美国劳工统计局上周发布了最新的消费者价格指数（CPI）报告，显示9月份通胀率明显高于预期。
包括食品和能源价格在内的总体通胀数据显示，9 月份 CPI 同比上涨 3.7%，环比上涨 0.6%。如果不包括食品和燃料（即所谓的核心通胀），价格同比上涨 2.6%，较 8 月份上涨 0.3%。这些数字高于一般预测，而且 9 月份的数字高于 8 月份，表明通胀正在升温，而不是降温。这意味着它正朝着错误的方向发展。
该通胀数据表明，美联储将在10月27日至28日的货币政策委员会会议上实施连续第二次加息。美联储在 9 月份将基准利率上调了 25 个百分点，大多数美联储观察人士预计，这将是旨在使通胀更接近美联储 2% 目标的一系列加息中的第一次。
债券和期货交易员并不押注十月加息
然而，债券和期货市场并不相信高于预期的 9 月份通胀数据会促使美联储加息——至少目前还不会。期货交易商预计，美联储在 10 月会议上将联邦基金利率维持在 3.75% 至 4% 的范围内不变的可能性为 85.1%。期货市场预计，美联储在 12 月初举行今年最后一次会议时恢复加息的可能性为 74.1%。
债券市场似乎同意期货交易商的观点。两年期国债收益率在 9 月份攀升至 4.93%，此后回落至 4.73%。这很重要，因为两年期收益率对联邦基金利率的变化最为敏感，因此当它下降时，表明加息预期较低。尽管如此，两年期国债收益率仍远高于美联储当前利率，这表明债券投资者预计利率最终会上升。
期货交易员也是如此。他们预计到 2027 年底，联邦基金利率至少加息三个季度的可能性为 65%，从而将联邦基金利率提升至 4.5% 至 4.75% 的范围，这正是目前两年期国债收益率的水平。
这对股市很重要。嘉信理财等人的研究表明，当美联储缓慢加息时，股市表现比美联储加快加息时要好得多。自从今年 5 月新任美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 执掌美联储以来，我一直在密切关注和倾听他的讲话，在我看来，他是一位渐进主义者。这对投资者来说是一件好事。