我认为这真的很有趣，因为我们开始谈论投资者对首次公开募股的整体情绪。我们知道我们有很多预定的。我们知道，许多新云公司一直在犹豫是否要真正进行首次公开募股或考虑进军该市场。然后，作为居民债券女孩，克里斯汀，我今天早上在《金融时报》上看到你发给我的一篇文章，说自 7 月以来，超大规模 CDS 信用违约掉期交易已经翻了两番。我认为这是多种因素的作用，即我们可以谈论的股票金库已经爆炸，我认为很多人认为购买信用违约掉期在结构上比购买看跌期权更便宜。嗯，但事实上 Core Weave CBS 还没有
确实摆脱了 1100 个基点的局部波动，呃，告诉我债券市场仍然认为有些事情非常不对劲。所以我列出了我一直在关注的煤矿里的金丝雀。今天早上我们开始之前，我们的制片人想知道你们的金丝雀是什么。克里斯汀，您正在关注的煤矿金丝雀是什么，您认为它是推动该行业投资者情绪的领先指标？
我的意思是，我认为一旦我们看到 anthropic，嗯，他们的 S1，我认为那会非常有趣。你知道，归根结底，就像现在一样，我的意思是，如果你再次考虑一下对计算的总需求，那么整个故事的一个重要部分就是，其中很大一部分来自人为和开放的人工智能。那么这些发生了什么，无论是 neoclouds，嗯，还有你有什么，他们，呃，我的意思是，我们看到了。那个，嗯，我认为是 Escale。就像他们不得不取消 IPO 一样，但现在，你知道，他们正在就一项 450 亿美元的计算交易进行谈判。因此，我认为了解人类的实际收入或缺乏收入，以及最终 OpenAI 将会非常有趣。然后，不幸的是，我们还不知道他们最终是否能够接受收入增长并将其转化为实际的盈利能力和现金流。但这就像是更长远的事情，我对此很感兴趣。但是，我的意思是，这很有趣，我们谈论的是，嗯，我们五个人中的一个，在我们跳上车之前，我想这就像，呃，你，Jen，我和艾米，他们都稍微多一点
看跌的一面。然后，嗯，你知道，我们有，呃，德鲁和凯文，他们更加乐观一些。我确实认为其他一件事是，你是来自债券背景还是更多股票背景？因为这就像如果你是一个股权投资者，就像你，你，你，你可以获得好处。如果您是债券投资者，您确实喜欢最好的情况，如果您投资了，您就可以拿回您的汽车。就像，你担心风险。所以，嗯，无论如何，我很好奇，嗯，艾米，你想说什么？你认为煤矿里的金丝雀是什么？
是的，你看，我的背景是衍生品，所以我认为这自然会让我有点看跌。我必须承认我的偏见，但这个市场（尤其是标准普尔）在结构上发生的一件事是，它只是一个高度分散的市场。我这么说是什么意思？ VIX 水平确实受到抑制。令人难以置信的分散性，相关性非常低。重要的是我们非常幸运，所以出现了曲折和曲折，这在某种程度上抵消了指数水平，这抑制了波动性，但我们在相关性中获得的任何回升。改变这一点对我来说有点令人伤脑筋一段时间，因为在我们的世界中，当人们看到这样的事情时，他们也在利用它。因此，如果他们看到这些低水平的相关性，他们看到这个高度分散的市场，他们往往会抛售所有的股票，然后他们会继续这些交易，你知道，直到音乐停止，然后我们都必须在音乐椅上找到我们的椅子。是的，100%。
你呢，凯文？你是什么
思考？如果你愿意的话，我可以给煤矿里的两只潜在的金丝雀吗？
如果你愿意的话，我们去鸟笼吧。
我的第一个目标是围绕整个市场。我认为投资者低估了霍尔木兹海峡仍然存在的可能性。关闭的时间比中期选举要长得多。如果这种情况成立，并且中期选举后油价保持在每桶 100 美元以上，甚至可能高于每桶 110 美元，美联储是否会介入并认为他们必须加息两次，而不是一次。这对降低石油价格有何作用？这是一只金丝雀。与人工智能贸易相关的第二个金丝雀是内存。我认为我们将从美光那里学到很多关于内存芯片积压需求的知识，这对 Nvidia 的直接影响比大多数公司都要大，因为众所周知，美光是高带宽内存芯片的领导者，对吗？其他一些内存提供商是DRAAM和存储，但如果你想要高带宽内存，你必须看看Micron和Nvidia的下一代芯片Ruben芯片，需要高带宽和内存。因此，如果存在积压，并且他们至少不能满足英伟达的需求，这对英伟达的前景意味着什么，这将波及整个人工智能革命。不是我的基本情况，但如果我必须给你两个
煤矿里潜在的金丝雀，如果你愿意的话，那就是两只金丝雀。
我喜欢排在最后。我什至不会等你问我，但这很有趣，因为我必须向我们团队中的梅根大声喊叫，因为她是我们的衍生品专家，前衍生品交易员。我总是取笑她，因为她总是谈论低相关性以及它如何让她害怕，而她说，这是低效的。我看着她，我说，不，不，不，这很有效。我认为现在市场的微观效率非常高，我认为当我们达到时。交易更加注重宏观，而我们的微观效率很低。那是我在煤矿那边的金丝雀。所以
我同意
你。等待，
你能帮我把它简化一下吗？你这到底是什么意思？
