Robinhood Markets (HOOD) 第二季度表现强劲，营收达到创纪录的 13.1 亿美元。这比去年同期增长了 32%。在 2026 年 7 月 29 日的电话会议上，管理层指出 7 月份的净存款正接近约 40 亿美元——后来在 8 月份的月度报告中最终确定该数字为 56 亿美元，随后 8 月份的净存款为 40 亿美元。投资者为 Robinhood 支付的市盈率为 42.9 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 22.9 倍。这个价格看起来像是对持续扩张的押注。那么，如果增长仅仅停留在第二季度的水平，他们会付出什么代价？
摊位会在哪里伤害罗宾汉持有者？
摊位不会损失公司利润。如果第二季度简单地重复全年，Robinhood 将赚取 22.4 亿美元。这个数字是最新季度的四倍，而不是官方预测，并且超过了过去 12 个月的 20.7 亿美元收入。因此，摊位将使企业产生的利润比现在更多，而不是更少。
相反，成本显示为该利润所支付的倍数。以今天的市值计算，该股的股价是重复季度利润的 39.6 倍，仍然远高于标准普尔 500 指数的倍数。股东实际上将为一家停止增长的公司付出增长代价。
罗宾汉的处境比简单的摊位还要糟糕。截至 2022 年 6 月 30 日的四个季度，收入较上一年下降 19.6%，公司出现运营亏损。 2022 年的通胀冲击与这些季度重叠，Robinhood 的股价较峰值下跌了 63%。标准普尔 500 指数同期下跌 24%。
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什么已经保护了 Robinhood 的利润？
这种下行保护大部分来自罗宾汉的利润。在过去 12 个月中，该公司将其收入的 46.0% 保留为营业利润。相比之下，标准普尔 500 指数保留了 18.5%。这让 Robinhood 失去了厚厚的利润，否则销售放缓可能会变成彻底的损失。
高管们还削减了支出计划。在 7 月 29 日的电话会议中，他们将 2026 年调整后运营费用和基于股票的薪酬的前景下调并收紧至 26.75 亿美元至 27.75 亿美元的范围。新范围的中点 27.3 亿美元低于 4 月份提供的 27.6 亿美元预测。
Robinhood 6 月份筹集了 22 亿美元资金，进一步强化了其资产负债表。该资本的息票率为 0%，并且在股价超过 300 美元之前不会产生净稀释。管理层指出，他们筹集资金是为了确保更灵活地投资增长。此外，Robinhood 不仅仅通过交易赚取收入。高管们表示，随着 Robinhood Gold 订阅用户达到创纪录的 480 万，第二季度其他收入也有所增长。
罗宾汉关于七月的评价以及接下来的事情
电话会议上详细公布的 7 月份数据并不表明经济普遍放缓。股票、期权和事件合约的日均交易量与第二季度创纪录的水平相似。采取率也接近第二季度的平均水平。据管理层称，加密货币交易可能会慢一些。
高管们指出，夏季总体上会放缓一些。他们还指出，7 月份的存款数字尚未包括特朗普账户的存款。截至电话会议召开时，这些账户的捐款已达到近 15 亿美元。
为了让股票的溢价估值值得冒这个风险，客户必须不断向平台带来新资金。这使得第三季度净存款成为下一份报告于 2026 年 10 月 27 日发布时值得关注的关键数字。
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