上周晚些时候，Marqeta 表示正在扩大与 Coinbase（纳斯达克股票代码：COIN）的合作，以便企业可以提供由稳定币余额资助的卡。 Coinbase 将在其 Base 区块链上提供托管、美元兑换和结算服务。
这是一笔不起眼的交易，但它展示了 Coinbase 想要成为的目标：转移资金的基础设施，而不仅仅是交易比特币的地方。但这些数字仍然随着加密货币价格的变化而变化。据 CNBC 报道，第二季度收入为 12.2 亿美元，低于去年同期的 15 亿美元，Coinbase 亏损 3.595 亿美元，连续第三个季度未达预期。
Coinbase 运营着一个平台，消费者和机构可以在该平台上交易加密货币、股票和预测市场，并通过该交易赚取费用。它还通过稳定币余额、质押和其他服务赚钱。事实表明，该业务向机构转移的速度比损失所暗示的速度要快，尽管加密货币的复苏仍然决定了这种转变的价值。想要更多加密货币股票的投资者可以在我们最近的“立即购买 9 只最佳比特币股票”列表中找到 Coinbase。
机构支付更多，而零售支付更少
内部交易收入的分割是这种转变的最明显迹象。第二季度消费者交易收入同比下降 31% 至 4.517 亿美元。机构交易收入增长 65%，达到 1.001 亿美元。
机构收入仍远小于消费者收入，因此增长尚未弥补零售业的下降。但它指出了一种不同类型的客户，Coinbase 可以提供衍生品和支付服务，而不是依赖零售交易者不断出现。
令人惊讶的是，旨在缓冲交易的部分业务也萎缩了。订阅和服务收入（包括稳定币收入和质押）下降了 12%。 Coinbase 在其文件中表示，尽管客户持有更多 USDC，但较低的利率减少了稳定币收入。
由于交易收入下降幅度更大，该类别在净收入中所占的份额仍然增长，达到 48%。支付是 Coinbase 投入新精力的领域。如果您正在寻找更多与数字支付相关的公司，请查看随着数字支付量激增而值得购买的 7 只最佳金融科技股票。
成本仍超过毛利润
Coinbase 过去 12 个月的毛利率为 60.31%，因此它保留了大部分销售额不计运营成本。这些成本导致同期营业利润率降至负 37.56%。
股价下跌背后的担忧是这种差距，而会计数据则使其更难以解读。 CNBC 指出，Coinbase 将其持有的大量加密货币按市场价格计算，因此即使没有出售任何资产，报告的盈利也会大幅波动。
今年早些时候，Coinbase 已经采取了一轮裁员措施。但削减并没有改变主要问题，即结果仍然随着人们交易的数量而上下波动。过去五年里，收入每年增长约 41%，因此最近的下降是这一增长速度的急剧逆转。
目前，这种反对意见仍然成立，因为成本削减和机构增长减轻了损失，但尚未取代零售交易商撤出的资金。
投资者对 Coinbase 的复苏进行定价
Coinbase 的远期市盈率（用股价除以 2026 年预期调整后收益）被列为没有意义。简单来说，该股票根本不以收益定价，因为没有可用的收益数据可供划分。相比之下，该行业中位股票的远期市盈率为 10.88。
对冲基金和卖空者填补了这一空白。对冲基金持有者数量显示了季度末有多少专业基金持有该股票。 Coinbase 2026 年第二季度的数量为 62 个，低于第一季度的 65 个。对于关注市场情绪变得谨慎的投资者来说，我们列出的 10 只投资者正在逃离的股票值得一看。
卖空者借入股票并出售，希望以更低的价格替换，Coinbase 已发行股票的 11.08% 被卖空。这些投资者押注该股将进一步下跌，这适合一家业绩仍依赖于加密货币交易回升的企业。
因此，Marqeta 交易符合 Coinbase 的故事，但它不会单独持有股票。机构和支付业务正在增长，而零售业务则在萎缩，而股东在实现利润之前就为复苏付出了代价。本月底发布的报告中值得关注的一点是，机构交易收入是否会继续攀升，而消费者收入是否会停止下降。
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