2026 年 5 月 8 日至 11 月 4 日期间，CoreWeave (CRWV) 股价下跌 57.6%，落后于标准普尔 500 指数 4.5% 的涨幅。其中大部分跌幅发生在 10 月 6 日之后。到 10 月 16 日，CoreWeave 的股票和债券每周都将出现大幅亏损，因为投资者对人工智能扩建背后的债务融资感到不安。仅 11 月 4 日，民主党在中期选举中赢得国会两院控制权后，CoreWeave 及其同行股价均下跌，股价下跌 9.9%。然而，该公司最近一个季度的销售额仍然增长了一倍多。那么谁为这种增长背后的数据中心买单，成本是多少？
CoreWeave 正在通过外部资金为其增长买单
内部现金仅覆盖 CoreWeave 正在进行的扩建的一部分。截至 2026 年 6 月 30 日的 12 个月内，运营产生了 69.1 亿美元的现金，但新产能的资本支出使公司的自由现金流为负 136.6 亿美元。贷款人和新股东弥补了缺口。管理层表示，CoreWeave 仅在 2026 年第二季度就通过债务、可转换票据和新股筹集了约 180 亿美元。
截至 2026 年 6 月 30 日，CoreWeave 的债务为 516.1 亿美元。这是一年前所欠债务 145.6 亿美元的三倍多。
CoreWeave 的借款对其股东意味着什么
以 11 月 4 日的股价衡量，CoreWeave 6 月 30 日的债务占其所有股票市值的 193.4%，而标准普尔 500 指数的这一比例为 19.2%。该公司的亏损也比一年前更多。截至 2026 年 6 月的 12 个月内，CoreWeave 亏损 19.3 亿美元，几乎是之前 12 个月亏损 10.2 亿美元的两倍。
现在，每股持有该公司的股份较少。截至 2026 年 6 月的 12 个月里，CoreWeave 的稀释后股票比去年同期增加了约 13%，并于 9 月 17 日制定了一项向市场出售额外股票的计划。
CoreWeave 的销售额仍增长一倍多
2026 年第二季度收入达到 25.8 亿美元，同比增长 112.5%，前两个季度销售额均增长一倍以上。
现在，您为这些销售支付的费用要少得多。该股的交易价格是其 12 个月收入的 3.5 倍，低于 9 月 30 日这 12 个月收入的 6.3 倍。这个倍数仅考虑了股票的价值，并没有考虑公司的债务。
签订的合同也有所扩大。管理层预计，截至 6 月底，公司的积压收入（反映尚未记录为收入的合同销售额）为 1042 亿美元。比去年同期增长 246%。 CoreWeave 预计将于 2026 年 11 月发布 2026 年第三季度报告，这一积压数据值得关注。
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