要点
标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.31%) 于 11 月 5 日星期四下跌 4.36%，收于 7,353.73 点。这是该指数自 2025 年 4 月 4 日以来最糟糕的一天，当时下跌了近 6%。
周四的下跌之所以不同寻常，是因为它的开始点。该指数周三收盘于 7,688.62 点，较 10 月 6 日创纪录的收盘点 7,818.93 点低了 2%。
科技股领跌，芯片股跌幅最大，费城半导体指数下跌约 12%。
两份糟糕的芯片制造商报告和中期选举让投资者对人工智能数据中心的新限制感到紧张，这都损害了该集团。
我想看看这种组合有多稀有。查看雅虎财经的每日收盘价（不包括股息），我数了一下自 1950 年以来标准普尔 500 指数下跌 4% 或更多的 56 天。其中只有两家公司开盘时该指数与创纪录收盘价相差不到 2%。一次是1955年9月26日，另一次是1989年10月13日。
截然不同的两年
1955 年的下跌是在德怀特·艾森豪威尔总统心脏病发作的消息传出后的第一个交易日。标准普尔 500 指数上周五收盘创历史新高，周一下跌 6.6% 左右。
接下来的一年过得还算顺利。一个月后，该指数持平。三个月后上涨约 6%，六个月后上涨约 13%。
下跌一年后（252 个交易日），上涨约 7%。即使是当时的最低收盘价也仅比 9 月 26 日收盘价低 4% 左右。
1989 年的下跌发生在 13 号星期五。那天，劳资双方以 67.5 亿美元收购美国联合航空公司 (United Airlines) 母公司 UAL 的集团未能获得足够的融资。标准普尔 500 指数当天下跌约 6.1%，较 10 月 9 日创下的收盘纪录低约 1.2%。
接下来的一年更加动荡。该指数一个月后上涨约 2%，六个月后上涨约 3%。但随着经济滑入1990-1991年的衰退，该数字在下降后一年又下降了约10%。该指数收于当年最低收盘价，比 10 月 13 日的水平低约 11%。
简而言之，最接近的两场比赛分道扬镳。两个案例本身并不能说明什么。
大多数大幅下跌都是从低得多的水平开始的
更广泛的记录看起来要好得多。自 1950 年以来，有 56 次早期下跌 4% 或以上，其中 47 次在 12 个月后出现更高的指数，中位涨幅约为 23%。投资者等待的时间越长，胜算就越高。一个月后，56 例中有 36 例该指数上升，三个月后有 41 例上升，六个月后有 43 例上升，一年后有 47 例上升。
当然，大多数这些掉落都是在非常不同的条件下发生的。在这 56 个案例中，有 47 个案例中，该指数在下跌时已经比历史记录低了至少 10%，而典型案例一开始就比历史记录低了 24% 左右。其中超过三分之一 (21) 是在 2008 年和 2009 年期间来到的。
那么，23% 的中值涨幅主要反映了已经在进行的深度抛售中的反弹。周四的下跌是从接近峰值开始的。
将列表限制为始于记录的 5% 以内的下降，还剩下 5 个案例（1955 年、1986 年、1989 年、1997 年和 2018 年）。一年后，这五个人中有四个人上升了。但增幅中位数约为 7%，远低于整个群体的增幅。
当然，五个案例仍然只是一个很小的样本。但我认为这是一个公平的提醒，即这一记录中最大的反弹是在比投资者刚刚看到的更大的跌幅之后发生的。
标准普尔 500 指数
周四的下跌是卖出的理由吗？
即使在周四之后，正如我所写，标准普尔 500 指数在 2026 年仍上涨约 7%，比 10 月 6 日的记录低约 6%。其市盈率约为25，也远高于其约15的长期中位数。
归根结底，这段历史并不指向一个方向。更广泛的记录可以说看起来很强劲，部分原因是大部分大幅下跌都是从低得多的水平开始的。
我不会在周四下跌时卖出标普 500 指数基金。对于买入并持有的投资者来说，在上涨 4% 后卖出通常意味着错过接下来的走势，因为之前的 56 个案例中有 47 个在一年后上涨。
但我也不会仅仅因为过去的多次下跌之后又出现一次下跌，就指望从现在开始上涨 20% 以上。从接近历史纪录的起点开始，按照这个估值，1955 年之后的较低收益甚至 1989 年之后的损失可能是更现实的指导。