这就是它的美妙之处。如果霍尔木兹海峡周围存在风险，人们就会出去购买能源，出售消费者，人们无法改变价格，所以他们会看到这一点。所以从根本上来说，这对我来说是完全有意义的，我可以看到过去 10 年里开发的交易工具。就像我为 ETF 发行人工作一样，你可以看到人们交易的更像是精确的工具，但当我站在卖方时，你知道，对冲基金不再交易 100 只股票的篮子。他们想要 10 到 20 个，看起来就像围绕我们的一只基金 DRAM 爆发的期权市场。再次，精确的记忆暴露。如果人们停止围绕催化剂有效地交易微观的狭隘事物，而回到宏观，那就是令人担忧的问题。所以我喜欢这种微观效率的想法。我认为这正在显现出来，而且有很多行为，不仅在零售层面，而且在机构层面，我认为当你最终有类似的冲出，我们只是决定更高的利率，更高的美元，通胀最终突破，像美联储的担忧一样定价，如果人们交易宏观而不是微观，那么我会感到紧张。但我的线性思维，你，你
人们，你和梅根是三维的。我是，我是线性且简单的。当估计修正停止上升时。当人们认为估值很便宜时。我是碗里的婴儿。
他是
他说这句话时盯着我。
是的，
我，我得，我得在这之后给我的，呃，我的前老板打电话，道歉，呃，但就像这样。我不看好，因为市场很便宜，每次我看到 Twitter 账户帖子时，远期市盈率都在下降，或者我看到一条街边笔记，这对我来说是煤矿里的金丝雀，当人们认为市场便宜并且球低时，因此而走低。市场并不便宜，增长预期很高，所以你必须关注修正。
您是否认为投资者现在需要更加微观才能在牛市中寻找增长机会，因为您关注的是宏观与微观。那么您是否认为我们所有人都必须更加微观才能找到增长机会
现在？是的，老实说，甚至忘记称其为增长机会。我们必须找到更多不同类型的风险。就像市场做得相当不错一样，就像在新云中嗅出核心编织一样，是你的周期性债务较低质量的人工智能建设。他们不喜欢论文从短期到长期围绕记忆蔓延。所以市场正在嗅出这一点，但他们在 mag 7 的超大规模方面做得相当不错，是的，我不担心他们如何融资。所以，是的，只要我们继续思考微观，市场继续以这种方式交易，我认为我们就很好，我们缩小了良好的盈利势头，我认为这是一个更健康的市场。
所以我很好奇，因为，因为我认为这也拯救了我们。就像你看科技行业与医疗保健行业一样，轮换非常有效，所以我认为未来市场价格将继续保持这些非常有效的轮换。那么对你来说，什么样的场景会让我们a，哦，我们不会从B做A，我们只是向两者说再见，就像对你来说，那是什么场景？
是的，是的，这是 10 年。同样，我做了很多反向 DCF，谈论有点像老派，呃，但是当我想到利率的定价时，我认为它就像 5，为了方便对话，我们将其称为 5.5。如果我们突破 5.5 到 6，我认为大型机构将会涌出，我将锁定 6%。他们可能不会，他们现在会蚕食，但我认为第 6 级对于大型资产配置者、养老金等很重要，一旦你开始看到这种滚动，那么你就会看到短期资金紧随其后。所以，那个，这让我担心。有一段时间没人谈论的一个宏观因素是飙升。无论朝哪个方向，美元都会急剧波动。我认为，如果美元大幅上涨和美元波动率大幅上涨，或者像反贬值贸易、反美元贸易那样的大幅下跌，这会让我感到害怕，因为我们不是在谈论它们。所以对我来说，这些可能会让人们喜欢像标准普尔 500 指数这样的 SPX 敞口宏观交易。
您如何看待美联储在这里设立的一系列不正当激励措施，因为金融状况已经收紧，并且在所有催化剂都来自石油等外生因素的情况下，美联储需要采取更多行动。我的意思是，我们可以谈论PBI，但是，你知道，我今天早上看到彭博社的头条新闻说核心编织使美联储不可能再次加息。你不认为这甚至不仅仅是尾巴摇狗吗？我的意思是，这不应该是货币政策的运作方式，
正确的？我希望美联储不要考虑其核心组织当前的财务状况。也许他们是。我希望他们不是。但我只是回到我的开场白。事实上，正如我们最近从消费物价指数中看到的那样，当前的通胀压力主要来自于石油和天然气，对吧，我们实际上看到家禽和肉类价格以及乳制品价格逐月下降。如果现在大部分是能源，那么美联储加息 25 个基点是多少？假设今年他们又加息了 25 个基点。这会对降低石油价格产生什么作用？如果你看一下他们最后的点图，是的，他们仍在更新他们的点图。我知道每个人都认为它消失了。只是主席战争没有提供任何信息，但他们预测明年不会有利率活动，不会增加或不会降息，并在下一年降息。因此，如果他们犯了这个错误，他们会继续加息，试图应对石油引发的通胀压力。如果我们开始看到他们双重使命的另一面出现更多弱点，他们现在是否会开始将其中一项可能的降息时间推迟到 2027 年初？
是劳动力市场。所以我希望他们不要在 10 月份的会议上考虑核心编织。如果是的话，我认为我们现在有更多的问题。
艾米，你觉得怎么样？利率球市场告诉你什么？
我也是，它。我是，我想问你，就像，你，你就像，你，你，你正在进入联邦基金期货。就像那是什么
对我们说？我，我的意思是，我想说两件事。第一个就像是快速回顾一下金融历史，你知道，债券股票金库的相关性在几年前确实崩溃了，有点像新冠疫情之后，那对很多人来说就像是投资组合配置对冲，对吗？也许那不应该是这样。你可以争论这是否应该。他们正在做什么，但这就是他们正在做的，对吧？这就是他们正在做的事情。因此，当这种相关性完全脱钩时，对于很多人来说，这确实有点松动了。有趣的是，现在所有这些模型都在说明我们不能指望投资组合配置对冲本身可以用来保护我们的投资组合，对吗？我们不能依赖这种倒相关。那是，那是一个。但是，当你，我开始进入固定收益衍生品市场，然后转向股票时，所以，你知道，再次只需要声明，声明我的偏见是什么，但当你不必这样做时。无论如何，你知道，我们承认这一点，我们非常注意到它，但是它，它，它，当有
