UPS 解雇了亚马逊。这是明智之举吗？

是的，UPS（UPS -0.56%）决定从2025年初到2026年中期削减亚马逊50%的配送量，这一战略决策是正确的，且完全符合其商业模式。然而，执行过程中并非一帆风顺，市场在评判其优点时采取了“先让我看看”的态度。

UPS为何同意削减亚马逊的业务量

首席执行官Carol Tome的“更好，而非更大”企业战略侧重于摆脱追求业务量增长和网络规模扩张，转向更具针对性、利润率更高的服务，如医疗保健、中小型企业（SMBs）以及利润率更高的企业对企业（B2B）电子商务。

NYSE : UPS

此外，UPS正在投资于提高生产力的技术（自动化、智能设施和技术升级），这些技术能够实现站点合理化并创建更高生产力的网络。

简而言之，目标是提高单件收入，同时降低单件成本，最终打造一家利润率更高的公司。因此，放弃为亚马逊提供低利润甚至负利润的配送服务（这通常涉及将 bulky、包装效率低下的物品送到无数难以找到的住宅地址）完全符合这一战略。

自宣布以来UPS股价为何下跌

不幸的是，自宣布以来，这家运输公司的股价下跌了10.5%，原因是市场对其利润率表现感到担忧。人们对UPS 2026年盈利质量存在切实的担忧。例如，尽管管理层在最近一次财报电话会议上上调了全年调整后盈利的隐含指引，但实际上却下调了隐含利润率指引。

年初，UPS给出的全年营收指引为897亿美元，调整后营业利润率为9.6%，意味着调整后营业利润为86.1亿美元。快进到第二季度财报发布时，管理层现在预计全年调整后营业利润为86.5亿美元，营收为912亿美元。

尽管这是一个改善，但看涨的读者应注意，这意味着利润率略低于9.5%，低于此前预测的9.6%。

UPS盈利质量

市场在这里可能显得吹毛求疵，毕竟管理层上调了营收和盈利指引，但仔细审视数字后，一个意想不到的领域引发了担忧：燃料。深入其SEC文件，UPS在上半年将燃油附加费提高了11.73亿美元。与此相对，第三方燃油附加费增加了8000万美元，燃料费用增加了6.64亿美元，总计7.44亿美元。

虽然尚不清楚4.29亿美元的差额是否转化为利润（UPS还表示受到中东冲突导致的燃料和网络成本上升的影响），但很明显，燃油附加费的增加即使不是全部，也是全年营收预期增加15亿美元的巨大组成部分。

此外，如果确实假设这4.29亿美元在上半年转化为调整后营业利润，那么燃油附加费就超过了全年调整后营业利润指引中隐含的4亿美元增长。

总结

提高燃油附加费并非增加营收和盈利的可持续方式，而且即便有这些附加费，UPS似乎仍未达到其利润率预期。考虑到利润率改善是亚马逊业务逐步缩减的关键目标之一，这令人失望。