Core Scientific 最近通过与 AMD 合作，将高性能计算布局扩展至最多 2.5 吉瓦的数据中心容量，并完成了对 Polaris DS 的 4.44 亿美元收购。
AMD协议和Polaris DS收购表明对AI和HPC基础设施的更重承诺，进一步减少了Core Scientific对纯比特币挖矿敞口的关注。
现在的焦点转向 Core Scientific 与 AMD 的算力协议可能如何重塑其进军 HPC 的投资叙事。
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Core Scientific 投资叙事回顾
要拥有Core Scientific，你需要相信其从比特币挖矿向人工智能和高性能计算的转型最终能够抵消当前的亏损和资金压力。近期的关键变量是新产能和合同的执行情况。与AMD的合作以及收购Polaris DS可能扩大这一发展空间，但它们也为建设和整合增加了复杂性。
最大的风险仍然是HPC收入增长慢于预期，而数字资产托管挖矿收入已从3000万美元降至650万美元。这一差距至关重要，因为该业务最近报告了2.65亿美元的季度亏损，且现金 runway 不足一年。
AMD产能协议是与Core Scientific关键催化剂之间最明确的运营联系。管理层已获得一份为期12年的CoreWeave合同，潜在收入达87亿美元，并正在将基础设施从比特币挖矿重新分配到数据中心。若能按计划实现，更多获取AMD硬件和电力容量将为公司提供更多工具来满足这一需求。
仍然存在集中度风险，因为预计收入的很大一部分与CoreWeave相关。任何推迟让AMD驱动的站点上线，或在那个锚定客户之外实现客户多元化的延迟，都会拖累向更稳定的托管和AI托管收入的转变。执行速度和合同组合现在处于Core Scientific故事的核心。
Core Scientific的叙述预测到2029年实现22亿美元收入和3.128亿美元收益。这假设年收入增长率为69.8%，并且收益将从当前16亿美元的亏损增加约19亿美元。
揭示为何Core Scientific的公允价值表明其较当前价格有147%的潜在上涨空间，而这可能比许多投资者预期的更快实现。
探索其他视角
对于Core Scientific一个截然不同的视角，一些最乐观的分析师将AMD和CoreWeave的合同视为未来的现金流引擎。在此消息之前，最看涨的预测已经指向2029年35亿美元的收入和13亿美元的盈利。这些观点可能再次发生变化。请将它们视为值得比较的多种叙事之一。
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