约翰·阿米蒂奇 (John Armitage) 自 20 世纪 80 年代初以来一直在管理资金，他的公司背后的记录是投资者密切关注他的文件的原因。 1981 年开始在摩根建富 (Morgan Grenfell) 工作后，他于 1994 年与 William Bollinger 在伦敦创立了 Egerton Capital。在那里，他经营了一家单位信托基金六年，该信托基金每年跑赢指数 10%，在 85 只基金中排名第一，这让他有信心单打独斗。
埃格顿写了一本内容集中、偏向多头的书。其第三季度的 13F 列出了 23 只股票，价值 98.2 亿美元，其中最大的 5 只股票占总数的 52.4%。
定价能力、现实的管理者和估值纪律
阿米蒂奇在尼科莱·坦根 (Nicolai Tangen) 主持的播客中阐述了他的理念，尼古拉·坦根 (Nicolai Tangen) 在经营挪威银行投资管理公司之前为阿米蒂奇工作了五年。对于任何想法，他的第一个问题是是否值得花时间，因为许多企业的定价相当合理，第二个问题是他是否能理解它。
他看重定价权，即在竞争中提高价格的能力，因为一家公司如果能够超越自身的成本通胀，就能实现结构性的利润增长。他还关注增量利润，因为当收入超出或低于预期时，额外销售的高利润可能会大幅影响利润。从库存到应收账款，资产负债表与损益表受到同样的关注。
他希望管理者能够承认自己的错误，并且不信任那些总是呈现美好前景或依靠会计选择来让自己看起来更好的人。他承认，估值对他来说很重要，甚至可能太重要了，因为这让他错过了许多优秀的成长型股票。他认为企业价值对 EBITDA 毫无意义，因为折旧是真正的成本。想要将他的风格与另一位长期投资经理进行比较的读者可以阅读我们对另一位亿万富翁基金青睐的股票的排名。
最近的回报落后于市场，但长期记录保持不变
他慢慢地建立仓位，从小规模开始，随着信念的增强而增加仓位，他通常会在失望后调整仓位，因为他更喜欢证实论点而不是反驳论点。在公司，一个想法必须由两个人共同喜爱，然后它才会变得庞大，而他更喜欢主题多样化，而不是高度集中。
施罗德管理着施罗德 GAIA Egerton 股票基金，该基金由埃格顿监管。其欧元积累股票类别在 2024 年上涨 20.4%，而 MSCI 世界指数为 21.0%，而 2025 年回报率为 19.0%，领先于摩根士丹利资本国际世界指数的 18.4%。截至今年 9 月底，其回报率为 1.8%，而其比较指标则上涨了 12.4%。三年来，其年复合增长率为 15.4%，自 2009 年 11 月推出以来，复合增长率为 7.9%。
施罗德称本季度选股不佳，因为科技股猛烈抛售、债券收益率上升以及人工智能市场缩小，不利于多元化账目。阿米蒂奇告诉坦根，他坚持自己的估值数字，而不是追逐大众，他称之为幸运。
在技术方面，他不喜欢市场集中于人工智能，但认为人工智能非常强大，他希望它能够帮助他的团队，而不是为他们思考。关注该主题的投资者还可以浏览另外两个亿万富翁投资组合中的人工智能精选。
他还警告说，如果正确的话，集中度是非常好的，如果错误的话，集中度就是一场灾难，并表示他不喜欢财务杠杆，因为多头和空头都可能同时对基金产生不利影响。
我们在此分享了根据亿万富翁阿米蒂奇评选的 10 只最佳股票的扩展列表。您可以在下面找到排名前 5 的股票。
埃格顿资本的约翰·阿米蒂奇
我们的方法论
在本文中，我们选取了由亿万富翁约翰·阿米蒂奇领导的对冲基金埃格顿资本 (Egerton Capital) 2026 年第三季度 13F 文件中持有的 10 只最大的股票，并按照截至 2026 年 11 月 7 日埃格顿持股价值的升序排列。我们还列出了所持股票数量以及每只股票在埃格顿投资组合中所占的百分比。
为什么我们对对冲基金投资的股票感兴趣？原因很简单：我们的研究表明，通过模仿最好的对冲基金的首选股票，我们可以跑赢市场。 Insider Monkey 的季度通讯策略每个季度都会选择 14 只小盘股和大盘股，自 2014 年 5 月以来回报率达到 612%，比基准高出 375 个百分点（更多详情请参见此处）。
亿万富翁阿米蒂奇认为最值得购买的 5 只股票
股权价值：7.4352亿美元
股份数量：1,637,246
投资组合百分比：7.57%
穆迪作为批评者出现在施罗德的月度更新中，该基金指出，随着利率上升，债务发行量可能会减少。这一评论抓住了该股的核心敏感性。该评级机构的很大一部分收入来自公司和政府在债券市场借款，而较高的收益率让借款人有理由等待或减少借款。
不过，该公司有两台发动机。其评级业务赚取与发行相关的费用，而第二个部门则出售订阅数据、分析和研究，这为其提供了更稳定的收入基础，较少受到借贷周期的影响。因此，利率驱动的发行放缓仅测试了部分业务。