利率墙与股权墙之间存在如此大的差异，而且，而且，你知道，我同意你的观点，从结构上讲，我们在对这个市场的轮换定价方面非常有效，这再次拯救了我们。我的问题是，当我们不能依赖这一点前进时，会发生什么，因为当我们回顾金融历史时，这就是每个人所依赖的。直到 2020 年，债券股票相关性才正确，然后我们就不能再这样做了，所以我很紧张地说，这就是制度，因此这就是制度，所以如果你看看那里的利率市场，脱钩造成了很多紧张和固定收益，这是我们在标准普尔还没有看到的，从历史上看，这往往是流血了。它往往不会只是停留在一个单独的领域。
从根本上来说，这就是这样，有趣的是，你提到过，某事过去如何，它将永远如何，在加入 Round Hill 之前，我已经被打了 10 年了，没有任何关系是永远存在的。我最讨厌的莫过于超长期图表说你不能忽视它，
但你不能完全依赖。
我，我，你把它分成几个体系，你会发现那些东西确实在移动。就像，当我们以前是中小型股策略师时，我们总是开玩笑说像小盘股。就像利率上升，这对小盘股不利。我想，不，不，如果发生这种情况就不会。因此，围绕关系总是存在类似的条件，而现在围绕利率关系的条件是股票。从增长的角度来看，定价给你带来更高贴现率的回旋余地非常小，对于估计值下降的回旋余地非常小，实际上为零，我们可以像每个策略师谈论的那样谈论，哦，估计值正在上升，就像以前没有人见过这种情况一样。他们通常每年都会下降，但现在他们必须上升。因此，这不是买入的理由，也不是看涨它们刚刚上涨的理由。因为它们必须上涨，而且必须继续上涨。所以我认为就像关系一样。我所谈论的是我认为会持续存在的事情，我认为它们有一些市场结构的原因，而不是基于像过去持续很长时间的关系。出色地，
我们会，我会说，是的，
我本来想，嗯，抱歉，是的，所以我认为一件有趣的事情是，嗯，我实际上陷入了，这很有趣，与一个随机的人争论，他在评论我们发布的关于核心编织的视频，他们就像，你知道，与巨魔战斗，是的，但他们是。争论问题之一，嗯，你知道，因为，显然核心编织的一些垮台的推动力是，利率上升或通货膨胀预期，利率上升，嗯，争论就像这是一个信贷问题，我不同意，但是珍，我喜欢你倾向于谈论债券市场的负凸性，这就像如果你有一家杠杆率超高的公司，嗯，加息对他们来说是一个更大的问题。如果我们处于零利率环境中。我们已经看到许多这样的新云公司 IPO 在 Firmas 之间进行，显然是 N 规模，现在有可能重新回到桌面上。但我很好奇你们在想什么，你知道，这是 IPO 疲劳还是这实际上与有问题的公司和被撤资的公司有关，就像，他们是，他们是，他们不是
伟大的公司。所以我想，我不知道。如果我们可以从您开始，您认为目前公共市场与私人市场的情绪状况如何？
是的，我一直告诉客户的是，公共股权市场的另一个潜在推动力是更多私人资金退出场外并进入公共市场，因为我们看到私募股权领域有很多增长潜力被困。我们还看到私募股权和私人信贷方面存在很多问题。这是一个不同的话题，不同的节目。嗯，但我认为是你，所以我们主要谈论开放人工智能和人择，对吧？他们会拖延吗？为什么要拖延？ OpenAI 之所以推迟，是因为他们有一些挥之不去的诉讼或其他潜在问题，还是煤矿里其他潜在的金丝雀？ Anthropic 是否正在等待不同的投资者环境才能真正上市？他们也许从 SpaceX 身上学到了一些东西。 IPO 后发生了什么，但我确实认为这可能成为明年公共股票市场的潜在顺风车，而且明年我们很可能需要为公共股票市场提供一些额外的顺风车。因此，如果我们在 2026 年没有看到任何更重要的 IPO，然后我们在 2027 年上半年开始看到潜在的 IPO，我不会感到惊讶。
虽然我也有这样的感觉，但还是继续吧。不，我只是想说，我的意思是，我确实想知道，你再次看起来像一个人类和开放的人工智能。我知道他们正在努力推动它，但就像他们实际上喜欢这件事有多少一样，我知道他们需要资金。所以我认为这是潜在的问题之一，比如有多少私人资本可以为他们所需的扩张提供资金。我的意思是，我们看到 SpaceX，他们上市了，然后他们立即扭亏为盈，然后他们喜欢利用债务市场，我的意思是，他们需要这笔钱。所以我很好奇，他们是否有能力等待？但是珍，嗯，抱歉，我不是故意打扰你的。
哦不，你偷走了我整个，呃，思路。非常感谢。不，这只是让我想起了我的房地产时代，对吧？我，呃，在房地产领域从事了 10 年的副业，而且这个市场有一个不成文的规则。我们在演出前讨论过的季节有很大不同，
没有人听。你会摔倒的。我知道。
然后他从舞台左侧走下。
