芯片制造商 AMD (AMD +6.50%) 度过了辉煌的一年，2026 年迄今为止上涨了 125% 左右。然而，我认为投资者不能忽视一个重大危险信号：其估值已升至极高水平。我认为目前的高价可能会削弱该股的未来表现，甚至会因为现在对其抱有不合理的预期而导致其下跌。

AMD的业绩和股价并不一致

AMD 和 Nvidia ( NVDA -0.06% ) 是人工智能领域的直接竞争对手。对于相当相似的企业，可以轻松比较它们的估值，以确定哪一个被高估，哪一个定价合理（如果其中之一是）。

从每一项盈利指标来看，AMD 的成本都更高，这是一个问题。

NVDA 市盈率（远期）数据由 YCharts 提供。

AMD 的市盈率非常昂贵，为 124 倍，而 Nvidia 的市盈率为 31 倍。事实上，当 AMD 使用 2027 年盈利预测时，按过去市盈率计算，它仍然比 Nvidia 贵。 AMD 2027 年市盈率的 34 倍非常昂贵，远远高于 Nvidia 目前的 31 倍市盈率，或者 Nvidia 明年市盈率的 17.5 倍。

纳斯达克：AMD

如果AMD的增长速度远远快于Nvidia并占据市场份额，我认为这种程度的溢价是值得的，但事实并非如此。

由于 AMD 是一家更加多元化的公司，其其他类别正在拖累其整体增长率，因此其销售额和盈利增长速度比 Nvidia 慢。

NVDA 收入（季度同比增长）数据由 YCharts 提供。

无论从利润还是营收来看，Nvidia 都领先 AMD。

如果你稍微放大一下，看看 AMD 数据中心部门的最新业绩，你会发现第二季度的收入增长了 107%。 Nvidia 尚未公布最近结束的季度业绩（预计于 8 月底公布 2027 财年第二季度业绩），但第一财季数据中心增长了 92%。然而，如果 Nvidia 在第二季度的数据中心增长率超过 AMD，我不会感到惊讶。

因此，从商业角度来看，我们有两家类似的公司，但其中一只股票的定价合理，而另一只股票如果在此期间保持平稳，则需要一年半的增长才能达到更合理的估值。必须做出一些让步，我认为最终 AMD 投资者将重新转向 Nvidia，导致 AMD 股价下跌，而 Nvidia 股价飙升。

这对 AMD 来说不是一个好兆头，但即使这种情况没有发生，该股仍可能遭遇一年表现不佳的情况，因为对未来成功的预期已经融入了其价格。