如果您在五年前的 10 月份购买了价值 10,000 美元的美光科技 ( MU -0.66% ) 股票，那么您今天将拥有超过 148,300% 的股票。这一超过 138,000% 的改变生活的回报率是由公司在人工智能 (AI) 基础设施需求不断增长的情况下快速增长的收入和利润推动的。
也就是说，过去的强劲表现并不一定能保证未来出现类似的结果。因此，让我们更深入地研究美光科技的优缺点，以确定这家内存巨头是否仍然是一个令人信服的长期购买点。
基本面驱动的反弹
美光科技的股价增长是由令人难以置信的经营业绩推动的。仅以该公司第四财季盈利为例。在数据中心和云计算客户的高销售额推动下，收入同比猛增 379% 至 542 亿美元。
随着人工智能加速器变得越来越强大，内存已成为运行和训练高级模型的最大瓶颈之一。这导致对高带宽内存 (HBM) 等特种产品的需求猛增，高带宽内存 (HBM) 与传统 DRAM 不同，因为其性能显着提高。这些芯片通常与图形处理单元 (GPU) 和其他人工智能加速器配合使用，并在数据中心内快速高效地移动大量数据。
随着像美光这样的公司将越来越多的产能投入到 HBM，这导致了整个内存市场的短缺。该公司的移动和客户端部门体现了这一趋势，该部门为智能手机和笔记本电脑等产品提供低端芯片。这个曾经成熟的业务第四季度同比增长 248%，达到 131 亿美元，主要是因为客户愿意为这些产品支付比过去更高的价格。
更高利润的销售帮助推动 2026 财年净利润达到 8680 万美元，与上一年相比猛增 816%，令人瞠目结舌。
有什么问题？
如果某件事看起来好得令人难以置信，那么它很可能就是真的。美光的惊人增长加上其预期市盈率仅为 7 倍的低估值应该会给投资者敲响警钟。显然，华尔街的许多人并不认为繁荣会持续很长时间。
最大的警告来自历史。内存行业有着长期的繁荣和萧条周期记录，包括 90 年代的 PC 繁荣和 2010 年代末的智能手机繁荣。这些繁荣通常以需求超过供应开始，随着产能赶上而以市场供过于求结束。看多者会辩称，由于长期采购合同和新人工智能行业的绝对重要性，这一次会有所不同，但我不会押注。
未来几年，预计将有大量 HBM 供应投放市场。美光本身计划到 2035 年向美国的制造能力投入 2500 亿美元。这不仅会大幅增加可用内存的数量，而且还会吸收该公司的大量现金流，而这些现金流本来可以用于股息和回购。中国是另一个长期威胁，因为长鑫存储等新进入者计划在未来几年扩大生产规模。
谁应该购买美光股票？
您是否认为 10 月份的美光股票值得买入，取决于您对人工智能行业的预期。如果你认为人工智能热潮才刚刚开始，并且当前的数据中心支出水平将继续上升，那么该股票看起来会是一个不错的选择，因为它的低估值反映了你认为不会发生的经济放缓。
然而，根据内存行业的历史模式以及美光自身对产能的巨额投资，未来供应过剩的风险似乎超过了目前的潜在回报。在获得更多信息之前，该股可能会继续横盘整理。