没有人会在 10 月 31 日到新年前夜期间挂牌出售房屋，除非我绝对需要出售它。现在，这些是非常不同的季节，但问题是，在年初上市某些东西有一些时机因素，当时每个人都有新的资本可以部署，每个人都突然对世界感觉很棒。但就克里斯汀的观点而言，我认为这些 IPO 背后的推动力很大。还记得没有人进行首次公开募股的时候吗？ IPO市场已经完全关闭。我们很快就忘记了，这种情况已经持续了很长一段时间了。现在我们正被创纪录的 IPO 淹没，又创纪录的 IPO 到底是为了什么？到所有这些公司筹集现金的结束，到在他们的名字旁边得到，呃，你知道的，有效的蓝色复选标记的结束。他们可以更有效地利用公共债券市场，摆脱私人信贷机构的限制，而私人信贷机构对这些公司的期望要严格得多。我是说，
限制性契约，直到您无法偿还债务，然后我知道我们将延长或更改哪些内容。嗯，你们所有人，但我的意思是，所有债券人都看跌，直到有人即将违约，然后突然每个人都又好起来了。
每个人都在跳过去。
我只是认为，如果我们，如果这些大型首次公开募股被推迟，市场将会发脾气。这有点像告诉你的孩子你要给他们一根棒棒糖，你会说，我明天就会给你，你知道，就像我只是，我的意思是这是否有意义，就像如果这两个大型 IPO 实际上被推迟到 27 日，你们认为市场会如何接受？
这是，这很有趣。对此有一个反驳，那就是人们可能会继续关注大盘股的巨型增长股
只是为了等待直到他们，
好吧，甚至不要只是坐在那里等待这些事情的发生。当这些东西进入市场时，我们会获得大量的免费资金，因为它们又是大型 IPO，而不是像这样的大量 IPO，这几乎就是为什么小盘股对增长没有兴趣并变得更具周期性，因为现在一切都跳过小盘股。就像 Uber 和当时的 Facebook 决定不再成为小盘股公司并稍后推出的情况一样。我认为 Snapchat 做了类似的事情，所以我不知道从某种意义上来说它可能很糟糕。这很糟糕，因为在我看来，推迟 IPO 的情绪会首先变得更糟。但在其他条件相同的情况下，这在市场上不会发生，所以请不要引用我的话。这只是，这意味着人们不必释放资本并出售其他东西来购买新发行的股票，新的供应。是的，
如果你愿意的话，我认为投资者不会坐在沙发边等待开放人工智能或人类的上市。就你之前的观点而言，我认为近年来首次公开募股的缺乏才是私募股权市场兴趣大幅膨胀的真正原因，但是，我也不认为，至少从我们的客户来看，他们并没有保留现金等待这两家公司上市。我认为他们问的是正确的问题，为什么他们不公开？这是我们应该关注的煤矿里的金丝雀吗？如果我现在确实有多余的现金可以投入，而这些公司不上市，我该把它放在哪里？如果我想涉足人工智能生态系统，那么人工智能生态系统中是否还有其他机会，但现在我不能相信 OpenAI 或 anthropic 将在未来几个月内推出，而这正是我们有很多想法的地方。
是的，我的意思是，我会说，所以有很多关于分散风险集中度的头条新闻。不过，如果你考虑一下其他一些行业，呃，《巴伦周刊》有一篇有趣的文章，内容是关于公用事业股票如何提供比其他人工智能股票风险更低的良好收益。但在我看来，这仍然是人工智能。所以，我很好奇。当人们谈论我们应该转向市场的其他领域并调整风险时，你们在想什么。所以我会把它推给你，艾米。
我的意思是，你知道，我，我之前已经提到过这个模因。这就像电涌保护器插入自身一样。只是，就像我一样，我不知道这是一种多元化。据我所知，这是行不通的。你在某些时候会短路，但我的观点是，你知道，所有这些东西仍然是人工智能行业的一部分。所以问题是，你知道，这种围绕循环性的紧张情绪，这种围绕相关性的紧张情绪掩盖了这样一个事实，即相关性实际上应该看起来比实际情况要高。嗯，我，我认为这是我采访过的投资者的机构方面长期以来一直在考虑的事情，你知道，这并没有改变，然后我要补充的一件事是，我们现在距离美国中期选举还有两周时间，当我看到这一点时，我开始听到一种情绪转变八月份的客户会议只是，你知道，你确实看到了反人工智能、反数据中心情绪的高涨，这种情绪相对两党都是一致的，你知道，而且似乎还不清楚哪一方会声称自己是反人工智能政党。显然他们都有理由继续人工智能派对，但你会看到风潮即将到来
到了期中考试，这对我来说非常有趣，因为我又花了很多时间在左尾，所以思考是什么让这种相关性重新膨胀。
是的，这很有趣。我，呃，我讨厌，我讨厌谈论政治，因为每次你认为你，呃，我只是，我只是喜欢毁掉感恩节晚餐，而我是加拿大人，所以我可以，我可以通过提起政治来毁掉两个不同的感恩节。嗯，从来没有人通过政治交易赚钱。每次，就像人们交易政治一样，当民主党入主白宫时，没有共和党人会赚钱，而没有民主党人会以相反的方式赚钱。这很有趣，就像人们谈论紫色是中心颜色一样。我觉得绿色是，嗯，但是，呃，我要使用它，但是就像整个谈话的关键一样。我们需要收入，就像美国需要收入一样，就像市政当局也需要收入一样。所以我们可以在联邦层面讨论这个问题，以进行更大规模的选举。各州可以讨论这个问题，但重要的是市政府，对吧？当纽约州北部的某人对数据中心说“不”并且他们的豁免债券崩溃时，这将成为一个小问题。你需要收入。所以每个人都在政治上强硬地说话，直到有一个实际问题需要解决，我认为市场，市场会有点，我，我认为他们是
在某些数据中心上嗅出这一点。这会比以前更困难，但我认为市政债券市场会代表这里的游说者发言。