阿米蒂奇表示，正确把握周期性风险敞口非常重要，因为周期性公司通常在经济衰退之前看起来最好。对于这样的控股公司，问题是收益流在多大程度上取决于市场状况，而答案会随着评级和分析之间的结合以及收益率稳定后借款人的回报速度而变化。
穆迪进军私人信贷领域是我们分析其能否打造持久订阅业务的重点。
股权价值：8.5459亿美元
股份数量：3,741,971
投资组合百分比：8.7%
阿米蒂奇在错过了第一次大动作后于今年年初收购了英伟达，并将其发展成为十大控股公司。有两个事态发展改变了他的想法。人工智能真正价值的证据已经积累起来，包括 Anthropic 在六周内增加了 50 亿美元的年化收入，并且其股价已从预期市盈率的 35 倍降至 23 倍。
他告诉尼古拉·坦根（Nicolai Tangen），他既不是物理学家，也不是程序员，但希望自己能理解英伟达为何会成功。这意味着要研究其经济学。内存成本上涨很重要，因为它会对毛利率接近四分之三的公司的物料清单产生影响。
他的论点是供给。到 2027 年，需求将超过供应，管理层预计明年销售将强劲增长，他预计 AI 芯片支出份额只会逐渐下滑。他认为围绕客户的循环融资是理性的、规模谨慎的。他称该估值约为 2027 年预估市盈率的 15 倍，极具吸引力。
除了数据中心之外，英伟达如何利用人工智能的增长来拓展自动驾驶领域还涵盖了一条新的增长路径。
股权价值：9.0274亿美元
股份数量：10,708,713
投资组合百分比：9.19%
阿米蒂奇称安费诺是一家为英伟达供货的出色公司，当被问及埃格顿如何参与人工智能热潮时，他提到了安费诺。他表示，他不喜欢人工智能市场的集中度，但发现它非常强大，而且美国经济的很大一部分现在都关闭了人工智能，以至于每个投资组合最终持有的人工智能数量都超出了其经理的预期。
该股票一直是该基金业绩的定期贡献者。它在第一季度和六月份再次发挥了作用，并且在后来的月度更新中它是最大的贡献者，当时施罗德将人工智能需求的信心增强。 Armitage 称这家连接器和传感器制造商比其他人工智能公司更加多元化，尽管它是 Nvidia 的核心供应商。
这种多元化符合既定的偏好。他曾表示，他喜欢主题多元化，他认为这种立场不合时宜，他想了解决定企业表现是否大幅超出或低于预期的运营杠杆。
为了更广泛地了解该行业，我们为长期投资者列出的最佳人工智能基础设施股票清单是一个不错的起点。
股权价值：11.7亿美元
股份数量：4,714,127
投资组合百分比：11.96%
阿米蒂奇称，亚马逊是埃格顿拥有的两家超大规模企业之一，他坦言，持有这家公司并不容易。第一季度，它在投资组合中的权重超过了投资组合中的任何其他头寸，并且在随后的一个月中，当投资者争论云提供商是否会从其资本支出中获得足够的回报时，它再次被削弱。
他的回应是依靠需求数据。他引用了管理层的评论，称 2027 年的大部分容量已被预留，2028 年的需求看起来非常惊人，他指出人工智能服务器将在不到三年的时间内收回成本。他还认为，超大规模企业是核心业务，如果规模较小的新云竞争对手遭受损失，其市场地位将变得更强。
这与他对新云计算息税折旧摊销前利润的怀疑态度形成鲜明对比，因为折旧是它们最大的成本。阿米蒂奇表示，他不喜欢市场集中于人工智能，但发现它非常强大，这就是埃格顿参与的原因。
一篇关于亚马逊的现金引擎能否为其机器人出租车赌注提供资金的文章涵盖了另一条增长之路。
1.查看（纽约证券交易所代码：V）
股权价值：14.7亿美元
股份数量：4,079,226
投资组合百分比：14.93%
Visa 是埃格顿最大的持股公司，阿米蒂奇用它来说明他对公司建模的看法。他指出其利润率约为 67%，并表示收入和成本的驱动因素非常明显，混合效应的重要性远低于私营经济企业。这种透明度让他能够判断支撑该职位的估值数据是否仍然有效。
这些数字今年已经过测试。阿米蒂奇表示，曾经有一段时间，股票几乎无法被放弃，而坚持持仓，而不是在最悲观的时刻追随人群，结果证明是幸运的，因为该股此后上涨了约 20%。施罗德后来的月度更新将其列为对消费者健康担忧的负面因素，提醒人们其收入跟随支出量而变化。埃格顿还拥有万事达卡，使其能够接触到更广泛的支付网络。
对于任何支付领先者来说，压力点在于每一美元有多少资金回流到大客户，这是我们在研究大客户回扣是否值得估值时探讨的一个问题。
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披露：无。在 Google 新闻上关注 Insider Monkey。