要点
美国目前拥有 12 家市值超过 1 万亿美元的上市公司。半导体巨头 Advanced Micro Devices (AMD +11.04%) 在 9 月份加入了这个专属俱乐部，但其股价此后已较峰值下跌 25%，因此该公司目前估值仅为 7,970 亿美元（截至 11 月 4 日收盘）。
AMD 已成为 Nvidia ( NVDA +2.77% ) 在数据中心图形处理单元 (GPU) 市场上的最大竞争对手之一，GPU 是人工智能 (AI) 工作负载中使用的主要芯片。对人工智能基础设施支出热潮可持续性的担忧引发了 AMD 股票的下跌，但该公司第三季度（截至 9 月 30 日）的运营业绩表明销售不会很快放缓。
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AMD 数据中心芯片的需求猛增
AMD于2023年推出了首款专用AI数据中心GPU，名为MI300X。它在性能方面落后于 Nvidia 最初的 H100 GPU，但微软、Meta Platforms 和 Oracle 等大型科技公司认为，面对全行业的供应短缺，它是一个不错的替代方案。
AMD此后推出了几代新一代旗舰GPU，缩小了与竞争对手的差距。该公司表示，当安装在完全集成的 Helios 数据中心机架中时，其最新的 MI450 系列芯片比市场上任何其他芯片的功能强大 15%，能效提高 30%。 Helios 包括专用中央处理单元 (CPU)、高带宽内存和网络组件，可从每个 GPU 中提取最大的处理能力。
AMD 在第三季度开始向众多明星客户提供 MI455X GPU 和 Helios 机架，其中包括 Anthropic、OpenAI、Microsoft、Meta 和 Oracle。 OpenAI 和 Meta 均计划在未来几年内使用 AMD 芯片部署 6 吉瓦的计算能力，虽然他们从 MI450 系列开始，但他们将成为后续每一代芯片的大买家。
事实上，AMD已经在与客户就MI500系列和MI600系列进行接触，这将带来性能的进一步飞跃。
AMD第三季度数据中心收入近一倍
AMD第三季度三大核心业务部门营收达134亿美元，较去年同期增长45%。但仅数据中心部分就占了总额的 85 亿美元，并且增长了 97%。
AMD首席执行官苏姿丰(Lisa Su)认为，2027年数据中心销售额将增加一倍以上，并将占公司总收入的80%。根据上个月的一系列评论，苏计划明年大幅增加 GPU 供应，以促进其强劲的增长预测，这表明该公司可能正在准备从竞争对手手中夺取市场份额。
总体而言，苏的评论缓解了最近人们对数据中心支出将放缓的担忧，至少目前如此。
尽管最近遭到抛售，AMD 股票并不便宜
AMD 在过去四个季度的调整后（非 GAAP）每股收益为 6.65 美元，使其股票的市盈率 (P/E) 为 73.5。这意味着它的价格几乎是 Nvidia 的三倍，后者的市盈率为 25.3。
AMD——超微半导体公司
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00
即使我们根据华尔街对 2027 年每股 16.27 美元的平均盈利预期（由雅虎财经提供）来估值 AMD 股票，其股票的远期市盈率为 30。因此，即使该股票在未来 12 个月内绝对没有任何表现，它仍然会比今天的 Nvidia 股票贵。
因此，AMD在明年的定价基本上是完美的，不留任何错误的余地。如果该公司的数据中心业务增长速度不如苏预测的那么快，其股价可能会进一步下跌。
因此，以当前价格购买 AMD 股票可能并不明智。未来或许有可能重返 1 万亿美元俱乐部，但我认为其估值在短期内将是一个障碍。