我同意，我想补充一下你关于公用事业的观点，因为这是我现在的中心投资论文之一，这些不是你父亲的公用事业，因为你正确的是我们父亲的所有公用事业。是的，它们在面对波动时表现得很好。它们能带来丰厚的红利，但你是对的，它们成为人工智能革命的后门游戏。 Constellation Energy 就是最好的例子，该公司刚刚与 Alphabet 签署了一份为期 20 年的合同，为他们的人工智能野心提供核电。同样，Constellation Energy 还与微软合作重新开放了三哩岛，为他们的数据中心提供电力。所以当我看到这一点时，我问我的研究团队谁拥有我国所有的核电站，无论它们是活跃的还是休眠的，他们告诉我其中 95％ 属于公用事业公司。有趣的。因此，如果核电不仅是未来，而且是现在。让我们看看公用事业。他们的市盈率仅比 5 年、10 年和 20 年平均水平低 15.5 倍。在所有 11 个零工行业中，它们与标准普尔 500 指数的相对贝塔值最低。现在你可以通过人工智能发挥一些股息收入，再加上他们在第三季度进行了权衡。所以它
对我来说，这对于寻求增长的人、寻求下行保护的人、寻求收入的人来说是一个有吸引力的切入点，但不是短期的。我想购买 Constellation Energy 或 Duke Energy 一个月。这可能是您投资组合中的长期投资。看，
这很有趣。我是交易的另一方。当我考虑公用事业的长期发展时，因为它们受到如此严格的监管，尽管一些独立电力生产商可以稍微调整价格，并且数量可以改变他们的组合，但我认为很难真正增长到我认为今天的价格所暗示的长期增长。就这样，这让我有点紧张，但我的多元化投资工具是 Halo 股票。我喜欢炼油厂。
你能提醒我们那是什么吗？我总是忘记这个词是
光环重资产。不，不，他们不考虑那个光环。好吧，轻轻，
硬资产，低
过时了，是的，
因此，更像是日常生活中的触感和感觉，以及你认为公司正在传递的许多通胀和负担能力问题，都是该篮子中的股票。因此，我们将我们的一只 ETF 的首字母缩略词翻转为 LH，我们认为，就像这对真正增长的股票一样，短期相关性为零，但驱动基本面的风险完全不同。
但如果，但我很好奇，
不，我只是好奇你为什么不喜欢 IPP。
对我来说，利率敏感度很高，我认为他们也会陷入低贝塔交易之类的困境。如果你想抑制波动性，这很有趣，但我认为更好的短期波动抑制器现在只是一种完全差异化的风险类型。我不想进入公用事业领域，这本质上就像股票利率风险，而我现在可能在我的投资组合的另一边有它。
但如果目前人工智能革命的最大瓶颈是电力。对，如果我们国家的电网陈旧过时，而且正如我们所认识到的那样，已经到了关闭的时机，而目前答案是核能，那么核能供应了我国约 19% 的电力。拜登政府和特朗普政府都希望将这一数字增加两倍。我们将如何实现这一目标，我们拭目以待。但是，如果除了一些向数据中心提供小型模块化反应堆的小型公司之外，你还拥有提供天然气和核能力的公用事业组合，这样他们就可以拥有离网核电，男孩，这听起来不是一个有趣的投资组合，不仅仅是为了下行。保护，我接受你的测试版观点，但为了增长机会，以一种不同的方式来攻击人工智能革命，而不仅仅是试图选择半导体
软件。顺便说一句，这就是市场的本质，这很棒。嗯，我只是，我认为像我一样，我的框架就像我脑子里的五年。呃，我认为，我认为市场对他们想要推动的程度有点贪婪，但是。对于 10 年长期、10 年超长期持有来说，它很有意义，对于正确类型的投资者来说，它也很有意义。但是，是的，对我来说，就像我想的那样，我在战术上思考如何将事物组合在一起，就像一些通胀硬资产对我来说就像是投资组合中一个非常好的多元化工具。
但我认为非常有趣的是，我们开始了一场关于如何从人工智能贸易中实现多元化的对话，我们说，如果你真的想从人工智能贸易中实现多元化，这里有一种方法可以从与人工智能相邻的东西（称为公用事业）中获得人工智能贸易。我认为有趣的是我们并没有真正谈论其他行业，例如汽车制造商、航空公司、零售业，嗯，你知道，媒体，所有这些其他行业就像之前讨论过的那样
你做了很多商品工作，不是吗？就像那是另一个，我们是，我们是。就像我现在在炒股，这没有多大意义。就像你可以谈论所有这些事情一样。我
意思是，坦率地说，也只是选择，就像，你知道，但是，但是，但这就是我之前的观点。这就像我们开始讨论如何实现多元化，我们喜欢将浪涌保护器带回人工智能，这就像我的观点，其中有很多循环，但你知道，当你真正讨论它并回到同一点时，这很有趣，
是的。嗯，我，我认为我提出这个问题的原因之一是因为，嗯，新闻中经常出现的事情是 Netflix 今天在收盘后宣布了盈利。嗯，你们在 8:30 的雅虎财经节目中度过了一段精彩的时光，如果你们能为我们效力的话，我会很高兴，谈论媒体行业是多么没有吸引力，因为我对此有一个强烈的看法。我们能把那个剪辑调出来吗？
这就是为什么我从未接触过媒体，呃，无论是 Netflix 还是其他任何媒体。或者，或者时尚。天哪，什么，谈论最糟糕的投资。请原谅我，你必须每个季度重塑自己。你知道，这不像视频中那样，你可以不断地制造更好、更快、消耗更少能源的芯片，而全世界都想要它。美好的。嗯，不，你必须弄清楚人们想看什么。而且，你知道，一旦你做出了人们想要观看的伟大作品，好吧，他们就观看了。这不像他们会做的
