Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）股价较 6 月份的历史高点下跌约 20%，这是由人工智能的崇高预期、高估值倍数、更广泛的市场压力、联发科驱动的叙述以及最近的 Marvell Technology Inc.（纳斯达克股票代码：MRVL）推动的回调。尽管股价下跌，TD Cowen 分析师 Joshua Buchalter 最近还是重申了对该股的买入评级，目标价为 500.00 美元。

为什么TD Cowen看涨

TD Cowen 对博通在印刷前的发展轨迹仍然充满信心，而数字也证明了这种乐观情绪。受定制 AI 加速器和 AI 网络需求不断增长的推动，2026 年第二季度 AI 带来的半导体收入为 108 亿美元，同比增长 143%，高于该公司的预测。

该公司预测 AI 带来的半导体收入将同比增长 200% 以上，达到 160 亿美元。其 AI 半导体订单高达 300 亿美元，也反映了对其 AI 解决方案的强烈需求。

管理层重申，其目标是 2027 财年人工智能半导体收入超过 1000 亿美元，如果部署约 10GW 的机会，这一数字可能会出现实质性上涨。这意味着即使是 100b 美元也可能被证明是保守的。

在谷歌资本支出评论的支持下，该公司对 TPU 的发展轨迹也特别有信心。早在 4 月份，该公司就与谷歌签署了一项长期协议，到 2031 年为其下一代人工智能机架开发和供应下一代定制人工智能芯片和组件。

尽管联发科技已加入 TPU 计划，但渠道检查似乎也表明博通的预测有上升空间。据报道，谷歌准备在张量处理单元中使用联发科，同时保留博通，这标志着该公司的战略转变，其定制人工智能芯片不再完全依赖博通，实现多元化。

分析师正在关注的风险

博通可能正在迈向 1000 亿美元的目标，但也存在一些明显的阻力。尽管渠道检查显示有上升空间，但最突出的是联发科技作为竞争设计合作伙伴进入 TPU 计划。

Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）上季度 MTIA 芯片时间表的逐渐疲软仍然是另一个风险，再加上 OpenAI ASIC 等其他项目的不确定性。尽管达成了多年合作协议，但 OpenAI 计划的具体时间尚未确定。

更糟糕的是，博通预计第三季度综合毛利率将下降约 74%。

“随着第三季度人工智能收入占比显着增长，我们预计第三季度综合毛利率将下降至74%左右。毛利率的下降并不代表半导体利润率的结构性变化。相反，它反映了半导体和基础设施软件之间的产品组合。”

-克尔斯滕·斯皮尔斯

在 Google 扩大与 Marvell Technology 的定制 AI 芯片合作伙伴关系后，对 AVGO 的竞争担忧也加剧。此举对博通来说可能是一个负面的发展，因为它打破了对谷歌张量处理单元（TPU）的近乎垄断，并在谷歌的生态系统中引入了竞争对手。

华尔街情绪

尽管如此，机构利益似乎很大程度上还是青睐该股。根据 Insider Monkey 的数据库，截至 2026 年第一季度末，有 173 家对冲基金持有博通股份，略低于上一季度的 202 家。至于空头兴趣，空头对该股的怀疑态度有限，只有 1.31% 的博通公众持股量被卖空。

该公司于 9 月 2 日公布第三财季业绩，预计合并营收将同比增长 84%，达到 294 亿美元，AI 半导体营收将达到 160 亿美元，非 GAAP 营业利润率为 67%。

TD Cowen 的评级反映出博通从历史高点回落并没有实质性削弱其长期人工智能论点。其不断增长的人工智能半导体收入和预期的部署支持了其牛市，但它必须证明其不断扩大的产品线可以转化为持续的收入和市场份额的增长。

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