Marvell Technology (MRVL) 在 8 月底发布的 2027 年第二财季业绩中再次上调了收入预期。加注的大小很简单。管理层剧本中的失败更为重要，因为你所拥有的业务已经缩小到单一赌注。
Marvell 曾在数据中心外的恢复方面处于领先地位
回顾几次财报电话会议，领先优势有所不同。管理层指出，多市场业务的需求复苏以及电光产品的强劲出货量，并称该公司是数据基础设施半导体的领先供应商。
2027 年第二财季电话会议中没有提及这些内容。在那里，数据中心以外的企业在对人工智能进行了长时间的讨论之后得到了一小段内容。
现在，Marvell 处于领先地位，其目标尚未开始
数字管理层现在围绕尚未开始的财政年度构建故事。管理层预计 2028 财年收入约为 180 亿美元，高于一季度前预测的 165 亿美元，并将 2027 财年数据中心增长预期从 50% 左右提高至 60% 左右。 2027财年Q2营收为27.39亿美元，数据中心终端市场占比79%。
在这个目标之下是真正的产品。 Marvell 销售光学 DSP 和在 AI 芯片之间移动数据的交换芯片，以及与超大规模企业自己的加速器一起使用的 XPU 连接部件。规模化网络是单件管理现在所说的一个巨大的新目标市场。该建设的产能已提前获得保障，2027 财年向供应商预付了约 10 亿美元的产能。
那么你实际上还剩下什么？
公司的其他人没有去任何地方。 2027 财年第二季度，通信和其他终端市场销售额为 5.68 亿美元，同比增长 10%，但环比下降 3%。管理层指导该线在 2027 财年第三季度连续和同比下降了低至中双位数的百分比，预计在 2027 财年第四季度将连续复苏。管理层称该线不稳定，并且不再处于领先地位。
取代它的增长带来了不同的利润。 2027 财年第二季度的非 GAAP 毛利率为 58.9%，管理层指导 2027 财年第三季度为 57.5% 至 58.5%，原因是定制芯片的增长。首席财务官的初步观点是，2028 财年的毛利率与 2027 财年下半年的毛利率处于同一范围内。交易是公开的：来自更少的地方，更多的收入，但毛利率略低。
到目前为止，这一支点正在付出代价。在定制硅产能的毛利率成本下降之前，2027 财年第二季度的非 GAAP 营业利润率同比增长了 180 个基点。改变的是必须正确进行的事情的数量。
购买了一家广泛的数据基础设施供应商的持有者现在拥有一个附带通信业务的人工智能扩建项目。值得关注的数字是毛利率范围。如果它能够通过定制斜坡，那么枢轴成本就相当于管理层所说的成本。浓度是一个单独的问题。值得关注的是还有哪些其他公司也在以同样的方式提高前景。
您应该拥有多少人工智能构建？
如果你能忍受如此集中的故事所带来的波动，可能会有一些。更难的问题是你的多少钱应该依赖于一项扩建。 Trefis 高品质产品组合的存在是为了那些不应该存在的部分。该投资组合有着超过三大指数的记录。
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