又来了一次。呃哦
我想我们失去了主人。
任何人都可以读唇语。好的，你能听到我们说话吗？
是的。所以，所以坚持下去。他对媒体持负面态度，然后他们就切断了你的麦克风。有趣的。
哦，
大媒体正在关闭我对媒体的看法。伙计们，这非常元。嗯，但是，不，我认为就是这样，实际上我出于多种原因不同意这种看法，但我想在这里搭建一个平台，以便我们可以听取您的意见，因为 Netflix 今天收盘后公布了收益。 Netflix 的表现一直很糟糕。我认为他们的股票比一年前下跌了 43%。上周他们解雇了 1000 人。据报道，他们的首席内容官，嗯，呃，去了所有这些市政厅，告诉每个人一切都会好起来的。然后她在去参加下一季《没人想要这个》的 VIP 放映的途中被解雇了。在那之后，我们确认他们的负责人、他们的电影负责人丹·林恩已经出局了。因此，在这一切之中，他们大约一年前停止报告，比如他们增加了多少订阅者。他们就像，好吧，我们会告诉你，嘿，人们正在观看，好吧，我们会告诉你他们赚了多少钱。所以他们基本上是说，我们真的很擅长向人们收取费用。我们不一定能证明我们为他们的生活增加了价值。我认为这只是一个更大故事的一部分
就人们的需求和不断变化的文化胃口而言，因为当你将娱乐视为一种资产类别时，我想首先考虑为什么人们投资这些公司。它只是流媒体订阅吗？还有更多内容，因为一方面你会遇到无限滚动、算法馈送、无尽的垃圾内容。然后昨晚，我，41 岁的两个孩子的母亲，下午 6 点去了。独自去一家满座的电影院看电影。我去看《你可以看到一切》。我不会，我们不必触及这一点，我也不会透露任何剧透。但那是一家售罄的剧院，刚刚迎来了自 One Direction 音乐会结束以来纪录片最大的首映周末。从 2013 年开始。所以，我
确实觉得有这么多
对优质内容的需求如此之大。我认为 Netflix 必须回答的问题是，他们是否擅长实际制作人们想要观看的内容，或者他们只是擅长向忘记关闭订阅的人收取费用，而一切最终都会结束？克里斯汀，我知道你想说点什么。是的，
我很震惊，因为上次，我，我不会撒谎，我有一段时间不喜欢看 Netflix 股票了，上次我看它时。当他们在，嗯，呃，就像与华纳兄弟进行合并谈判时。最终，当他们决定放弃这笔交易时，他们又重新获得了失去的一切，然后他们就继续下滑。所以我当时想，天哪，你可以在图表中看到，就像他们放弃了它，然后它，嗯，一切又被拿走了。但我确实想回应你，Jen。我确实认为，嗯，这个，这个，至少我认为它的分布和含义是什么，你是否能够轻松访问，你知道，如果你有声望很高的电视，如果你有人们想看的节目。和人们一样，我不同意这种观点，即你会看一些东西，你就不会再看它了。如果你知道我看过多少次《老友记》、《宋飞正传》、《欲望都市》、呃、《继承》等好东西，人们就会回头看。所以问题是，A，你制作的内容是否是人们想要回看的好内容？我敢打赌，嗯，你可以看到一切。我没见过
因为我有我的 4 个孩子，我的丈夫出城了。我周三要去，我很兴奋，但是，我，我。我认为这将是人们会长期观看的东西，但如果你处于这种类似的环境中，我不知道，另一季不同的《真正的家庭主妇》，不，我，我会到处看。但喜欢的人却不像家庭主妇。对不起，阿威
我们要像圆桌会议上那样，像这里表演的罪恶感一样吗？是吗？哦，
我们应该，我们应该。
没有什么能给我带来更多的快乐。现在我必须知道你闲暇时看什么，
布鲁伊。但是，是的，所以我们很好奇你们是什么，
我爱我的意思是现在一切都与内容有关。上周我在圣路易斯出差，所以我乘坐美联航的航班，你不能相信 Wi-Fi，你不能相信娱乐功能会正常工作，所以你提前下载电影。所以我去了 Netflix，我刚刚挑选了排名第一的电影。当然，这是一部 Netflix 制作的电影，名为《Under or Below》，而不是《Below》。这是关于巨型乌贼的恐怖故事。我不是在开玩笑。这是关于一只巨型乌贼恐吓一个偏远小镇的故事。我看了全部6集。太可怕了。排名第一的推荐下载内容。但现在我也在 HBO Max 上观看《战争》。一旦兰德曼回来，我就会续订派拉蒙的订阅。所以有不同的剧集吸引了我的兴趣，它允许我注册流媒体服务，但我会来来回回，Netflix 是我很少回去的剧集之一。
我对这只股票非常感兴趣。我不这么认为，也许你们在播客方面太擅长了，它让购买和拥有 Netflix 的人感到害怕，但它是，这是论文蠕变。那是一只成长型股票。感觉不像成长股。因此，那里有成长型投资者，他们希望获得正确的增长，更高的修正，比如，我会以高倍数购买它，因为鳗鱼不断上涨。这就是我对他们的期望，现在他们必须告诉你，他们将继续获得人们的钱，而不是获得更多人的钱。当你将一只股票从一个故事过渡到另一个故事时，情况会很混乱。看，我们拥有该领域最大的内存 ETF，这就是目前内存市场的混乱情况，因为它完全与短期收益和大规模增长有关。现在它就像通过周期收益一样。就这样，这就是我的喜欢，这就是，这只是，这对我来说是论文蠕动的句号。
我能问一下现在新的健身房会员资格有哪些流媒体服务吗？是的，
