Joby Aviation (JOBY -1.71%) 的股价周四早盘跌至 6.25 美元，创下这家电动空中出租车公司 52 周新低。该股在数小时内收复部分失地，周四收于 6.31 美元。尽管如此，新低限制了长期下滑：该股的 52 周区间目前从周四的 6.25 美元延伸至 19.98 美元。
这个时机很难被忽视。乔比表示，9月份，根据白宫支持的联邦试点计划，其电动空中出租车将开始在达拉斯-沃斯堡地区飞行。该公司在第二季度股东信中称这些航班是“我们迄今为止向商业服务迈出的最重要的一步”。
新的低点是在公司最重要时刻之前低价买入股票的机会吗？还是市场试图告诉投资者一些事情？
具有里程碑意义的一个月
值得赞扬的是，Joby 比以往任何时候都更接近于搭载付费乘客。该公司正处于美国联邦航空管理局 (FAA) 型号认证的第五个也是最后一个阶段，其 8 月份的更新称本季度的进展是迄今为止最强劲的。五架电动空中出租车已经投入运营，其中包括该公司第一架符合 FAA 标准的飞机，还有 12 架正在生产。
本月的德克萨斯州航班旨在向公众证明这一概念。该计划要求从 9 月 10 日到 15 日在达拉斯-沃斯堡地区进行为期一周的飞行，制定商业服务将使用的航线和程序。管理层仍计划在 2026 年结束之前将第一批付费乘客送上飞机，这一时间表可能没有什么延迟的空间。
刀片几乎创造了所有收入
这些里程碑都没有带来空中出租车收入。
第二季度收入总计 3860 万美元。 Joby 大约一年前收购的客运航空旅行公司 Blade，占其中的 3620 万美元。刀片性能良好。其客运服务的座位数同比增长超过 50%。管理层表示，在许多航线上，飞机的可用性而不是乘客需求现在是增长的主要制约因素。这种优势（Blade 上半年收入同比增长 32%）是管理层上调全年预测的原因。 Joby 目前预计 2026 年的收入将在 1.15 亿美元至 1.25 亿美元之间。不过，电动飞机本身仍未产生任何销量。
改变的成本也在不断攀升。 Joby 第二季度运营亏损扩大至约 2.61 亿美元，高于上一季度的约 2.34 亿美元和去年同期的约 1.68 亿美元。换句话说，随着公司推进产品发布，支出正在加速。
我不会因此而责怪管理。但这给资产负债表带来了很大的压力。
现金能经得起等待吗？
一家公司可以通过手头足够的现金来承受不断扩大的损失，而乔比拥有充足的现金。截至6月底，该公司持有现金和短期投资23亿美元。
然而，这笔钱已经有了债权。管理层自己的指导方针显示，下半年现金使用量在 3.85 亿美元至 4.15 亿美元之间。这一速度比前六个月有所加快，当时该公司使用了约 3.65 亿美元，其中不包括对其俄亥俄州工厂的 3200 万美元投资。
乔比上个月还同意以约 5 亿美元收购国防技术公司 Resonant Sciences，其中约 4.5 亿美元为现金，预计交易将于 2027 年中期完成。
按照指导步调计算数字，一旦收购的现金付款用完，现金就可以覆盖两年多一点的支出。我认为这是一个不错的缓冲，但对于一家估值接近 63 亿美元的公司来说并不是无限期的缓冲。以这样的规模，市场为尚未获得认证且收入基础几乎完全建立在 Blade 上的飞机业务支付了乔比现金价值的近三倍。
纽约证券交易所代码：乔比
我会用股票做什么？即使股价触及 52 周新低，我也会继续观望。
德克萨斯州的航班和认证的最后阶段是有意义的进展，但里程碑与收入不同。在飞机开始产生自己的收入之前，成长型股票仍然是执行力的赌注，市场可能会因任何延误而重新定价更低。
当然，如果商业服务准时启动，今天的价格可能会看起来很便宜。但那一天还没有到来。