要点
与半导体行业的其他公司一样，Arm Holdings (ARM +4.74%) 周四遭遇了残酷的抛售。
该芯片股因获得高能效 CPU 架构授权而闻名，周四发布第二财季收益报告后，其股价下跌 13%。
此次抛售主要是由于担心中期选举后数据中心可能受到限制而导致科技股大范围暴跌，尽管该报告发布后，Arm 股价在周三盘后交易中下跌。
Arm 的营收和利润均超出预期，但投资者对特许权使用费收入增长疲弱感到失望，该收入增长 8% 至 6.7 亿美元，这是智能手机市场放缓的结果。 Arm以几乎100%的市场份额主导着智能手机CPU市场，并且仍然是该公司最大的专利收入来源。然而，内存价格上涨给智能手机出货量带来压力，今年智能手机专利费收入大致持平。
尽管如此，该公司的增长市场继续取得强劲业绩。数据中心特许权使用费收入同比翻了一番，目前约占特许权使用费总收入的四分之一。与此同时，在汽车市场增长的推动下，物理人工智能特许权使用费收入增长了 50%。
第三季度特许权使用费收入增长指引也令人失望，该公司预计，由于智能手机领域疲软以及与去年同期的艰难比较，特许权使用费增长仅为低个位数。
在长期协议增加的推动下，本季度的许可收入强劲，增长 50% 至 7.73 亿美元。 Arm 的总收入增长 27% 至 14.4 亿美元，高于市场预期的 13.8 亿美元。净利润方面，调整后每股收益从 0.39 美元升至 0.52 美元，超出预期的 0.48 美元。
季度数据中缺少什么
三月份，当该公司宣布首次涉足芯片领域时，Arm 股价飙升。从历史上看，该公司刚刚获得其 CPU 架构的许可并通过特许权使用费收取收入。现在，它将像 Nvidia、AMD 和 Broadcom 等无晶圆厂同行一样设计自己的芯片。
Arm 推出了 Arm AGI CPU，Meta Platforms 作为其主要合作伙伴。该数据中心 CPU 的每瓦性能高于市场上现有的任何竞争对手，并将于明年 3 月结束的 Arm 第四财季投入生产。该公司的需求已经超出了其能够处理的范围，并将到 2028 财年的芯片收入指导从 10 亿美元提高到 20 亿美元。到 2031 财年，预计 Arm AGI CPU 的年收入将达到 150 亿美元。
该公司在股东信中表示，它对实现 20 亿美元的预测更有信心，并且专注于“扩大产能以满足不断增长的客户需求”。
CPU 需求与人工智能推理直接相关，而人工智能推理正是代理人工智能的动力。如果像 Meta 的 Muse 这样的产品得到广泛采用，那么新的 AGI CPU 就有很大的上升潜力。
Arm 首席财务官 Jason Child 解释说，每个 Muse 用户都需要一个专用的 CPU 内核。如果 Meta 能够将其约 35 亿社交媒体用户中的每一位都转化为 Meta 用户，则需要从 Arm 购买 35 亿个 Arm AGI CPU 内核。 Child 表示，核心定价在 10 至 20 美元之间，这将带来 350 亿至 700 亿美元的收入。
这是 Muse 的上限，当然，并不是每个 Facebook 用户都会采用 Muse，但这个例子说明了 Arm 通过新 CPU 实现的潜在增长。它还表明，可寻址CPU市场可能比之前估计的1000亿美元或2000亿美元大得多，因为市场上有多种个人人工智能代理，而且代理人工智能产品肯定会扩大。
ARM - Arm 控股公司
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00
Arm值得购买吗？
在芯片股大幅上涨以及 CPU 需求兴奋之后，Arm 股价自 6 月份见顶以来大幅下跌。它仍然很昂贵，市盈率在 80 左右，但对该股的讨论似乎忽略了与 Arm AGI CPU 相关的上涨潜力。
虽然投资者仍需等待几个季度才能获得有关 AGI CPU 的一些有意义的数据，但到 2031 财年，它可能会带来超过 150 亿美元的收入。在这一点上，拥有 Arm 来接触代理人工智能的上涨空间是有道理的，即使该股在其他方面看起来很昂贵。