嗯，是的。就是他们
依靠你在注册后忘记取消表明
然后永远不会有retic和代理AI吓坏了每个人并说如果你没有活跃用户那就很容易告诉Muse，你能取消所有我不使用的东西吗？
然后在您想要的节目上重新注册您的节目。
我，我认为我们在很多事情上正在失去一些摩擦。我，我
同意。
艾米，您对整体资产类别有何看法？我的意思是，我认为如果我们不再将娱乐视为成长故事，我想 Netflix 就是这方面的典范，但 Netflix 并不是媒体中唯一的故事。我认为媒体上还有很多其他故事不一定相同。相同。你知道吗，两年前，你可以拥有的世界上最性感的东西是某个音乐家的歌曲目录，因为它被视为你可以拥有的托尼私人投资。比如，我们是否以正确的方式思考媒体？
是的，我的意思是，我认为现实是人工智能是新的性感事物，对吗？我们已经转向了一个新的闪亮玩具。这很有趣。因此，我看待单一股票公司的方式是从波动性的角度来看，但自从今晚发布报告以来，我们关注的一件事就是期权隐含的收益变动，当你考虑相对于其实际业绩的收益变动时，很多这些公司都相当非常公平。是的，确实，这有点像一件无聊的事情，但是当他们停止发布订阅者数量时，对，你，你本质上创造了更多的黑洞真空，当你到达财报日时，就像，哦，你知道，发生了这件事或发生了那件事，所以当我们纯粹从波动性的角度重新定价时，我们不得不重新考虑它，特别是因为它在通信等领域相对于之前发生的情况的权重。但是，但在个人层面上，我只拥有我的孩子们想看的任何内容。和我一样，我只了解了 Crunchyroll。比如说，你们听说过这个吗？ Crunchyroll 类似于日本动漫。嗯，我的大女儿非常喜欢它。我什至不知道
它一直存在，直到她向我要它为止。因此，作为一名消费者，我只是认为，如果这让他们高兴，那就是我们的选择。
那么我们只是看我们的孩子在看什么吗？有人真的有自己喜欢的节目吗？
其实我觉得我自己可能会喜欢 Bluey。这就像你真的应该看 Bluey 一样。
我会说不喜欢它。
不，这太棒了。
不，布鲁伊是，这就像秘密一样。这其实是一部成人剧。是的。孩子们也
就像有一个完整的 Bluey Reddit 帖子一样。我不是在开玩笑。我实际上很喜欢阅读，我一直在那个兔子洞里，因为这些情节有细微差别。
我想向 Round Hill 的所有同事道歉。剩下的时间里我的效率会非常低
星期。
是的，我丈夫在我们家周围现场表演了很多“传递包裹”的节目，试图给我们的孩子们一些教训。对不起，克里斯汀，你要说什么？
不，好吧，我想再旋转一次。嗯，我很好奇，不过，我猜是联合航空首席执行官，我们又在谈论联合航空了，嗯，他们，他，他继续说，呃，我想《纽约时报》的一次采访基本上呼吁征收国家财富税。这与财富税无关，但我的问题是，你认为首席执行官的角色应该在多大程度上表现出来，无论是发表政治声明还是谈论政府的政策。你认为这是有道理的吗？你认为这是人们想要的吗？所以我，我想我会从，呃，你，凯文开始。首席执行官们再次站出来，在政策方面大肆宣扬，你对此有何看法？
正确的？我认为显然每个人都有权发表自己的个人意见，但当你是一家上市公司的首席执行官时，你的个人意见就会依附于该上市公司，他完全按照自己的方式表达他认为正确的观点，以帮助解决明显的收入失衡并帮助经济，但他也拖累了所有可能不同意这种观点的曼联股东。但话又说回来，我们在这里必须非常小心，因为还有其他公司的首席执行官。埃隆·马斯克就是其中之一，他非常直言不讳，他得到了。与政治混合在一起，也许这对特斯拉甚至星链嗯或我们会说的 SpaceX 不利。那么这些CEO可以出来就政治问题或经济问题发表个人看法吗？没关系，但我认为他们必须意识到这不仅对他们的公司而且对他们的员工和股东都有影响。
他几乎在谈论关于这本书的联合书，这是不是有一件奇怪的事情，因为他谈到了可负担性和基础设施以及所有这些东西，就像我一样，我认为大多数时候，大多数时候，让我们把一些首席执行官的例子放在一边。在这种情况下，这就是我听到首席执行官讲话的方式，这就像游说。对我来说，一直感觉我是团结的，我是一家大型运营商，我们需要更多的基础设施。我需要的不仅仅是高端传单，我需要更多的人，就像这几乎感觉像是一点点游说，就像，嘿，政府，你需要更多的钱，这样我们就可以拥有更多的东西，这样我就可以为我的公司做更多的事情。它，它，我真的不知道他想把它带到哪里。我总觉得商业中的政治很混乱。回到我之前说过的，绿色是唯一不偏袒任何一方的颜色，对吧？
他建议提高遗产税，我的意思是，我认为，在你生命中的某个时刻，这会全面影响坐在他的飞机上的每一位美联航乘客。所以我想说，如果你是一家上市公司的首席执行官，你必须非常注意你所说的话，以及这些话对你的员工、你的客户和你的股东的影响。这就是我的全部
不过，想想克里斯汀，对于你最初的问题，我确实认为，这种戏剧性的转变可能始于科技行业，就像对许多科技首席执行官的个人崇拜一样，他们是这些伟大的人物，他们在推特上发布了这种即时访问，他们不断地，你知道，这就像从思想到行动，到非常直言不讳的，嗯，对世界的看法。我认为，这在很大程度上仅限于他们中的一小部分人，但已经以有趣的方式蔓延到其他领域。如果你看看金融行业，这是我们生活、工作、娱乐的地方，你就会看到像 LinkedIn 竞争插入私募股权高管的追随者的世界
