苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL）今天获得了 Rothschild Redburn 的重大信任票，该公司将该股评级从中性上调至“买入”，并将目标股价从 260 美元上调至 400 美元。此次升级取决于苹果的两个主要推动因素：进军高端可折叠设备领域以及对苹果智能平台的战略重置。
iPhone Ultra 可能推动下一个增长周期
苹果的看涨理由在于其优质硬件、专有芯片及其快速扩展的服务层的紧密集成。分析师 James Cordwell 预计，在不久的将来，iPhone 销量的五年复合增长率将达到 12%，比 2026 财年至 2030 财年的普遍预期高出约 3-14%。
这一预期增长得益于苹果可能进入高端可折叠手机市场，尤其是 iPhone Ultra 的推出。苹果不仅会通过这款产品的推出获得一个新的产品类别，而且还能够提高更广泛的 iPhone 系列的平均售价。
这篇论文是有数字支持的。该分析公司指出，苹果公司已经拥有 25.5 亿台设备，其客户保留率只有少数竞争对手可以匹敌。
服务是苹果最有价值的业务
据该公司称，苹果看涨论点的第二部分是其服务业务。该公司认为，它是苹果特许经营权中最有价值的部分，其增长率大约是产品增长率的三倍。该业务的毛利率约为 75%，是产品销售毛利率的两倍多。
这解释了为什么服务业已成为苹果估值的主要部分。该领域的持续增长会对盈利能力产生相当大的影响。与此同时，该公司还认为，来自 OpenAI、Anthropic 和类似公司的闭源人工智能模型如何改变消费者开始和完成数字活动的位置，进而影响其服务部门。
人工智能：机遇与风险
如果消费者越来越多地开始使用人工智能助手而不是苹果生态系统进行在线活动，那么苹果作为消费者主要门户的地位就会削弱。然而，有一种方法可以解决这个问题。
开源人工智能模型可能会让苹果独立复兴其苹果智能平台，帮助其保持消费者人工智能守门人的地位。如果公司能够将工作负载委托给“从属的开源模型群”，并通过 Apple Pay 和类似的支付平台将人工智能交互货币化，那么这一目标就可以实现。
如果搜索、应用程序发现甚至交易等领域转向第三方人工智能助手，苹果可能会失去一些通过苹果应用程序和服务流动的流量和货币化机会。虽然人工智能平台确实有可能消除苹果与客户的关系，但该公司目前拥有强大的安装基础和客户忠诚度，可以进行相应的调整。
底线
根据 Insider Monkey 的数据库，截至第一季度末，有 170 家对冲基金持有苹果公司，略高于上一季度的 169 家。至于空头利息，苹果公司的公众持股量占其总持股量的0.97%至1%，表明看跌情绪有限。除了有利的对冲基金和投资者情绪外，罗斯柴尔德·雷德伯恩也对苹果的相对估值倍数持乐观态度，称其得到了良好的支持。
总体而言，苹果 400 美元的牛市论点在于设备价格上涨、单位需求增量以及潜在更灵活的人工智能策略的综合作用。然而，这篇论文在很大程度上取决于该公司保留对其庞大生态系统的控制权，同时加速 iPhone 的增长并执行战略性人工智能战略。
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