对其服务器芯片的需求超过了英特尔的生产能力，而且目前的价格还需要数年时间才能完成。
英特尔 (INTC) 股票在过去一年中上涨了四倍多，回报率达到 330%，从 23.86 美元上涨至 102.50 美元，而标准普尔 500 指数回报率为 21.4%。显而易见的解释是，人工智能行业一下子提升了所有半导体名称。这提升了很多，但并没有考虑到这个的大小。过去十二个月里对这些股票重新评级的原因比多年来一直存在的代工厂争论更古老、更实际。
就连 AMD 的 184% 也无法与之相提并论
在同一个 12 个月内，AMD 的回报率为 184.3%，是所有同行中最接近的，但仍然远远落后。 NVDA 的回报率为 23.9%，仅略高于标准普尔 500 指数。人工智能芯片的上涨趋势不会产生这样的利差。在这十二个月里，公司特有的事情发生了变化，六月季度的变化最为明显。
服务器业务赢得了它，而外部代工客户却没有
数据中心和人工智能部门在 6 月份季度的营业额为 63 亿美元，同比增长 59%，营业利润率为 40%。根据该公司自己的说法，人工智能基础设施对通用服务器 CPU 和加速器的需求不断增加，至强 6 已成为英特尔历史上增长最快的产品之一。管理层的问题是，其建设速度不够快，需求仍然超过不断增长的供应。整个争论的外部代工业务是建立在同一季度营收 2.93 亿美元的基础上的，而整个英特尔代工业务的营收为 58 亿美元，但仍然亏损 21 亿美元，比上一季度减少了 3.48 亿美元。
需求从来不是瓶颈，基板和内存才是
管理层描述了业界在领先的逻辑晶圆、内存和基板方面遇到的最严重的供应限制之一，其自身的供应增长将持续到 2026 年第三季度末和 2026 年第四季度。缓解这一问题需要资本：目前预计 2026 年资本支出将超过 200 亿美元，2027 年将再次更高。随着销量的增加，单位成本正在下降。到目前为止，到 2026 年，Panther Lake 主要部件的建造成本大约会便宜 50%，尽管这些新部件在产能增加时的毛利率仍然低于公司平均水平。管理层已经表示，成功可能需要它利用资本市场，即使从首席财务官的资产负债表上看，流动性为 400 亿美元，而在 8 月份，它确实这样做了，以每股 95 美元的价格出售了 200 亿美元的新股。新股权的融资能力与 Trefis High Quality Portfolio 不同，Trefis High Quality Portfolio 坚持其持有的资产负债表具有防御性。
现在的价格包含了扩建
业务的转变是真实的：过去 12 个月的营业利润率为 7.6%，而三年平均水平为 -2.0%，而净利润却没有随之变化，过去 12 个月的净利润率为 -19.8%，低于其三年平均水平 -13.0%。市场已经为这一转变付出了大部分代价，甚至还包括一些代价。该股在过去 52 周内曾触及 140.94 美元，目前较该水平低约 27%。这里重要的问题是当前价格已经假设了多少增长。
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