南区的投资银行加拿大皇家银行 (RBC) 不让你这么做。那是这个城市不让我这样做。
我，
我喜欢。我和其中一家公司的首席营销官交谈过，她说她的首席执行官每天都会过来问我，我有多少 LinkedIn 粉丝？他们就像在跑步视频之类的方面与约翰·格雷竞争。我确实认为存在一个非常基本的问题，即我们应该在多大程度上关心首席执行官在个人方面所做的事情，例如与公司有关的具有超凡魅力的面向公众的人物方面。就像，如果每个人都认识首席执行官，那么每个人都知道约翰·格雷的名字，这两者是否存在潜在的积极联系，对吧？就像，这有帮助吗？我，我，我，凯文，我没看到你，我很好奇，你觉得怎么样？我
意思是，这正是我所谈到的。因此，如果你是一个代表一家上市公司的私人人士，那么该私人所说的任何话都会使酒吧上市公司也随之而来。所以我认为他们都需要非常注意其在公共领域所说的话的影响和影响。他们有权利说吗？当然有。他们的意见正确吗？也许在某些情况下确实如此，但他们必须非常小心。每当你跨过那座政治桥梁时，如果你愿意的话，就会有 50% 的人同意你的观点，以及 50% 的人想向你扔西红柿。
是的，嗯，我的意思是，我们开始与美联航首席执行官进行对话。呃，达美航空首席执行官显然在谈到我们所看到的航空公司票价上涨（很大程度上是燃油价格冲击造成的）时表示，最富有的 40% 的家庭愿意承受票价上涨。所以，基本上，什么，太糟糕了，太悲伤了。我不知道你们怎么想，但我现在每个月至少从北卡罗来纳州夏洛特前往纽约一次。该航班过去的票价约为 250 至 400 美元。没有，我乘坐的是主要经济舱，好吧，因为我乘坐的是基础经济舱，就像我预订的是不可退款机票一样。但是，这是，我现在无法以低于 707 美元的价格预订该航班。我很好奇，我们如何看待所有这些价格。影响如何影响消费者的假期旅行、航空等活动。我们看到这个价格了吗？你们觉得怎么样，艾米？你呢？我
这就是说，这仍然是K型经济，呃，数据，你知道，消费者信心数据之间长期以来一直存在这种差异，但是我们实际上在硬数据中看到了为什么？因为你衡量情绪的方式与衡量美元的方式有不同的分布，而现实是，当你看 K 的顶部时，他们已经拥有美元，其中一部分当然与股市财富有关，而股市财富一直表现得很好。所以我不知道达美航空首席执行官是错的。这在政治上是不是有点令人惊奇？就像我不认为这很重要。欣赏他，对，但是，但是，但是，但是他可能是正确的，就像我正在谈论收入一样。我是说这个消费者群可能会吸收它。你打算不去纽约旅行吗？我的意思是，你可能会对此抱怨，但最终你会飞到那里，因为你需要，而且，你可能无法吸收它。因此，我认为这种差异可能会持续下去，除非工作情况发生变化或股市的财富效应发生变化。
我要更进一步。如果你拥有东西，就忘记股市吧，因为我认为没有很多人会出售股票并受到税收打击，然后去买东西。
不过，这只是他们的感觉而已。他们对那里的资产管理规模感觉更好。如果
你拥有你的房子。所有这些，你已经为自己锁定了部分通货膨胀计算，你感觉不到完整的通货膨胀效应。你在买东西时就能感受到这一点，但我不必买新房子，但租房者会受到伤害。所以我认为拥有某些东西并且不需要融资的人会做得更好，那就是，这就是我的再次相遇。马铃薯背后的故事就像为什么它可以存在以及
如果我能再次回到美联航首席执行官那里，我一直乘坐美联航的航班，所以我不想让我的行李现在丢失，因为我在谈论负面的东西，但如果美联航首席执行官出来并让这些古怪，我们会称它们为，嗯，关于他无法控制国家财富税、增加遗产税的事情的想法。然后消费者转过身来说，你实际上做一些你有影响力的事情怎么样？降低我们的价格，为我们提供更好的食物，确保 Wi-Fi 确实有效。它实际上可能会反过来对你不利，而不是谈论你无法控制的事情。不如做一些你无法控制的事情来帮助那些现在面临更高成本和可能更低成本的消费者。
他的利润率并没有大幅上升。就像这就是我的故事，我认为我们应该在财报季节更多地谈论这一点。就像毛利率一样。就像我知道人们总是喜欢在街上取笑一样，嗯，多年来我一直这样对自己。嗯，每个人都明白这个笑话，就像每个人都击败了盈利一样，但每个人都忽略了卖方在毛利率和营业利润率方面非常非常出色。就像我的意思是几乎完全正确，几乎没有人谈论这一点，但像航空公司和消费品公司这样的问题是利润问题。他们最终会实现盈利，因为你可以提前一些销售，我不知道，只要让你的首席财务官远离监狱，但问题是，对于这些人来说，盈利能力并不像超高。所以，除非你的利润上升，你的利润率上升，否则你就没有持久的需求。这就是为什么像前瞻性评论一样，即使来自银行也非常，呃，软弱无力，而不是超级强大。就像这样，这些是我正在关注的一些事情，也许可以一直循环回到开始，也许单一股票的毛利率是煤炭中的金丝雀
矿。
哦，干得好。好吧，你，你用蝴蝶结把这一切都包裹起来了。我们对你们感激不尽。凯文、德鲁和你们都很棒。非常感谢您今天加入我们。而且，呃，我们下次再见。非常感谢你。再见。