在 Motley Fool 隐藏宝石投资的这一集中，Motley Fool 撰稿人 Tyler Crowe、Travis Hoium 和 Lou Whiteman 讨论了：

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完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 8 月 4 日。

Tyler Crowe：Palantir 今天在 Motley Fool Hidden Gems Investing 上对 OpenAI 和 Anthropic 进行了攻击。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是你们的主持人，泰勒·克罗。今天，我和长期的傻瓜卢·怀特曼 (Fools Lou Whiteman) 和特拉维斯·霍伊姆 (Travis Hoium) 一起，在孩子们回到学校之前，对每个人的最后一刻暑假进行了一些混合。在接下来的几周内，我们可能会看到大量的主人和客人的洗牌。

我们正处于财报季节，今天我们发布了三份非常重要的财报，市场上发生了很多截然不同的事情。我们今天想从 Palantir 开始，因为据我们记录，其股价上涨了 26%。该公司昨天收盘后公布的收益轻松超出预期。他们增加了指导。一切看起来都不错。现在，伙计们，本赛季到目前为止，已经有很多超出预期的收益，但我还没有看到真正导致市场像我们所看到的那样庆祝的收益。 Palantir 的收益究竟如何？

卢·怀特曼：他们刚刚把它从公园里吹走了。他们取得了出色的成绩。这是一家充满傲慢的公司，有时这种傲慢是有道理的。收入同比增长百分之九十三。如果你想查看过去 12 个月的增长率，即 79%，那么这并不是异常现象，51% 的现金流利润率。太棒了。永远存在的问题是，如果是国防承包商，你就无法证明这里的估值是合理的。对于我们所有关于五角大楼预算的笑话，五角大楼只是没有按照证明 Palantir 估值所需的速度花钱。商业地产一直表现落后，但商业地产却上涨了 150%。这正是您想要的。

特拉维斯，我很好奇，你觉得怎么样？我可以眯着眼睛看，也许会看到剩余的履约义务持平？所以也许这可能会产生影响，但即便如此，商业与政府不同，所以这可能是一种调整，但我不知道。告诉我这里出了什么问题？这太棒了。

Travis Hoium：很难对任何数字提出质疑。我总是很难理解一家以 60 倍销售额进行交易的公司，因为它在过去一年中的销售额超过了 100 倍，因此对于投资者来说通常不会有好结果。但如果你的收入连续多年以 100% 的速度复合，那么这个倍数会很快下降。我们所看到的部分原因是他们正在按照市场长期以来的定价来执行。随着过去几个月股价回落，也许我们会看到经济放缓一点，然后他们就说，你知道吗？不，我们将加速收入增长。很难对任何事狡辩。

Lou 说出了令我印象深刻的最大数字：美国商业收入增长了 150%。客户的增长速度没有那么快，因此这意味着他们现有的客户的支出会增加。这令人印象深刻，因为它表明他们不仅仅是测试它然后继续，不，我们在这里没有看到任何价值。他们实际上是在说，你知道吗？我们希望从你们那里得到更多。

Tyler Crowe：我认为可以公平地说，Palantir 首席执行官 Alex Karp 对投资者来说有点后天的品味。有些人绝对喜欢他，有些人可能会觉得他的夸张语言有点令人反感，有时比你在市场上看到的许多其他首席执行官更具攻击性和好斗性。你可以在他的股东信中看到这一点。你可以在电话会议上看到这一点，在谈论 OpenAI 和 Anthropic 等大型语言模型开发人员时，他确实使用了一些激进的语言。

但我认为他确实谈到了他所谈论的核心观点，也是我认为公司真正会考虑的问题，它确实可以决定最近这场人工智能竞赛中发生的很多事情。这是构建与模型无关的人工智能工具，类似于 Palantir 所做的，而 OpenAI 和 Anthropic 正在做的这些模型最终在某种意义上是在他们自己的客户构建了大量自己的数据后构建了竞争工具。

我的问题之一是他说得有道理吗？这对 Palantir 的未来来说真的是个好兆头吗？他们可以提出这样的论点：嘿，你不希望 OpenAI 和 Anthropic 拿走你的数据并建立你自己的竞争对手，而你向他们提供数据吗？来找我们吧。这是一个有效的销售论据还是只是防御性的？

Travis Hoium：以上都是。这是他们的销售论点。他在谈论他的书，他在谈论他们的商业模式，他在试图向客户推销产品，你可以从微软的萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）身上看到类似的事情。但他谈论此事的方式，我只想引用股东信中的内容。 “这些模型的成长和繁荣基本上是通过吸收我们文明和这些模型的全部书面工作产品，以及它们的创造者现在在全球工业中建立了自己的网站。我们一直是反对这种工作方式的反抗的受益者。”这基本上是向 Anthropic 和 OpenAI 宣战。这就是卡普在这里所做的事情，看到这些商业模式发挥作用真是令人着迷，因为每个人都在努力赢得这场人工智能游戏。这就是我们必须关注的。谁将真正获得客户，谁将获得收入，谁将产生自由现金流？ Palantir 正在阐述他们的观点，而且他们的观点相当不错。

Lou Whiteman：你总能告诉首席执行官谁是经典专业人士，不是吗？诸如此类的事情。看，读到这一点是他担心这些模型可以做 Palantir 可以做的事情，这实际上是软弱的表现。我不知道是不是这样。我认为你可以用两种方式来证明前沿模型增强了 Palantir，或者它们是一种威胁。但令我印象深刻的是，我们知道 Palantir 的估值。我们知道 Anthropic 希望得到什么，也知道 OpenAI 想要得到什么。它们可以同时存在吗？这里是否存在零和博弈或小于整体博弈？我觉得在某些时候，有些东西必须退缩，我想 Palantir 确实拥有优势，因为他们的安装基础。

泰勒·克劳（Tyler Crowe）：特拉维斯，在那一点上，你也在谈论萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella），谈论竞争模型等等。他在之前的讨论、电话会议等中提到的一件事基本上是定制您需要的模型类型，并定制适合实际的特定任务。我们使用这些通用的、世界上最强大的模型来组织你的日历，我不知道，这与资源和类似东西的最佳利用并不完全一样。看到资源分配会很有趣，我认为这可能是它们都有意义的地方，因为它们可以适合企业的特定资源分配。也许我们的成本更低，但我们不会承担最大的任务之类的事情。这就是在每个人都以某种方式工作而不是在这场睁眼竞赛中只有一个获胜者的世界中的运作方式。但说到 OpenAI，我们要谈论的是一家表现非常出色的镐铲公司。那是卡特彼勒，休息后。